قد تكون أسواق الأسهم على شفا تغيير زلزالي. كانت أسهم الزخم عاملاً رئيسيًا يدفع السوق الصاعدة إلى تسجيل مستويات قياسية خلال العقد الماضي. ومع ذلك ، منذ 27 آب (أغسطس) 2019 ، انخفض عددهم بنسبة 14٪ ، وهو أسوأ عائد لهم منذ أسبوعين منذ عام 2009 ، وكذلك أسوأ من 99٪ من عائداتهم التاريخية منذ عام 1980 ، وفقًا لتقرير مفصل من Goldman Sachs.
يلاحظ بنك جولدمان في تقريره الحالي "إن عمليات السحب على الزخم الحادة المشابهة لتلك التي حدثت في الأسبوعين الأخيرين تمثل نهاية تجمعات الزخم بدلاً من فرص الشراء التكتيكية". انعكاس، ارتداد، انقلاب."
الماخذ الرئيسية
- الأسهم التي كانت متخلفة تتفوق الآن على زخم التداول. يقوم المستثمرون بفك مراكزهم في القطاعات الأكثر ازدحاما. قد يكون الارتفاع الطويل في أسهم الزخم قد انتهى. قد تستمر الأسهم ذات القيمة المنخفضة في أداء أسهم النمو بشكل غير متوقع. المدى القريب.
فيما يلي نظرة فاحصة على الوجبات السريعة الخمسة لدى جولدمان في هذا الاتجاه.
"الدورات الحادة"
على الرغم من أن الانخفاض في مخزونات الزخم خلال الأسبوعين الماضيين كان حادًا ، إلا أنه ببساطة أزال مسيرة قوية دفعت هذه الأسهم إلى الارتفاع بنسبة 17٪ للشهر المنتهي في 27 أغسطس. وخلال الأربعين عامًا الماضية ، شوهد ارتفاع سابق بهذا الحجم سابقًا فقط في أواخر 1990s وأواخر 2000s.
ويشير التقرير إلى أن "الانعكاس في الزخم استحوذ على دورات حادة في عوامل الأسهم الأخرى والقطاعات التي أصبحت مرتبطة بشكل متزايد مع بعضها البعض". كما تراجعت أسهم النمو ومخزونات منخفضة التقلب ، في حين تفوقت الأسهم الصغيرة وأسهم القيمة على السوق الأوسع. لقد ابتعد المستثمرون عن وكلاء السندات ، مثل المرافق ، وأسهم النمو العلمانية ، مثل البرمجيات وخدمات تكنولوجيا المعلومات ، حيث حولوا محافظهم نحو الأسهم الدورية ، مثل السلع الاستهلاكية المعمرة ، التي كانت متأخرة بشكل عام عن السوق خلال الأشهر الـ 12 السابقة.
"تحديد المواقع مدفوعة"
يقول جولدمان: "لقد زاد تسارع تركيز المحافظ ، وتراجع حجم التداول ، وزيادة الازدحام في الأرباع الأخيرة وزاد من خطر التراجع الذي يحركه تحديد المواقع. ساعد الارتفاع في التزاحم في دفع الأداء المتفوق للأسهم الأكثر شعبية".
وفي الوقت نفسه ، فإن قوة البيانات الاقتصادية الأمريكية المختارة مثل الخدمات ، وتجدد الآمال في التوصل إلى اتفاقية تجارية بين الولايات المتحدة والصين ، جعلت المستثمرين أقل قلقًا بشأن ركود محتمل. ويشير التقرير إلى أن "هذه المحفزات أطلقت الطاقة الكامنة الناتجة عن ازدحام المستثمرين ، مما أدى إلى انخفاض عوائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات من 1.45٪ إلى 1.75٪ ودفع زخم الأسهم إلى الاسترخاء".
نهاية الزخم رالي؟
"لقد تم تداول الزخم بشكل ثابت خلال الأشهر التي تلت عمليات السحب الحادة المماثلة" ، استنادًا إلى التاريخ من عام 1980 فصاعدًا ، كما يقول جولدمان. أحد الأسباب هو أن عالم مخزونات الزخم يتغير باستمرار. في المتوسط ، يبلغ معدل دوران سلة أسهم جولدمان 25 ٪ كل شهر ، ولكن هذا من المرجح أن يكون أعلى بكثير خلال إعادة التوازن التالي نتيجة للتراجع الأخير.
ويشير التقرير إلى أن "الزخم عادة ما يكون أفضل أداء خلال فترات طويلة من تماسك الاقتصاد الكلي والسوق". خلال الأشهر الـ 12 الماضية ، حولت مؤشرات تباطؤ النمو الاقتصادي الأسهم الدفاعية إلى زخم. الآن يركز المستثمرون على التقلبات الدورية ، بناءً على الأخبار الاقتصادية المتفائلة.
التناوب من النمو إلى القيمة؟
أنتج انخفاض الأداء الطويل لأسهم القيمة مقارنة بأسهم النمو أكبر فجوة في التقييم بين أسهم S&P 500 الأكثر والأقل تكلفة منذ عام 2000. ومع ذلك ، يشير التاريخ إلى أن أسهم القيمة تميل إلى التفوق خلال فترات النمو الاقتصادي المرتفع جدًا أو المنخفض جدًا. يقول جولدمان إنه ما لم يكن الاقتصاد ينتعش بشكل حاد أو ينزلق إلى الركود ، فإن كل من أسهم النمو والأسهم "عالية الجودة" التي يمكنها تحمل الاقتصاد الضعيف يجب أن يستمر في تفضيلها من قبل المستثمرين.
"إعادة النمو الاقتصادي المتواضع"
تتوقع جولدمان نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الولايات المتحدة بنسبة 1.9 ٪ في النصف الثاني من عام 2019 ، إلى 2.4 ٪ في النصف الأول من عام 2020. ومع ذلك ، فإن الشركة تحذر من أن الشكوك الاقتصادية ومخاطر الركود لا تزال مرتفعة ، وأن التحول في معنويات المستثمرين حول التجارة مرة أخرى نحو التشاؤم لا يزال يشكل خطرا على الأسواق.
أتطلع قدما
"بالتطلع إلى الأمام ، لكي يستأنف" مومنتوم "أداءه المتفوق ، سيحتاج المستثمرون إما للعودة بسرعة إلى عقلية التباطؤ الاقتصادي ومخاطر الركود ، أو الانتظار حتى يتم بناء" مومنتوم "مرة أخرى في شكل مناسب لبيئة اقتصادية محسنة ،" تنصح جولدمان ".
وبشكل أكثر تحديداً ، يقولون: "نوصي المستثمرين بتجنب الأسهم الأمريكية الأكثر قيمة". ويضيفون أيضًا ، "نعتقد أن المستثمرين يجب أن يواصلوا تفضيل الشركات التي تتمتع بفرص نمو قوية وخصائص" جودة "مثل العوائد المرتفعة على رأس المال بدلاً من التركيز فقط على تداول الأسهم بأقل التقييمات".
