تعريف العائد على السندات

جدول المحتويات

ما هو العائد بوند؟
نظرة عامة على عائد السندات
عائد السندات مقابل السعر
العائد حتى الاستحقاق
عائد مكافئ السندات - BEY
العائد السنوي الفعال - EAY
مضاعفات العائد
ملخص العائد على السندات

ما هو العائد بوند؟

عائد السندات هو العائد الذي يحققه المستثمر على السند. يمكن تعريف عائد السندات بطرق مختلفة. إن تحديد عائد السندات مساوي لسعر القسيمة هو أبسط تعريف. العائد الحالي هو دالة لسعر السند وقسيمة الدفع أو الفائدة ، والتي ستكون أكثر دقة من عائد القسيمة إذا كان سعر السند مختلفًا عن القيمة الاسمية. سوف حسابات أكثر تعقيدا من العائد السند حساب القيمة الزمنية للنقود ومضاعفة مدفوعات الفائدة. تتضمن هذه الحسابات العائد حتى الاستحقاق (YTM) ، العائد المكافئ للسندات (BEY) والعائد السنوي الفعال (EAY). (اكتشف الفرق بين معدل العائد على السندات مقابل سعر القسيمة).

عائدات السندات: العائد الحالي و YTM

نظرة عامة على عائد السندات

عندما يشتري المستثمرون السندات ، فإنهم يقرضون أموال مصدري السندات بشكل أساسي. في المقابل ، يوافق المصدرون للسندات على دفع فوائد المستثمرين على السندات طوال فترة السندات وسداد القيمة الاسمية للسندات عند الاستحقاق. إن أبسط طريقة لحساب عائد السندات هي تقسيم دفع القسيمة على القيمة الاسمية للسند. وهذا ما يسمى معدل القسيمة.

$معدل القسيمة = \frac{القسيمة السنوية الدفع}{بوند القيمة الاسمية} \ text {Coupon Rate} = \ frac { text {Annual Coupon Payment}} { text {Bond Face Value}}$ سعر الكوبون = القيمة الاسمية للسندات

إذا كان للسند قيمة اسمية قدرها 1000 دولار ودفعت فوائد أو كوبون بقيمة 100 دولار في السنة ، فإن معدل الكوبون هو 10٪ (100 دولار / 1000 = 10٪). ومع ذلك ، في بعض الأحيان يتم شراء السند بأكثر من القيمة الاسمية (قسط التأمين) أو أقل من القيمة الاسمية (الخصم) ، والتي سوف تغير العائد الذي يكسبه المستثمر على السند.

عائد السندات مقابل السعر

مع ارتفاع أسعار السندات ، تنخفض عائدات السندات. على سبيل المثال ، افترض أن المستثمر يقوم بشراء سندات تستحق خلال خمس سنوات بمعدل كوبون سنوي بنسبة 10٪ وقيمة اسمية قدرها 1000 دولار. كل عام ، تدفع السندات 10 ٪ ، أو 100 دولار ، في الفائدة. معدل القسيمة هو الفائدة مقسومة على قيمتها الاسمية.

إذا ارتفعت أسعار الفائدة عن 10٪ ، سينخفض سعر السند إذا قرر المستثمر بيعه. على سبيل المثال ، تخيل ارتفاع أسعار الفائدة للاستثمارات المماثلة إلى 12.5٪. لا يزال السند الأصلي يسدد دفعة قسيمة بقيمة 100 دولار ، الأمر الذي لن يكون جذابًا للمستثمرين الذين يمكنهم شراء سندات تدفع 125 دولارًا بعد ارتفاع أسعار الفائدة.

إذا أراد صاحب السند الأصلي بيع سنداتها ، فيمكن خفض السعر بحيث تساوي مدفوعات القسيمة وقيمة الاستحقاق عائدًا قدره 12٪. في هذه الحالة ، هذا يعني أن المستثمر سينخفض سعر السند إلى 927.90 دولار. من أجل أن نفهم تمامًا سبب هذه القيمة للسند ، يجب أن تفهم أكثر قليلاً حول كيفية استخدام القيمة الزمنية للنقود في تسعير السندات ، والتي ستتم مناقشتها لاحقًا.

