يتوقع المحللون في بنك جولدمان ساكس أن تؤدي سياسة الاحتياطي الفيدرالي الفيدرالية في نهاية المطاف إلى زيادة تدريجية في التضخم ، لصالح الأسهم ذات الهامش العالي "مع قوة التسعير". في بيان السياسة اليوم ، قال بنك الاحتياطي الفيدرالي إنه يتوقع تضخمًا بنسبة 2٪ في المؤشرات الرئيسية والأساسية. على مدى العامين المقبلين ، تمشيا مع أهدافها. وفقًا لتقرير حديث صادر عن مجموعة الأبحاث التابعة لشركة الاستثمار ، فإن سلة الأسهم التي سجلت أداءً أعلى من المتوسط في العام الماضي هي في وضع أفضل من الأداء المتفوق في الفترة المقبلة. يضيف المحللون أن هذه المجموعة من الأسهم ذات الهامش المرتفع مجهزة بشكل جيد لأداء عام 2019 حيث إن ارتفاع تكاليف المواد وتكاليف العمالة وتباطؤ النمو الاقتصادي يؤثر على أرباح الشركات هذا العام وخلال التراجع الاقتصادي.
وكتب جولدمان يقول "الضغوط المتزايدة على الهامش دفعت إلى تفوق أداء الأسهم بقوة التسعير العالية". "تفوقت شاشة الأسهم لدينا ذات الهوامش الإجمالية المرتفعة والمستقرة على مخزونات القدرة المنخفضة للأسعار بنسبة 20 نقطة مئوية خلال العام الماضي."
تم فحص Goldman عن الأسهم ذات الهوامش العالية والمستقرة ، مما يعني وجود قوة تسعير مرتفعة. تشمل السلة Penumbra Inc. (PEN) ، و Amgen Inc. (AMGN) ، و Monolithic Power Systems Inc. (MPWR) ، و National Instruments Corp. (NATI) ، و Citrix Systems Inc. (CTXS) ، و VMWare Inc. (VMW) و Eli Lilly & Co. (LLY) و Expedia Group Inc. (EXPE) و Xilinx Inc. (XLNX). هذا الجزء الثاني من مقالتين لـ Investopedia يغطيان تقرير بحث Goldman المحدد بتاريخ 15 مارس 2019.
9 أسهم مع قوة التسعير
- Penumbra Inc. (PEN)؛ 66 ٪ Amgen (AMGN) ؛ 81٪ شركة أنظمة الطاقة المتجانسة (MPWR) ؛ 54 ٪ الصكوك الوطنية كورب (NATI) ؛ 74 ٪ Citrix Systems Inc. (CTXS) ؛ 83٪ VMWare Inc. (VMW) ؛ 85 ٪ ايلي ليلي وشركاه (LLY) ؛ 75٪ Expedia Group Inc. (EXPE) ؛ 74 ٪ Xilinx Inc. (XLNX) ؛ 69٪
ارتفاع تكاليف المدخلات يعرض الشركات للخطر
يشير جولدمان ساكس إلى أن هوامش أرباح الشركات - في الآونة الأخيرة عند مستويات قياسية - تتعرض بالفعل لضغوط تسعير متزايدة.
"شهدت هوامش الربح تنقيحات سلبية كبيرة في الأشهر الأخيرة ، مما أدى إلى انخفاض في تقديرات ربحية السهم" ، كتب جولدمان. "حتى مع موقف السياسة الفيدرالي الحالي ، فإن رفع الأسعار بما يكفي للتعويض عن ارتفاع تكاليف المدخلات يمثل تحديًا للشركات الأمريكية."
مع زيادة ضغوط الهامش ، بدأ سوق الأسهم الآن في مكافأة الشركات بقدرة تسعير كافية متاحة للحفاظ على أرباحها. أما الآخرون الأقل قدرة على تحمل التكاليف ، إما عن طريق ارتفاع الأسعار أو قبول هوامش ربح أقل ، فقد بدأوا في الانخفاض في أوساط المستثمرين وسيواصلون ذلك ، لكل جولدمان.
"لقد تباطأت ديناميكية الأداء المتفوق للأسهم التي تتمتع بقوة تسعير مرتفعة هذا العام ، وقد يكون ذلك مدعومًا باحتمالية ارتفاع الاحتياطي الفيدرالي لصالح ارتفاع التضخم والمخاطر التي قد يشكلها هذا التحول على هوامش أرباح الشركات" ، كما جاء في التقرير.
أدت هذه الحركة المؤيدة لمخزونات القدرة على التسعير المرتفعة إلى اختيار قائمة جولدمان عالية الهامش للتغلب على قائمة الأسهم ذات القدرة التسعير المنخفضة بنسبة 17 نقطة مئوية (+ 13 ٪ مقابل -4 ٪) منذ أن نشرت الشركة القائمة في مايو 2018 يلاحظ المحللون أن الاتجاه الأخير يتبع النمط التاريخي خلال فترات ضغط هامش الربح. منذ عام 1985 على الأقل ، تفوقت الأسهم ذات القدرة التسعير المرتفعة عادةً على السوق عندما لاحظ السوق انخفاضًا وشيكًا في هوامش أرباح الشركات. من ناحية أخرى ، خلال فترات توسيع هوامش الربح ، على سبيل المثال خلال الفترة من 2012 إلى 2017 ، قام المستثمرون بإزالة علاوة الندرة المخصصة لشركات قوة التسعير القوية والأسهم مع تفوق هوامش الربح الدورية أكثر ، وفقًا لتقرير جولدمان.
شركة الحوسبة السحابية
لقد تجاوزت حصص موفر البرامج ، VMware ، السوق بشكل كبير في عام 2019 ، بزيادة 33.7٪ على أساس سنوي (YTD) و 47.4٪ في 12 شهرًا ، مقارنة بعائد S&P 500 في 12.4٪ و 3.9٪ خلال نفس الفترة. يبلغ متوسط هامش VMware لمدة 5 سنوات 85٪ ، مقارنة بهامش متوسط Russell 1000 البالغ 35٪ خلال الفترة ومتوسط السلة بنسبة 56٪.
في الشهر الماضي ، نشرت شركة التكنولوجيا نتائج الربع الرابع التي نمت فيها الإيرادات بنسبة 16 ٪ عن العام الماضي لتصل إلى 2.59 مليار دولار. ووصلت الأرباح على أساس السهم إلى 1.87 دولار للربع ، متجاوزة أيضًا تقديرات العائد على السهم عند 1.68 دولار.
أتطلع قدما
في حين أن هذه الشركات يمكن أن تستمر في الارتفاع حيث يثني المستثمرون على الشركات الأكثر قدرة على مكافحة التكاليف المرتفعة ، فمن المرجح أن يؤثر التراجع الحاد على العديد من هذه الشركات. بالنظر إلى أن القائمة محايدة من حيث القطاع ، فإن الرياح المعاكسة الخاصة بالصناعة يمكن أن تسحب الأسهم أيضًا.
