جدول المحتويات
- تطور سندات السوق الناشئة
- السياسات تمهد الطريق
- مخاطر سندات EM
- متابعة الأسواق النامية
- مزايا سندات EM
- كيفية الاستثمار في سندات EM
- الخط السفلي
أصبحت سندات الأسواق الناشئة - وهي ديون الدخل الثابت التي تصدرها البلدان ذات الاقتصادات النامية وكذلك الشركات داخل تلك الدول - شائعة بشكل متزايد في محافظ المستثمرين في السنوات الأخيرة. ويعزى هذا الجر إلى ارتفاع جودة السندات الائتمانية وارتفاع عائداتها ، نسبة إلى سندات الشركات وسندات الخزانة الأمريكية.
وكما هو الحال في كثير من الأحيان في عالم الاستثمار ، غالبًا ما تأتي العوائد المرتفعة مع زيادة مستوى المخاطرة ، وتميل مشكلات الأسواق الناشئة إلى تحمل مخاطر أعلى من تلك المرتبطة بأدوات الدين المحلية.
تطور سندات السوق الناشئة
طوال معظم القرن العشرين ، أصدرت البلدان ذات الاقتصادات الناشئة سندات فقط على فترات متقطعة. ولكن في الثمانينيات من القرن الماضي ، بدأ وزير الخزانة آنذاك نيكولاس برادي برنامجًا لمساعدة الاقتصادات العالمية على إعادة هيكلة ديونها من خلال إصدارات السندات ، ومعظمها بالدولار الأمريكي. أصدرت العديد من الدول في أمريكا اللاتينية هذه السندات ما يسمى برادي طوال العقدين المقبلين ، مما يمثل طفرة في إصدار ديون الأسواق الناشئة.
مع بدء نمو سوق الديون الناشئة ومع بدء نمو الأسواق الخارجية الإضافية ، بدأت الدول النامية في إصدار سندات بشكل متكرر ، سواء بالدولار الأمريكي أو بعملتها الخاصة ؛ هذا الأخير أصبح يعرف باسم "سندات السوق المحلية". بالإضافة إلى ذلك ، بدأت الشركات الأجنبية في إصدار وبيع السندات ، مما أعطى دفعة لسوق الائتمان للشركات العالمية.
سياسات الاقتصاد الكلي تمهد الطريق
تزامن التوسع في سندات الأسواق الناشئة مع التطور المتزايد لسياسات الاقتصاد الكلي من جانب هذه الدول النامية ، مثل تنفيذ سياسات مالية ونقدية متماسكة ، مما أعطى المستثمرين الأجانب الثقة في الاستقرار طويل الأجل لهذه البلدان. عندما بدأ المستثمرون في العمل على زيادة موثوقية اقتصادات الدول النامية والتنوع المتزايد في إصدارات السندات ، ارتفعت سندات الأسواق الناشئة كفئة من أصول الدخل الثابت الرئيسية.
اليوم ، تصدر السندات من الدول النامية والشركات في جميع أنحاء العالم ، بما في ذلك آسيا وأمريكا اللاتينية وأوروبا الشرقية وأفريقيا والشرق الأوسط. تشمل أنواع أدوات الدخل الثابت ، بالإضافة إلى سندات برادي وسندات السوق المحلية ، سندات اليورو والسندات اليانكية. يتم تقديم ديون السوق الناشئة في مجموعة واسعة من المشتقات وكذلك السندات قصيرة وطويلة الأجل.
مخاطر سندات EM
تتضمن مخاطر الاستثمار في سندات الأسواق الناشئة المخاطر القياسية التي تصاحب جميع إصدارات الديون ، مثل متغيرات الأداء الاقتصادي أو المالي للمصدر وقدرة المصدر على الوفاء بالتزامات الدفع. ومع ذلك ، تتزايد هذه المخاطر بسبب التقلبات السياسية والاقتصادية المحتملة للدول النامية. على الرغم من أن البلدان الناشئة ، بشكل عام ، خطت خطوات كبيرة في الحد من مخاطر البلاد أو المخاطر السيادية ، فإنه لا يمكن إنكار أن فرصة عدم الاستقرار الاجتماعي والاقتصادي أكبر في هذه الدول من البلدان المتقدمة ، وخاصة الولايات المتحدة.
تشكل الأسواق الناشئة أيضًا مخاطر أخرى عبر الحدود ، بما في ذلك تقلبات أسعار الصرف وانخفاض قيمة العملات. إذا تم إصدار سند بعملة محلية ، فإن سعر الدولار مقابل تلك العملة يمكن أن يؤثر إيجابًا أو سلبًا على عائدك. عندما تكون هذه العملة المحلية قوية مقارنة بالدولار ، ستتأثر عائداتك بشكل إيجابي ، بينما تؤثر العملة المحلية الضعيفة سلبًا على سعر الصرف وتؤثر سلبًا على العائد. إذا كنت لا ترغب في المشاركة في مخاطر العملات ، فمن الممكن أن تستثمر فقط في السندات المقومة بالدولار أو تصدر بالدولار الأمريكي فقط.
