ما هو السد؟
السد هو ممارسة بيع كميات كبيرة من سلعة أو ورقة مالية قريبة من تاريخ انتهاء صلاحية خياراتها لمنع ارتفاع سعر الأصل. الكاتب أو البائع في عقد الخيارات له مصلحة في الحفاظ على سعر الأصل دون سعر الإضراب حتى تنتهي صلاحية الخيارات. إذا حدث هذا ، فإن كتاب الخيار يحتفظون بقسط التأمين.
ربط العملات هو الممارسة المعاكسة لشراء كميات كبيرة من سلعة أو ورقة مالية قريبة من تاريخ انتهاء صلاحية خياراتها لمنع حدوث انخفاض في سعرها.
الماخذ الرئيسية
- السد هو فعل بيع الأساس لإبقائه أقل من سعر التنفيذ للخيار. يعتبر الحد الأقصى انتهاكًا لقوانين الأوراق المالية إذا كان المقصود من بيع الأساس هو التلاعب. البيع الشرعي قبل انتهاء صلاحية الخيار هو قانوني. الربط هو عكس الحد الأقصى ، حيث يتم شراء الأساس في محاولة للحفاظ على سعر الأساس فوق سعر التنفيذ للخيار.
فهم السد
السد والربط هما شكلان من أشكال التلاعب بالسوق وبالتالي يخالفان لوائح FINRA. يقوم البرنامج الآن بالكشف عن هذه الممارسة والأعلام الحمراء للانتهاكات.
عادةً ما يكون المستثمر الذي قد يمارس السد هو كاتب خيارات الاتصال ، على الرغم من أن مشتري خيار البيع لديه نفس الاهتمام. في حالة ممارسة السد ، يريد كاتب خيار الاتصال تجنب الاضطرار إلى نقل الضمان أو السلعة الأساسية إلى صاحب الخيار. الهدف هو أن يكون الخيار لا قيمة له لحماية العلاوة التي تلقاها الكاتب في البداية. لذلك ، قد يحاولون الحفاظ على سعر الأصل دون سعر الإضراب عن طريق بيع الأساس لإضافة المزيد من العرض وإبقاء السعر منخفضًا.
من ناحية أخرى ، يريد مشتر خيار الاستدعاء أن يرتفع السعر أعلى من سعر التنفيذ ، حيث سيعطي هذا الخيار قيمة جوهرية. إذا كان سعر المصدر الأساسي أقل من سعر التنفيذ ، فإن الخيار لا قيمة له ولا يكون خيار المشتري المتصل بالقيمة عند انتهاء الصلاحية. هذا هو السيناريو الذي يريده كاتب الدعوة ، وهذا هو السبب في أنه قد يكون لديهم دافع لاتخاذ إجراء للحفاظ على سعر العنصر الأساسي أسفل الإضراب.
متوجا التلاعب والقصد
تحظر القيود المفروضة على وضع حد أقصى وغيره من أشكال التلاعب بالسوق في مواد تدريب وترخيص الأوراق المالية. مثال على ترخيص السلسلة 9/10. يتضمن منهج المحلل المالي المعتمد (CFA) أيضًا اللغة التالية (عرضة للتغيير):
"يجب ألا يشارك الأعضاء والمرشحون في ممارسات تشوه الأسعار أو تضخيم حجم التداول بشكل مصطنع بهدف تضليل المشاركين في السوق".
من بين الممارسات الأخرى - مثل التعلية (جعل الأمن بشكل مصطنع تبدو أكثر ضخامة أو أكثر حركة مما هي عليه في الواقع) ، والتداولات التي تم الترتيب لها مسبقًا ، والأخطاء الباطلة الصريحة - فهي تشير على وجه التحديد إلى وضع حد للربط والربط كممارسات تلاعب.
ومع ذلك ، فإنه يشير أيضًا إلى أن الغرض من الإجراء هو أمر بالغ الأهمية في تحديد ما إذا كانت هذه انتهاكات فعلية أم لا. هناك استراتيجيات تداول مشروعة تستغل الاختلافات في معلومات السوق وغيرها من أوجه القصور. أيضا ، لا تحظر اللوائح خيارات البيع والشراء والأوراق المالية الأساسية الخاصة بها لأغراض ضريبية.
مثال على خيارات السد
لنفترض أن المستثمر يبيع مكالمة بقيمة 190 دولارًا على Facebook Inc. (FB) تنتهي في أغسطس وهي حاليًا في يونيو. يتداول السهم حاليًا بسعر 185 دولار. يتلقى كاتب الاتصال علاوة قدرها 8.50 دولارات ، أو 850 دولارًا لكل عقد (يتحكم في 100 سهم).
يريد كاتب الخيار أن تنتهي صلاحية الخيار دون أن يمارسه مشتر الخيار. يتطلب التمرين من الكاتب تسليم الأسهم إلى المشتري بسعر أقل من سعر السوق الحالي.
إذا ظل سعر سهم Facebook أقل من سعر التنفيذ البالغ 190 دولارًا ، فسيكون الخيار عديم القيمة عند انتهاء الصلاحية وسيحتفظ الكاتب بسعر 850 دولارًا.
افترض أنه مع اقتراب السهم من يوم انتهاء الصلاحية ، يتحرك سعر السهم بالقرب من 190 دولارًا أو أعلى قليلاً منه. يمكن لكتاب الخيارين - جميعهم ، وليس هذا فقط - بيع الأسهم التي يمتلكونها ، مما يزيد من المعروض من الأسهم ويأمل في دفعه إلى ما دون ذلك أو إبقائه أدنى من 190 دولارًا. وهذا ما يسمى السد.
إذا كان سعر Facebook أعلى من 190 دولارًا عند انتهاء شهر أغسطس ، فستكون الخيارات في المال (ITM) للمشترين المتصلين ، مما يعني أن الكتاب سيحتاجون إلى تسليم السهم للمشترين المتصلين بسعر 190 دولارًا حتى إذا كان تداول الأسهم بسعر 195 دولار أو 200 دولار أو أكثر من 250 دولار في السوق المفتوحة.
