جدول المحتويات
- ما هو الخيار بوند؟
- فهم خيارات السندات
- مخاطر الخيار
- خيارات السندات القابلة للتسويق
- بوند نداء الخيار
- بوند وضع الخيار
- الخيارات المضمنة في السندات
- بوند تسعير الخيار
ما هو الخيار بوند؟
خيار السند هو عقد خيار يكون فيه الأصل الأساسي سندات. مثل كل عقود الخيارات القياسية ، يمكن للمستثمر اتخاذ العديد من المراكز المضاربة من خلال إما خيارات السندات أو خيارات السندات. بشكل عام ، جميع أنواع الخيارات ، بما في ذلك خيارات السندات ، هي منتجات مشتقة تتيح للمستثمرين أخذ رهانات المضاربة في اتجاه أسعار الأصول الأساسية أو التحوط من مخاطر بعض الأصول داخل محفظة.
الماخذ الرئيسية
- خيار السند هو عقد خيار مع السند باعتباره الأصل الأساسي.يمكن للأفراد شراء أو بيع بعض خيارات السندات أو السندات المطروحة في السوق الثانوية على الرغم من أن مشتقات خيار السندات محدودة في النطاق أكثر من الأسهم أو أنواع أخرى من عقود الخيارات. يدمج مصدري السندات أيضًا خيارات السندات أو خيارات السندات في أحكام عقد السندات.
فهم خيارات السندات
لفهم خيارات السندات ، من المفيد أولاً فهم بعض أساسيات الخيارات. الخيارات تأتي في شكلين ، إما خيارات الاتصال أو خيارات البيع. يمنح خيار الاتصال لحامله الحق في شراء أصل أساسي بسعر محدد. يمنح خيار البيع صاحب البيع حق بيع أصل أساسي بسعر محدد. ستكون معظم الخيارات أمريكية ، مما يسمح لصاحب الخيار بممارسة التمرينات في أي وقت حتى تاريخ انتهاء الصلاحية. الخيارات الأوروبية موجودة والتي تتطلب ممارسة المستثمر فقط في تاريخ انتهاء الصلاحية.
يستخدم المشاركون في السوق خيارات السندات للحصول على نتائج مختلفة لمحافظهم الاستثمارية. يمكن لـ Hedgers استخدام خيارات السندات لحماية محفظة السندات الحالية من حركات سعر الفائدة السلبية. يقوم المضاربون بتبادل خيارات السندات على أمل جني الأرباح من تحركات الأسعار الإيجابية على المدى القصير. يستخدم المحكمون خيارات السندات للاستفادة من التناقضات في أسعار الخيار ، أو ما شابه المضاربين الذين يسعون إلى تحديد مخالفات سوق السندات المواتية.
مخاطر الخيار
يمكن أن تخلق الخيارات عددًا من المخاطر بناءً على تحديد موقع المستثمر ، لذلك قد يكون من المهم فهم القيمة المعرضة للخطر مع كل عقد خيار من خلال مخططات المردود. كما هو الحال مع جميع الخيارات ، فإن صاحب العقد غير ملزم بالممارسة. ومع ذلك ، فإن عدم ممارسة سوف يؤدي إلى فقدان قيمة شراء العقد والرسوم. وبالتالي ، فإن مزيج من قيمة الشراء والرسوم خلق مستوى التعادل على خيار. بالنسبة لجميع الخيارات ، سيكون للمستثمرين الذين يشترون خيار الشراء أو الشراء الحد الأقصى للخسارة الذي يساوي قيمة شراء الخيار.
بيع مكالمة أو خيار الشراء يخلق احتمال خسارة غير محدودة. بائع الخيار ملتزم بالوفاء بمركزه عندما يمارس صاحب العقد التدريبات. لذلك ، يأمل المشتري والبائع في الحصول على نتيجتين مختلفتين تمامًا. عندما يرتفع أحد الأصول مع وجود خيار استدعاء ، فإن ربح صاحب المكالمة يساوي خسارة البائع المتصل. عندما يقع أحد الأصول مع وجود خيار طرح عليه ، فإن مكسب صاحب العرض مساوٍ لخسارة البائع العادي. خيارات الشراء لها إمكانات غير محدودة لتحقيق مكاسب من قبل المشتري عندما يرتفع سعر الأصل وإمكانية غير محدودة للخسارة من قبل البائع الذي يتعين عليه تقديم الضمان. مع وجود خيار طرح ، يمكن للمشتري الحصول على القيمة الكاملة للأصل الأساسي إذا انخفضت قيمته إلى الصفر ، مما يجعل القيمة الكاملة في خطر على البائع (باستثناء الرسوم).