إذا انخفضت قيمة الفائدة ، فلسوف يرتفع سعر السند لأن دفع القسيمة يكون أكثر جاذبية. على سبيل المثال ، إذا انخفضت أسعار الفائدة إلى 7.5٪ للاستثمارات المماثلة ، فيمكن لبائع السندات بيع السند بسعر 1101.15 دولار. كلما انخفضت أسعار الفائدة ، ارتفع سعر السند ، ونفس الشيء صحيح في الاتجاه المعاكس عندما ترتفع أسعار الفائدة.

في كلا السيناريوين ، لم يعد معدل القسيمة ذا معنى للمستثمر الجديد. ومع ذلك ، إذا تم تقسيم الدفعة السنوية على سعر السند ، فيمكن للمستثمر حساب العائد الحالي والحصول على تقدير تقريبي لعائد السند الحقيقي.

$العائد الحالي = \frac{القسيمة السنوية الدفع}{سعر السندات} \ text {Current Yield} = \ frac { text {Payment Coupon Payment}} { text {Bond Price}}$ العائد الحالي = سعر السندالقسائم السنوية

العائد الحالي وسعر القسيمة هما عمليات حسابية غير مكتملة لعائد السند لأنهما لا يحسبان القيمة الزمنية للنقود أو قيمة الاستحقاق أو تكرار الدفع. هناك حاجة إلى حسابات أكثر تعقيدًا لرؤية الصورة الكاملة لعائد السندات.

العائد حتى الاستحقاق

عائد السندات حتى تاريخ الاستحقاق (YTM) يساوي معدل الفائدة الذي يجعل القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية للسندات مساوية لسعرها الحالي. تشمل هذه التدفقات النقدية جميع مدفوعات القسيمة وقيمتها المستحقة. حل YTM عبارة عن عملية تجريبية وخطأ يمكن إجراؤها على آلة حاسبة مالية ، ولكن الصيغة هي كما يلي:

$\begin{matrix} السعر = Σ_{تي - 1}^{تي} \frac{{تدفقات نقدية}_{تي}}{(1 + YTM)^{تي}} \\ أين: \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {Price} = \ sum ^ T_ {t-1} frac { text {Cash Flows} _t} {(1+ \ text {YTM}) ^ t} \ & \ textbf {where:} \ & \ text {YTM} = \ text {Yield to maturity} end {align}$ السعر = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst حيث:

في المثال السابق ، بلغت قيمة السند بقيمة اسمية قدرها 1000 دولار وخمس سنوات حتى تاريخ الاستحقاق ومدفوعات كوبونات سنوية قدرها 100 دولار 927.90 دولار من أجل مطابقة YTM بنسبة 12 ٪. في هذه الحالة ، كانت مدفوعات القسيمة الخمسة وقيمة استحقاق 1000 دولار هي التدفقات النقدية للسندات. سيحدد العثور على القيمة الحالية لكل من هذه التدفقات النقدية الستة بخصم أو معدل فائدة قدره 12٪ السعر الحالي للسند.

عائد مكافئ السندات - BEY

عادةً ما يتم تحديد عوائد السندات على أنها عائد مكافئ للسندات (BEY) ، الأمر الذي يجعل تعديلًا لحقيقة أن معظم السندات تدفع قسيمتها السنوية على دفعتين نصف سنوية. في الأمثلة السابقة ، كانت التدفقات النقدية للسندات سنوية ، وبالتالي فإن YTM تساوي BEY. ومع ذلك ، إذا تم سداد مدفوعات القسيمة كل ستة أشهر ، فسيكون YTM نصف السنوي 5.979٪.

BEY هي نسخة سنوية بسيطة من YTM نصف السنوية ويتم حسابها بضرب YTM على اثنين. في هذا المثال ، تكون BEY للسند الذي يدفع مدفوعات كوبون نصف سنوية قدرها 50 دولارًا 11.958٪ (5.979٪ × 2 = 11.958٪). لا يتم حساب BEY للقيمة الزمنية للنقود للتسوية من YTM نصف سنوي إلى معدل سنوي.

