تراكم مقابل عمليات الاندماج المخففة: نظرة عامة
يقال إن صفقة الاندماج والاستحواذ (M&A) تراكمية إذا زادت ربحية الشركة المستحوذ على السهم (EPS) بعد انتهاء الصفقة. إذا تسببت الصفقة الناتجة في انخفاض ربحية السهم للشركة المستحوذة ، تعتبر الصفقة مخففة. يجب أن يكون المستثمرون حذرين في هذا التحليل. ليست كل صفقة تراكمية جيدة بالضرورة ، وليست كل صفقة مخففة سيئة.
التخفيف والتراكم عبارة عن مصطلحات علمية تشير إلى تركيز المادة الكيميائية أو العنصر. عند استخدامه بالاقتران مع ملكية الأسهم ، يكون الحدث المالي متراكمًا كلما تسبب في ارتفاع سعر السهم. بالمقابل ، يكون الحدث مخففًا عندما يؤدي الإجراء الناتج إلى إسقاط EPS.
الماخذ الرئيسية
- تتضمن عمليات الدمج والاستحواذ الجمع بين كيانين أو أكثر من الشركات من خلال إحدى المعاملات. وسيؤدي الاستحواذ المتراكم إلى زيادة أرباح الشركة المستحوذ عليها لكل سهم. وستؤدي عملية الاستحواذ المخففة إلى تقليل أرباح المستحوذ على السهم.
اكتساب اكتساب
الاستحواذ المتراكم سيزيد من أرباح الشركة المستحوذة على السهم (EPS). تميل عمليات الاستحواذ المتراصة إلى أن تكون مواتية لسعر الشركة في السوق لأن السعر الذي تدفعه الشركة المستحوذة أقل من الدفعة التي يتوقع أن توفرها عملية الاستحواذ الجديدة لعائد ربحية الشركة المستحوذة.
كقاعدة عامة ، يحدث الاندماج أو الاستحواذ المتراكم عندما تكون نسبة الأرباح إلى السعر (P / E) للشركة المستحوذ عليها أكبر من نسبة الشركة المستهدفة.
يشبه الاستحواذ المتراكم ممارسة الإقلاع ، حيث يشتري المستحوذ عمدا شركة ذات نسبة منخفضة من الأرباح من خلال صفقة تبادل الأسهم من أجل تعزيز أرباح ما بعد الاستحواذ للسهم الواحد من العمل المشترك الذي تم تشكيله حديثا وتشجيع ارتفاع سعر أسهمها.
ولكن على الرغم من استهتار عملية التمهيد في كثير من الأحيان باعتبارها ممارسة محاسبية تلبي النظام وتخفض من جودة الأرباح الإجمالية ، فإن عملية الاستحواذ المتراكم تلعب دورًا في التآزر المشترك للاندماج بطريقة إيجابية.
اكتساب المخفف
الاستحواذ المخفف هو عملية استحواذ تقلل من العائد على السهم المستحوذ من خلال مساهمة أرباح أقل (أو سلبية) أو إذا تم إصدار أسهم إضافية لدفع ثمن الاستحواذ. إن عملية الاستحواذ المخففة يمكن أن تقلل من قيمة المساهمين بشكل مؤقت ، ولكن إذا كانت الصفقة ذات قيمة إستراتيجية ، فمن المحتمل أن تؤدي إلى زيادة كافية في ربحية السهم في السنوات اللاحقة.
بشكل عام ، إذا كانت قدرة الأرباح المستهدفة للشركة المستهدفة ليست بنفس قوة المستحوذ عليها ، فستكون المجموعة المختلطة (EPS) مخففة للمشتري. قد يكون هذا صحيحًا في السنة الأولى أو السنتين التي تلي إغلاق الصفقة ، ولكن مع تضافر الإيرادات وتضافر التكاليف من خلال اقتصادات الحجم الكبير ، يجب أن تصبح عملية الاستحواذ متراكمة مع الأرباح.
يميل السوق إلى معاقبة سعر سهم المستحوذ إذا كانت الفوائد غير واضحة على الفور. انخفاض ربحية السهم ، بعد كل شيء ، في نفس المضاعف التجاري سوف يقلل من سعر السهم. (على العكس من ذلك ، فإن الإعلان عن صفقة تراكم ربحية السهم EPS في السنة الأولى سوف يكافئ المساهمين بسرعة مع ارتفاع سعر السهم.)
يتم احتساب ربحية السهم على أنها صافي الدخل ، مطروحًا منها الأرباح الموزعة للمساهمين المفضلين ، مقسومًا على متوسط عدد الأسهم القائمة.
EPS و M&A الصفقات
عادةً ما يكون الهدف الأساسي لنموذج الاندماج هو معرفة ما إذا كانت الشركة المستحوذة يمكنها زيادة ربحية السهم بعد انتهاء الصفقة. ظاهريًا ، ينبغي أن تؤدي الصفقة ذات العواقب الوخيمة إلى إنشاء قيمة إضافية لمساهمي الشركة - وهي نتيجة يعتبرها الكثيرون هي الواجب الأساسي لمديري الشركة.
هناك العديد من الأسباب وراء ارتفاع ربحية السهم بعد صفقة الاندماج والشراء. قد ينتج عن التآزر بين الشركتين زيادة في وفورات الحجم أو النطاق. قد تؤدي أدوات رأس المال أو البحث والتطوير للشركة المستهدفة إلى مكاسب مستقبلية في الإنتاجية أو توليد الإيرادات. في أي حال ، فإن المحللين الماليين يبحثون عن قيمة مجموع أكبر من المكونات الفردية.
كقاعدة عامة ، يتطلع المحللون إلى نسبة الأرباح لكل شركة. إذا كانت الشركة المستهدفة لديها نسبة P / E أصغر ، يجب أن يكون الاندماج متراكمًا.
ومع ذلك ، فإن الزيادة اللحظية في ربحية السهم لا تعني بالضرورة أن الصفقة ستكون ناجحة على المدى الطويل. إن تنفيذ عملية الدمج بنجاح هو جهد معقد ومحفوف بالمخاطر. قد تكون هناك عواقب غير مقصودة في المستقبل تؤدي إلى الإضرار بتقييم الشركة الجديدة.