يتم تقييم مخاطر ديون السوق الناشئة من قبل وكالات التصنيف التي تقيس قدرة كل دولة نامية على الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالديون. تميل تصنيفات "ستاندرد آند بورز" و "موديز" إلى أن تكون وكالات التصنيف الأكثر اتباعًا. تعتبر الدول التي حصلت على تصنيف "BBB" (أو "Baa3") أو أعلى تصنيفًا استثماريًا ، مما يعني أنه من الآمن افتراض أن الدولة ستكون قادرة على سداد مدفوعاتها في الوقت المحدد. ومع ذلك ، فإن التصنيفات المنخفضة تشير إلى استثمارات من فئة المضاربين ، مما يشير إلى أن المخاطر أعلى نسبيًا وأن الدولة قد لا تكون قادرة على الوفاء بالتزامات الدين.
متابعة الأسواق النامية
إحدى أدوات الاستثمار التي يمكن أن تحمي حاملي السندات من خطر تقصير الدول ذات السيادة النامية أو الشركات الأجنبية هي مقايضة العجز عن سداد الائتمان (CDS). تملك CDSs القدرة على حماية المستثمرين من خلال ضمان القيمة الاسمية للديون مقابل الأوراق المالية الأساسية ، أو ما يعادلها من النقد في حالة فشل الدولة أو المؤسسة في الوفاء بالديون.
ومع ذلك ، في حين تحمي مقايضات العجز عن سداد الائتمان المستثمرين من الخسارة المحتملة ، إلا أن الزيادة الحادة في سوق مقايضة العجز عن سداد الائتمان الخاصة بدولة نامية معينة غالباً ما تشير إلى قلق متزايد من أن الدولة (أو الشركات داخل تلك الدولة) قد لا تتمكن من الوفاء بديونها.. لذلك ، تعتبر التصنيفات المنخفضة للوكالة وارتفاع نقطة أساس في مقايضات التخلف عن سداد الائتمان في الدولة أعلامًا حمراء فيما يتعلق بسوق ناشئة معينة وقدرتها على سداد ديون للمستثمرين.
مزايا سندات السوق الناشئة
على الرغم من هذه المخاطر ، تقدم سندات الأسواق الناشئة العديد من المكافآت المحتملة. ربما الأهم من ذلك ، أنها توفر تنوع المحفظة ، لأن عائداتها لا ترتبط ارتباطًا وثيقًا بفئات الأصول التقليدية. بالإضافة إلى ذلك ، يختار العديد من المستثمرين الذين يتطلعون إلى تعويض مخاطر العملة الموجودة في بقية محافظهم الاستثمار في سندات الأسواق الناشئة الصادرة بالعملات المحلية كأداة قيمة في التحوط من هذه المخاطر.
ثم أيضًا ، تميل البلدان النامية إلى النمو السريع ، مما يمكن أن يعزز العائدات في كثير من الأحيان. لهذا السبب ، من بين أمور أخرى ، كانت عائدات الديون الناشئة تاريخياً أعلى من عائدات سندات الخزانة الأمريكية.
غالبًا ما يتتبع المستثمرون عائد سندات الخزانة الأمريكية مقابل سندات الأسواق الناشئة ويبحثون عن اتساع الهوامش أو العائد الإضافي الذي يمكن أن تقدمه سندات الأسواق الناشئة في أي وقت. وكلما ارتفعت نقطة أساس هذا العائد (أي كلما ارتفع عائد السوق الناشئة بالنسبة لسندات الخزانة) ، زادت سندات الأسواق الناشئة الأكثر جاذبية بالنسبة إلى سندات الخزانة كأداة استثمارية والمستثمرون الأكثر استعدادًا للاستحواذ على الآخر المخاطر الكامنة في سندات الأسواق الناشئة.
كيفية الاستثمار في سندات EM
هذه الصناديق لديها خيارات لإصدار السندات من البلدان النامية والشركات المقومة بالدولار الأمريكي و / أو بالعملات المحلية. تستثمر بعض الصناديق في مزيج متنوع من سندات الأسواق الناشئة من جميع أنحاء العالم بينما يركز بعضها على مناطق ، مثل آسيا أو أوروبا الشرقية أو أمريكا اللاتينية. بالإضافة إلى ذلك ، تركز بعض الصناديق بشكل حصري على الإصدارات الحكومية أو سندات الشركات ، في حين أن بعضها لديه مجموعة متنوعة.
تتتبع بعض الصناديق أحد المؤشرات العديدة التي تتبع أداء سندات الأسواق الناشئة ، وأبرزها مؤشر جي بي مورغان لسندات الأسواق الناشئة العالمية (EMBI Global) ومؤشر جي بي مورغان لسندات الأسواق الناشئة للشركات (CEMBI). تغطي EMBI Global الديون الصادرة من أكثر من 25 دولة بما فيها الصين وروسيا وجنوب إفريقيا والبرازيل وبولندا ، في حين تتابع CEMBI إصدارات الشركات لنحو 80 سندات من أكثر من 50 شركة في 15 دولة.
الخط السفلي
أصبحت الأسواق الناشئة الآن لاعباً أساسياً في عالم الاستثمار في الدخل الثابت العالمي. مع استمرار نمو البلدان النامية ، لن تتوسع فرص الاستثمار إلا. في حين أن هناك مخاطر متأصلة مرتبطة بالاستثمار في الاقتصادات النامية ، فقد تتوفر مكافآت كافية للمستثمرين المميزين الذين يأخذون الوقت لتثقيف أنفسهم حول سندات الأسواق الناشئة.
