يقول جولدمان ساكس إن الأسهم ذات النسب المنخفضة من تكلفة العمالة على المبيعات في وضع جيد يؤهلها لقيادة السوق حيث أن أدنى معدل بطالة منذ 50 عامًا يدفع الأجور إلى الأعلى وتقلص هوامش الربح. ضغوط الأجور ، ارتفاع الأجور سيكون عاملاً مختلفاً على أساس نسبي في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 "، يقول جولدمان. ويضيفون "على المدى القريب ، نوصي بالأسهم ذات تكاليف اليد العاملة المنخفضة والتي تكون معزولة نسبيًا عن ضغوط الأجور".
من بين 50 سهمًا في سلة Goldman's Low Cost Cost هي الثمانية: شركة الوسائط ViacomCBS Inc. (VIAC) ، شركة الأجهزة والتطبيقات Apple Inc. (AAPL) ، شركة التأمين Everest Re Group (RE) ، شركة تصنيع الملابس Under Armor Inc. (UAA)) ، منتج الطاقة Cabot Oil & Gas Corp (COG) ، وشركة اللوازم الطبية AmerisourceBergen Corp. (ABC) ، وشركة صناعة الملصقات والمواد اللاصقة Avery Dennison Corp (AVY) ، والمرافق الكهربائية Pinnacle West Capital Corp. (PNW).
الماخذ الرئيسية
- توصي شركة جولدمان ساكس بتكاليف منخفضة للعمالة. نسبة تكاليف العمالة إلى المبيعات هي معاييرها الرئيسية. تتمتع شركات P & P بهوامش ربح أعلى بكثير من الشركات الأصغر.
أهمية للمستثمرين
ظل عدد متزايد من المجيبين على استطلاع أجرته الرابطة الوطنية لاقتصاديات الأعمال (NABE) يعلنون عن ارتفاع الأجور منذ عام 2013. وعلى الرغم من ذلك ، "ارتفعت هوامش ربح ستاندرد آند بورز 500 ارتفاعًا حادًا وتراجعت عن أعلى مستوياتها على الإطلاق عند 11٪". غولدمان يكتب.
لكن الأرقام الأخرى تظهر اتجاها أكثر تشاؤما. "تشير بيانات الأرباح المستندة إلى الحسابات القومية للدخل والمنتج (NIPA) إلى صورة مختلفة حيث انخفضت هوامش الربح إلى 6٪ في السنوات الأخيرة" ، يشير جولدمان ، في إشارة إلى بيانات الحكومة الفيدرالية الأمريكية للاقتصاد بأكمله. ومع ذلك ، فإن إجمالي أرباح ستاندرد آند بورز 500 تمثل 61 ٪ فقط من إجمالي NIPA ، والذي يشمل أيضًا شركات أصغر بكثير وأقل كفاءة وأقل ربحية. نتيجة لذلك ، يقول بنك جولدمان أن المخاوف بشأن هوامش الربح ستاندرد آند بورز 500 التي انخفضت نحو رقم NIPA مبالغ فيها.
حول سلة التسوق الخاصة بهم ، تقول شركة جولدمان: "تحتوي سلة العمل الخاصة بنا والتي تضم 50 سهمًا ومحايدة للقطاع ومنخفضة العمالة (GSTHLLAB) على الشركات التي لديها أقل تكلفة للعمالة كحصة من المبيعات. ويستند المقياس إلى عدد الموظفين في شركة معينة. وتعويض الموظف المتوسط لكل شركة الذي تم الإفصاح عنه في الإيداعات بالوكالة. إن متوسط المخزون في السلة له تكاليف عمل تساوي 5٪ فقط من العائدات ، ويقدم مبيعات مماثلة ونمو ربحية السهم مثل S&P 500 ، ويتم تداوله بسعر مخفض لـ S&P 500 (14x مقابل 18x)."
تكلفة العمالة إلى نسب الإيرادات لأسهم الأسهم الثمانية البارزة هي: بيناكل ويست بنسبة 0 ٪ ، أميريسورس بيرغن وكابوت بنسبة 1 ٪ ، فياكومبكس بنسبة 2 ٪ ، وتوندر أرمور ، أبل ، إفرست ري عند 3 ٪ ، وآفيري دينيسون في 5 ٪.
وفقًا لتقديرات الإجماع ، من المتوقع أن يزيد متوسط السهم في السلة بنسبة EPS بنسبة 7٪ في عام 2020 ، مقارنة بـ 8٪ لسهم S&P 500 المتوسط. بالنسبة إلى الأسهم الثمانية المختارة ، فإن الأرقام هي: Under Armor ، 41٪ ، ViacomCBS ، 17٪ ، Apple ، 11٪ ، Avery Dennison ، 8٪ ، Amerisource Bergen ، 6٪ ، Pinnacle West ، 4٪ ، Everest Re ، 3٪ ، وكابوت ، -24 ٪.
ماذا بعد
يعتقد بنك جولدمان أن ارتفاع تكاليف العمالة ، بشكل عام ، يمكن إدارته على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. إن تكاليف العمالة ليست سوى 12 ٪ من إيرادات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، ولكن في الاقتصاد الأمريكي ككل ، يمثلون 27 ٪ من إجمالي الناتج. إن حجم وكفاءة شركات S&P 500 هما السبب جزئياً لهذا التباين. أيضًا ، غالبًا ما تمتلك الشركات الكبيرة القدرة على المساومة والتسعير لتقليل التأثير السلبي على هوامش الربح.