العائد السنوي الفعال - EAY

يمكن للمستثمرين العثور على عائد سنوي أكثر دقة بمجرد أن يعرفوا BEY للسند إذا قاموا بحساب القيمة الزمنية للنقود في الحساب. في حالة سداد القسيمة نصف السنوية ، يتم احتساب العائد السنوي الفعلي (EAY) على النحو التالي:

$\begin{matrix} EAY = {(\frac{1 + YTM}{2})}^{2} - 1 \\ أين: \\ EAY = العائد السنوي الفعال \end{matrix} \ تبدأ {محاذاة} & \ text {EAY} = \ left ( frac {1+ \ text {YTM}} {2} right) ^ 2-1 \\ & \ textbf {where:} \ & \ text {EAY} = \ text {العائد السنوي الفعال} \ \ النهاية {محاذاة}$ EAY = (21 + YTM) 2−1where: EAY = العائد السنوي الفعال

إذا علم المستثمر أن YTM نصف السنوية كانت 5.979٪ ، فيمكنه استخدام الصيغة السابقة للعثور على EAY بنسبة 12.32٪. نظرًا لتضمين فترة التركيب الإضافية ، ستكون EAY أعلى من BEY.

مضاعفات العثور على العائد بوند

هناك بعض العوامل التي يمكن أن تجعل العثور على عائد السندات أكثر تعقيدًا. على سبيل المثال ، في الأمثلة السابقة ، كان من المفترض أن السند قد بقي لمدة خمس سنوات بالضبط حتى تاريخ الاستحقاق عند بيعه ، والذي نادراً ما يكون هو الحال.

عند حساب عائد السندات ، يمكن التعامل مع الفترات الكسرية ببساطة ؛ الفائدة المستحقة أكثر صعوبة. على سبيل المثال ، تخيل أن السند لديه أربعة أعوام وثمانية أشهر متبقية حتى تاريخ الاستحقاق. يمكن تحويل الأس في حسابات العائد إلى عشري لضبط السنة الجزئية. ومع ذلك ، فهذا يعني أن أربعة أشهر في فترة الكوبون الحالية قد انقضت وأن هناك شهرين إضافيين ، وهو ما يتطلب تعديل الفائدة المستحقة. سيتم دفع القسيمة الكاملة لمشتري السندات الجديد ، لذلك سيتم تضخيم سعر السند قليلاً لتعويض البائع عن أربعة أشهر في فترة الكوبون الحالية التي انقضت.

يمكن عرض السندات بـ "سعر نظيف" يستبعد الفوائد المستحقة أو "السعر القذر" الذي يتضمن المبلغ المستحق للتوفيق بين الفائدة المستحقة. عندما يتم نقل السندات في نظام مثل محطة بلومبرج أو رويترز ، يتم استخدام السعر النظيف.

ملخص العائد على السندات

عائد السند هو عودة المستثمر من قسيمة السندات والتدفقات النقدية للاستحقاق. يمكن حسابها على أنها عائد كوبون بسيط ، يتجاهل القيمة الزمنية للنقود وأي تغييرات في سعر السند أو باستخدام طريقة أكثر تعقيدًا مثل العائد حتى تاريخ الاستحقاق. عادة ما يتم تحديد العائد حتى الاستحقاق على أنه عائد مكافئ للسندات (BEY) ، مما يجعل المقارنة بين السندات بفترات سداد القسيمة أقل من عام. تتمثل الإستراتيجية الكلاسيكية في استخدام تقنية سلم السندات لتعظيم الأرباح مع ظهور سندات متعددة في تاريخ الاستحقاق في أوقات مختلفة.

يمكن شراء السندات من خلال مجموعة متنوعة من المصادر المختلفة. تتمثل إحدى الطرق الشائعة في شراء بعض أنواع السندات في استخدام حساب استثمار من خلال وسيط. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع "ماذا تعني عائدات السندات منخفضة باستمرار بالنسبة لسوق الأوراق المالية؟")

جدول المحتويات: