يعد كارل إيكان أحد أكثر الشخصيات نجاحًا في وول ستريت. في الثمانينيات من القرن العشرين ، أصبحت هذه الشركات المجهولة - التي تستخدم سندات دريكسيل بورنهام غير المرغوب فيها - معروفة باسم رأسمالي نسر ، حيث شغل مناصب في الشركات العامة ويطالب في البداية بإجراء تغييرات جذرية في كل من أساليب القيادة والإدارة للشركة. في كثير من الأحيان ، دفعت الأهداف له "greenmail" المال ، مع اشتراط أنه سوف يبتعد عن هدفه.
بحلول نهاية القرن العشرين ، تغيرت سمعته ، حيث أصبح ناشطًا في حملة الأسهم. اتبع المستثمرون تقدمه واشتروا الشركات التي حدد تركيزه عليها. أصبحت الزيادة في سعر السهم الناجم عن توقع أن Icahn سيكشف عن قيمة حملة الأسهم تعرف باسم "Icahn lift".
فلسفة الاستثمار
قال إيكان ، "إن فلسفتي الاستثمارية ، عمومًا ، مع استثناءات ، هي شراء شيء عندما لا يريده أحد". وبشكل أكثر تحديدًا ، بصفته مستثمرًا متناقضًا ، يقوم بتعريف الشركات التي لها أسعار أسهم تعكس انخفاض معدلات السعر إلى الأرباح (P / E) أو مع القيم الدفترية التي تتجاوز تقييم السوق الحالي.
ثم يشتري Icahn بقوة مركزًا مهمًا في الشركة ويدعو إما إلى انتخاب مجلس إدارة جديد تمامًا أو سحب الأصول من أجل تقديم المزيد من القيمة للمساهمين. يركز Icahn علنًا على تعويضات الرؤساء التنفيذيين ، معربًا عن اعتقاده أن العديد من كبار المديرين التنفيذيين يتلقون رواتب زائدة بشكل كبير وأن رواتبهم ليس لها علاقة تذكر بأداء الأسهم.
البدايات
في عام 1979 ، كان فوز Icahn الأول هو الاستحواذ من خلال التصويت بالوكالة لشركة Tappan. بعد فترة وجيزة من الفوز بمقعد في مجلس الإدارة ، صمم عملية بيع الشركة في صفقة ضاعفت استثماراته الأولية. بعد فترة وجيزة ، كان سيستهدف مارشال فيلدز وفيليبس بتروليوم ، وكلاهما حقق عائدات كبيرة حيث ناضلت الشركات لمنع سيطرته.
كان TWA قمة مساعي Icahn المبكرة. في عام 1985 ، تولى شركة الطيران التي كان يسيطر عليها هوارد هيوز. بعد فترة وجيزة ، اشترت TWA العديد من شركات الطيران الإقليمية الصغيرة ، حيث سعى Icahn إلى استخدام كفاءة شركة الطيران الموسعة لتحقيق أرباح أكبر. في عام 1988 ، أخذ الشركة الخاصة من خلال خطة لإعادة شراء الأسهم بقيمة 650 مليون دولار والتي سمحت له باستعادة استثماراته البالغة 469 مليون دولار تقريبًا. هذا مثقل أيضا TWA مع 540 مليون دولار في الديون. بعد فترة وجيزة ، سيتم بيع الطرق الأكثر قيمة لشركة الطيران للمنافسين ، مما يؤدي إلى ضعف الأعمال التجارية لإعلان الفصل 11 في عام 1992 وترك Icahn الشركة في بداية العام التالي.
في غضون ذلك ، تفاوض إيكان على قسائم شركات الطيران من الشركة بدلاً من 190 مليون دولار المستحقة له على TWA. نظرًا لأن الصفقة تتضمن شرطًا بأنه لا يستطيع بيع هذه التذاكر من خلال وكلاء السفر ، فقد أسس إيكان LowestFare.com ، حيث باع كلاهما التذاكر وخلق ثورة في صناعة السفر.
