أعلنت Tesla Motors، Inc (المدرجة في بورصة NASDAQ: TSLA) عن خسارة صافية قدرها 889 مليون دولار ومتوسط حقوق المساهمين بقيمة مليار دولار لعام 2015 ، مما أدى إلى عائد على حقوق المساهمين بنسبة -88.9٪. أولوية تسلا هي النمو ، وليس الربحية ، لذلك من المرجح أن تواصل الشركة الاستثمار في العقارات والبنية التحتية للشركات والتسويق والتوزيع في المستقبل القريب. خسائر صافي مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) تجعلها تتخلف عن نظيراتها في صناعة السيارات بشكل كبير على العائد على حقوق المساهمين ، في حين أن دوران الأصول والرافعة المالية متشابهان مع مثيلاتها الخاصة بالمنافسين.
النتائج التاريخية
لا تزال تسلا شركة صغيرة نسبيًا تمر بمرحلة نمو هائلة ، ولا تولي الشركات في هذا الموقف عمومًا الأولوية للربحية. بدلاً من ذلك ، تستخدم شركات النمو رأس المال المتولد من زيادة الأسهم ، مثل الطرح العام الأولي (IPO) ، لتمويل تطوير المنتجات ، وبناء البنية التحتية للشركات ، والمبيعات القوية والتسويق. منذ أن بدأت الشركة بالإفصاح عن النتائج المالية ، لم تسجل صافي أرباح لأي سنة كاملة. وبالتالي ، كان العائد على حقوق المساهمين سلبياً طوال تاريخ تسلا الحديث ، حيث تراوحت العائدات بين -227٪ إلى -19٪. شهد عام 2015 أعلى مستوياته الأخيرة في كل من صافي الخسائر وحقوق المساهمين. لتشريح العائد على حقوق الملكية وفهم العوامل التي تدفع العوائد ، يعد تحليل DuPont أداة مفيدة.
مع خسائر صافية بلغت 889 مليون دولار وإجمالي إيرادات 4.0 مليار دولار ، كان صافي هامش تسلا -22 ٪ في عام 2015. هذه القيمة هي أكبر بكثير من -3.7 ٪ في عام 2013 و -9.2 ٪ في عام 2014 ، ولكن الهامش الصافي كان يقترب أو أقل - 100 ٪ في جميع أنحاء تاريخ التشغيل تسلا الكشف عنها علنا. نمت مصاريف البيع والعامة والإدارية (SG&A) بنسبة 54٪ وارتفعت مصاريف البحث والتطوير (53٪) ، بينما ارتفعت الإيرادات بنسبة 27٪ فقط. من المرجح أن يبقي الاستثمار المستمر في النمو المستقبلي سلبية على الهامش الصافي في السنوات المقبلة.
أسفرت إيرادات تسلا البالغة 4.0 مليارات دولار ومتوسط الأصول بقيمة 7.0 مليار دولار في عام 2015 عن مبيعات بقيمة 0.58. هذا يمثل انخفاضًا من 1.14 في عام 2013 و 0.77 في عام 2014 حيث تجاوز نمو الأصول نمو المبيعات. جمعت تسلا حوالي 750 مليون دولار من عرض ثانوي في عام 2015 ، تم استخدام جزء كبير منه لتمويل التوسع في الممتلكات والمنشآت والمعدات (PP&E) الذي سيتم استخدامه لتوليد الإيرادات في الفترات المستقبلية. التأثير المؤقت لهذه الإجراءات يقلل من حجم العائد على حقوق المساهمين.
نتج عن متوسط موجودات تسلا البالغة 7 مليارات دولار ومتوسط حقوق المساهمين البالغ 1 مليار دولار في عام 2015 مضاعف حقوق الملكية بلغ 6.97. مضاعف الأسهم هو مقياس للرافعة المالية ، حيث تمثل القيم الأكبر المزيد من الرافعة المالية. بدلاً من التركيز حصريًا على الدين ، يعتبر مضاعف الأسهم ضمنيًا جميع الالتزامات كمصادر للتمويل ويقارنها بمبلغ رأس مال الأسهم. يعد مضاعف أسهم Tesla لعام 2015 أحد أعلى النتائج منذ أن أصبحت النتائج المالية متاحة للجمهور. منذ الاكتتاب العام 2010 للشركة ، كان أدنى مضاعف للأسهم هو 1.86 ، مما يشير إلى أن Tesla تعتمد بشكل كبير على الالتزامات لتمويل عملياتها مع نمو الأعمال. كانت أكبر الزيادات في التزامات تسلا في عام 2015 مرتبطة ببرنامج ضمان قيمة إعادة البيع والإيرادات المؤجلة والحسابات المستحقة الدفع.
مقارنات الأقران
من الصعب رسم مقارنات ذات مغزى بين تسلا ونظرائها في صناعة السيارات. معظم شركات صناعة السيارات الكبيرة ناضجة وشركات راسخة لها هياكل رأسمالية مختلفة وتوقعات نمو. كثير من هؤلاء المنافسين هم أيضا مربحة بشكل موثوق في معظم مراحل الدورة الاقتصادية. علاوة على ذلك ، تعمل شركة Tesla على تنويع عملياتها من خلال الانتشار في سوق تخزين الطاقة ، والذي يعد خروجًا خطيرًا عن معايير صناعة السيارات.
بين أقرانه ، تتراوح عوائد حقوق الملكية بين 3.5٪ لشركة فيات كرايسلر للسيارات (NYSE: FCAU) إلى شركة جنرال موتورز (NYSE: GM) 26.5٪. تقود Ferrari NV (NYSE: RACE) المجموعة على هامش صافي ربح بنسبة 10.6 ٪. في عام 2015 ، كان معدل دوران الأصول للمجموعة مرتفعًا نسبيًا ، حيث سقطت معظم الشركات في نطاق من 0.7 إلى 1.1 ، وهو ما تخلفت تيسلا منذ طرحها الثانوي. تعد الرافعة المالية العالية أمرًا شائعًا في صناعة السيارات ، حيث يحتفظ المشاركون مثل فيات كرايسلر وجنرال موتورز بمضاعفات الأسهم أعلى من 7.0 ، لذلك تشبه Tesla نظيراتها في هذا الصدد.