يمكن أن ينطوي بيع مكالمة السندات أو خيار طرح السندات على مخاطر خسارة غير محدودة.
خيارات السندات القابلة للتسويق
على عكس الأسهم ، فإن خيارات السندات أقل سهولة في الأسواق الثانوية. معظم خيارات السندات الموجودة سوف يتم تداولها بدون وصفة. تتوفر خيارات سندات السوق الثانوية على سندات الخزانة الأمريكية. علاوة على ذلك ، يجب على المستثمرين البحث عن خيارات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصات (ETFs).
يتم تضمين العديد من خيارات السندات. هذا يعني أنها تأتي مع سندات ويمكن ممارستها بناءً على طلب المُصدر أو المستثمر وفقًا لحكم خيار السند المضمّن.
بوند نداء الخيار
خيار استدعاء السندات هو عقد يمنح حامله الحق في شراء سند في تاريخ محدد مقابل سعر محدد مسبقًا. يتوقع مشتر السوق الثانوية لخيار طلب السندات انخفاضًا في أسعار الفائدة وزيادة في أسعار السندات. إذا انخفضت أسعار الفائدة ، يجوز للمستثمر ممارسة حقوقه في شراء السندات. (تذكر أن هناك علاقة عكسية بين أسعار السندات وأسعار الفائدة - ترتفع الأسعار عندما تنخفض أسعار الفائدة والعكس بالعكس.)
على سبيل المثال ، ضع في اعتبارك المستثمر الذي يشتري خيار استدعاء السندات بسعر إضراب 950 دولار. القيمة الاسمية للأوراق المالية الأساسية هي 1000 دولار. إذا انخفض معدل الفائدة خلال مدة العقد ، مما دفع قيمة السند إلى 1050 دولارًا ، فسوف يمارس صاحب الخيار حقه في شراء السند مقابل 950 دولارًا. من ناحية أخرى ، إذا كانت أسعار الفائدة قد ارتفعت بدلاً من ذلك ، مما دفع قيمة السند إلى ما دون سعر الإضراب ، فمن المحتمل أن يختار المشتري السماح بخيار السندات.
بوند وضع الخيار
يتوقع مشتر خيار طرح السندات زيادة في أسعار الفائدة وانخفاض في أسعار السندات. يمنح خيار البيع للمشتري الحق في بيع السند بسعر تنفيذ العقد. على سبيل المثال ، يشتري المستثمر خيار طرح السندات بسعر إضراب 950 دولار. القيمة الاسمية للأوراق المالية الأساسية هي 1000 دولار. كما هو متوقع ، إذا ارتفعت أسعار الفائدة وانخفض سعر السند إلى 930 دولارًا ، سيمارس المشتري المقدم حقه في بيع سنداته بسعر 950 دولار. في حالة حدوث حدث اقتصادي تنخفض فيه الأسعار وترتفع الأسعار إلى ما يتجاوز 950 دولارًا ، فسيسمح حامل خيار طرح السندات بأن ينتهي العقد نظرًا لأنه من الأفضل أن يبيع السند بسعر السوق الأعلى.
الخيارات المضمنة في السندات
تستخدم خيارات السندات وطرح السندات أيضًا للإشارة إلى الميزات الشبيهة بالخيار في بعض السندات. تحتوي السند القابل للاستدعاء على خيار استدعاء مضمن يمنح المصدر الحق في "استدعاء" أو إعادة شراء سنداته الحالية قبل الاستحقاق عندما تنخفض أسعار الفائدة. في الواقع ، باع حامل السند خيار الاتصال للمصدر. يحتوي السند القابل للتداول على خيار طرح يمنح حاملي السندات الحق في "طرح" أو بيع السند مرة أخرى للمصدر بسعر محدد قبل استحقاقه.
رابطة أخرى مع خيار مضمن هو السندات القابلة للتحويل. يحتوي السند القابل للتحويل على خيار يتيح للحامل المطالبة بتحويل السندات إلى أسهم الجهة المصدرة بسعر محدد مسبقًا في فترة زمنية معينة في المستقبل.
بوند تسعير الخيار
هناك ما يقرب من اثنين من أفضل النماذج المستخدمة في تسعير خيارات السندات. تشمل هذه الطرز طراز Black-Derman-Toy و Black Model. المتغيرات المستخدمة في كليهما هي نفسها في المقام الأول. سوف تشمل المتغيرات الرئيسية المرتبطة بتسعير خيارات السندات السعر الفوري والسعر الآجل والتقلب ووقت انتهاء الصلاحية وأسعار الفائدة.