تأملات في تجربة TWA
إن تجربة Icahn مع TWA ستوجهه للتركيز بشكل أساسي على البحث عن الربح من خلال الزيادات الأساسية في أسعار الأسهم ، والتي يتم تحقيقها عادةً من خلال تصفية الأصول أو تصفيتها بشكل مباشر. والنتيجة الأخرى هي الدفع المباشر لل greenmail إلى إيكان. تبدأ المنهجية المستخدمة بشراء مجموعة كبيرة من الأسهم في الشركة ، يتبعها اقتراح من مجلس الإدارة ، والذي يشمل إيكان وحلفائه.
أحد الأمثلة على طريقة عمله كان إقناعه USX - سليل شركة أندرو كارنيجي US Steel - لتخليص قسم صناعة الصلب والتركيز بدلاً من ذلك على قطاع البترول من خلال Marathon Oil ، وهي شركة مملوكة من قبل John D. Rockefeller. في عام 1991 ، بعد إنشاء فئة ثانية من أسهم USX لتمثيل قسم الصلب ، ارتفع كلا الفئتين من الأسهم بنسبة 28 ٪.
تتضمن صفقات Icahn أيضاً دوره كمحفز أثناء المعركة بين Pennzoil و Texaco. هناك ، جمع Icahn أكثر من 13 ٪ من أسهم Texaco وفشل في جهوده للسيطرة على المجلس. ومع ذلك ، تسبب الاتفاق النهائي بين الشركات المقاضاة في ارتفاع أسعار الأسهم على حد سواء ، مما جعل إيكان مفاجأة مالية.
المزيد من النجاحات الحديثة
في معركة أخرى سيئة السمعة ، اكتسب Icahn حصة 7.3 ٪ في RJR Nabisco خلال أواخر التسعينيات. ثم بدأ معركة بالوكالة لكلا السيطرة على المجلس وفرض تفكك الشركة. على الرغم من أنه لم ينجح في هذه الجهود ، فقد حقق النصر من خلال ربح استثنائي في استثماراته حيث كانت إدارة الشركة مدعومة من قبل المستثمرين ، وهو ما يكفي لمنح Icahn زيادة قدرها 100 مليون دولار في محفظته.
في محاولة مماثلة ، فشل Icahn في إجبار Time Warner على تقسيم عملياته إلى أربع شركات مدرجة بشكل منفصل ، وهو قسم قام بحملته في عام 2006. على الرغم من رفضه من قبل المساهمين الرئيسيين الآخرين في تلك الشركة ، حصد Icahn ربحًا كبيرًا في استثماراته وضغط على شركة لانتخاب اثنين من أعضاء مجلس الإدارة المستقلين والالتزام بتدابير خفض التكاليف.
مثال آخر على تأثير Icahn في أسعار الأسهم كان مع Netflix في خريف عام 2012. وفياضًا لفلسفته المتناقضة ، تراكمت Icahn أكثر من 10 ٪ من الشركة عندما كانت قريبة من أدنى مستوى لها في 52 أسبوعًا. أرسل "Icahn lift" السهم ارتفاعًا بنسبة 14٪ بعد أن كشف في ملف تنظيمي عن حصته في الشركة.
الخط السفلي
تتراوح أوصاف كارل إيكان من الرأسمالي النسر إلى المخضرم. لقد تم استدعاؤه باسم gadfly وناشط مساهم. في الواقع ، لم تتغير فلسفته ولا استراتيجيته كثيرًا على مدار العقود الثلاثة الماضية ، حيث ارتقى خلالها من سمسار البورصة إلى واحد من أكثر اللاعبين نفوذاً في وول ستريت.
استخدم مستثمرون مشابهون مثل T. Boone Pickens و Saul Steinberg تكتيكات قاسية في منافساتها ضد مجالس إدارة الشركات العامة منخفضة القيمة. ومع ذلك ، فإن صندوق الحرب في إيكان نما ليس فقط من تراكم أرباحه من الصفقات السابقة ولكن أيضًا من خلال إنشاء شراكة محدودة رئيسية بمليارات الدولارات تدعى Icahn Enterprises LP. هذه الأداة الاستثمارية توفر إيكان موارد إضافية خارج ثروته الشخصية الهائلة لاستخدامها في الاستثمارات الاستراتيجية ، والتي هي القوى الكامنة وراء "Icahn lift".
