من المحتمل أن تزداد المخزونات المرتفعة في شركات الرقائق الأمريكية بسبب الحرب التجارية الأمريكية-الصينية التي تلقي بظلالها على مستقبل هذه الصناعة التي كانت في يوم من الأيام شديدة الحرارة وتهدد سوق الأسهم الأمريكي الأوسع ، وفقًا لتقرير حديث لـ Morgan Stanley بعنوان "Micro Meets Macro": تكنولوجيا نقص الوزن والحذر في نصف النهائي ". شركة وول ستريت سلبية على أسهم أشباه الموصلات ، بحجة أن تقديرات الشارع لا تزال مرتفعة للغاية.
الرياح المعاكسة التي تواجه الأسهم رقاقة
- التوترات التجارية التي لا يتم خصمها من سوق الأسهم الأمريكية ، يُنظر إلى صناعة أشباه الموصلات على أنها وكيل للنمو العالمي ، وهي "ملفوفة بإحكام في النقاش حول التعريفات". ضعف الطلب في كل سوق تقريبًا لنهاية أشباه الموصلات. ركود أرباح بالفعل بالفعل على الولايات المتحدة. الشركات التي تؤثر على الهوامش
المخاطر لا تنعكس في أسعار الأسهم
"نشدد على أن عرض إستراتيجية الصورة الأكبر لدينا يتماشى إلى حد كبير مع وجهة نظر أشباه الموصلات لدينا. وحتى بالنظر إلى الجولة الثالثة من التعريفات ، فإن الصورة الكلية الكلية ليست هي نوع البيئة التي ستؤدي إلى إعادة تسريع شحنات أشباه الموصلات في الثانية يقول مورغان ستانلي يضيف المحللون أن زيادة الشحنات في الجزء الأخير من العام قد تم تسعيرها بالفعل إلى أسهم.
بالإضافة إلى ذلك ، في الوقت الذي تراجعت فيه الأسهم الأمريكية بنحو 5٪ في الأيام الأخيرة في ظل حالة عدم اليقين المتعلقة بالتجارة الكلية وتصاعد التوترات التجارية بين قوتين اقتصاديتين ، لا يرى المحللون أن المخاطر المتزايدة تنعكس بشكل كامل في سوق الأسهم الأمريكية. يقول مورجان ستانلي إن التوترات قد تؤدي إلى تفاقم توقعات الأرباح الضعيفة بالفعل ، متوقعة نمو ربحية السهم إلى الانخفاض إلى 0٪ في عام 2019 من 21٪ في عام 2018.
نصف العائدات من المتوقع أن يهبط 4.4 ٪
وأشار مورجان ستانلي إلى أن فضاء أشباه الموصلات "يُنظر إليه على أنه وكيل للنمو العالمي" و "ملفوف بإحكام في النقاش حول التعريفات". إذا تم فرض ضريبة بنسبة 25 ٪ على جميع صادرات الصين ، مما قد يؤدي إلى اتخاذ إجراءات انتقامية من جانب بكين ، فإن هذا قد يكون له تداعيات كبيرة على سلاسل التوريد ومستويات المخزون لأسهم الرقائق التي تعاني بالفعل من تراجع الطلب.
"ما زلنا نرى مخزونات عالية للغاية على ميزانيات مواصلات أشباه الموصلات وفي القناة ، والطلب ضعيف نهاية في كل سوق نهاية أشباه الموصلات تقريبا ، وضخامة ذاكرة مرة واحدة في جيل ، والإنفاق الرأسمالي الذي لم يعدل بما فيه الكفاية ل تشعر بالراحة مع كل ذلك "، كتب مورجان ستانلي.
يوصي المحللون بأن يخفض المستثمرون مناصبهم في أشباه الموصلات ، مشيرين إلى "ركود الأرباح الذي أصبح بالفعل أمامنا". وفي الوقت نفسه ، زادت الأيام الوسيطة للمخزون لشركات الشركات بنسبة 18٪ على أساس سنوي إلى 114 في الربع الأول ، مقارنة بالوسيط طويل الأجل وأضافوا أن بعض الشركات تكافح في الأيام المتوسطة للمخزون ما بين 120 و 150 ، وعند مستويات الذروة أو بالقرب منها. مع عدم وجود انعكاس على المدى القريب في الأفق ، يتوقع المحللون أن يستمر فائض المخزون في الحد من النمو ويؤثر على هوامش الربح.
بالنسبة لقطاع الرقائق الكلي ، يقوم مورجان ستانلي بوضع نماذج لهامش الربح الإجمالي وهامش التشغيل لينخفض بمقدار 30 نقطة أساس و 120 نقطة أساس على التوالي على أساس انخفاض بنسبة 4.4 ٪ في الإيرادات.
ومن المتوقع أن تشهد الشركات مزيدًا من الانخفاض في عائداتها ، تشمل شركة Cypress Semiconductor Corp (CY) و Western Digital Corp (WDC) و Skyworks Solutions Inc. (SWKS) و Nvidia Corp (NVDA) و Micron Technology Inc. (MU).
أتطلع قدما
على الرغم من التوقعات الهبوطية الشاملة ، يلاحظ المحللون في Morgan Stanley أن الأمور قد تصبح أكثر إيجابية بالنسبة لنصف النهاية في حالة ظهور سيناريوهات معينة. أولاً ، إذا جاء الطلب أعلى من التوقعات ، فإن مستويات المخزون ستنخفض وتدعم "سرد snapback" للنصف الثاني من عام الانتعاش.
"إن العناصر الأخرى التي يمكن أن تميل لصالح المعسكر الصاعد تشمل تقدمًا ملموسًا في التجارة بين الولايات المتحدة والصين ، والتضخم الصامت ، وسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتدنية ، وتراجع نمو الأجور" ، كما جاء في التقرير.
مع التقدم إلى عام 2020 ، تتوقع Morgan Stanley أن يرتد هامش الربح الإجمالي والتشغيلي لنصف النهاية بمقدار 50 نقطة أساس و 150 نقطة أساس على التوالي بزيادة قدرها 6.6 ٪ في الإيرادات.
