بلغت المبيعات العالمية لديون الشركات الجديدة في جميع العملات ما يعادل 2.44 تريليون دولار في عام 2019 ، وهو رقم قياسي سنوي جديد بالفعل. كان المستثمرون الذين يأسون للحصول على العائد مشترين متحمسين ، مما أدى إلى ارتفاع أسعار السندات ، لكن يمكن أن يحترقوا في عام 2020 حيث تهدد العديد من القوى بتحقيق عوائد على هذه الأصول ذات القيمة الغنية الآن. وقال أنجوس هوي ، رئيس ائتمان الأسواق الآسيوية والناشئة في شرودر انفستمنت مانجمنت في هونج كونج ، لصحيفة "بلومبرج": "لقد ولت الثمار المنخفضة المعلقة بعد عام من الارتفاع القوي".
إن الصراع التجاري الأمريكي - الصيني الذي لم يتم حله هو مجرد واحد من العديد من المخاطر الرئيسية التي قد تؤثر على أسعار السندات في عام 2020. وحتى لو تم توقيع اتفاقية تجارة المرحلة الأولى ، فلا يزال يتعين على الولايات المتحدة والصين حل قائمة طويلة من القضايا الشائكة. فيما يتعلق بالأسهم ، يلاحظ مورغان ستانلي أن "الأسواق الدولية… يمكن القول إنها أكثر قوة للتخفيف من الضغوط التجارية… من الولايات المتحدة" إن النتيجة المحتملة لحملة السندات هي أنه ، إلى حد أن تجعيد التوترات التجارية المستمرة أرباح الشركات ، خدمة هذا الجبل الجديد من الديون قد تصبح مشكلة.
الماخذ الرئيسية
- سجل الإصدار العالمي لديون الشركات الجديدة رقماً قياسياً في عام 2019. وقد أدى الطلب من المستثمرين المتعطشين إلى العائد إلى رفع قيمة السندات. وفي الولايات المتحدة ، تمثل ديون الشركات غير المالية حصة قياسية من الناتج المحلي الإجمالي. ويبدو أن الارتفاع المستمر في أسعار السندات أمر مستبعد. عام 2020.
أهمية للمستثمرين
بصرف النظر عن القضايا المتعلقة بالتجارة ، فإن أي تطورات أخرى تضعف قدرة الشركات ، خاصة تلك التي لديها تصنيفات ائتمانية ضعيفة ، على توليد الأرباح اللازمة للوفاء بالتزاماتها الجديدة من شأنها أن تهدد تقييمات السندات. بالإضافة إلى ذلك ، قد تصبح إعادة تمويل الديون القديمة أكثر تكلفة. ذلك لأن البنوك المركزية من غير المرجح أن تواصل خفض أسعار الفائدة ، في حالة استمرار الارتفاع الواضح في النمو الاقتصادي العالمي. وفي الوقت نفسه ، فإن التطورات الجيوسياسية ، مثل استئناف كوريا الشمالية لاختبارات الصواريخ ، قد تزيد من حالة عدم اليقين والقلق في الأسواق.
في الولايات المتحدة وحدها ، بلغ إجمالي عبء ديون الشركات غير المالية 9.5 تريليون دولار في الربع الثاني من عام 2019 ، بزيادة قدرها 1.2 تريليون دولار في العامين الماضيين ، وفقًا لتقارير صحيفة وول ستريت جورنال. بالنسبة إلى الناتج المحلي الإجمالي ، كان هذا رقمًا قياسيًا بلغ 47٪. في مواجهة ضعف نمو أرباح الشركات ، فهذه مسألة تثير قلقًا متزايدًا.
يحسب جيسي إدجيرتون ، الخبير الاقتصادي لدى JPMorgan Chase ، أن نسبة الدين / الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك للشركات الأمريكية غير المالية كانت 2.24 في الربع الثاني من عام 2019 ، وفقًا للتقرير نفسه. ويلاحظ أن هذا أعلى مما كان عليه قبل الركود الأخير ، ويقترب من قيمته قبل الركودين السابقين. من ناحية أخرى ، فإن عائدات ديون الشركات ذات الدرجة الاستثمارية في أدنى مستوياتها منذ الخمسينيات ، ونسب تغطية الفوائد تتماشى تقريبًا مع متوسطاتها على مدار الـ 25 عامًا الماضية ، كما يضيف إدجيرتون.
يعتقد مايكل ريان ، المدير المشارك في شركة IHS Markit العالمية للمعلومات ، أن المخاوف من وجود فقاعة خطيرة في ديون الشركات الأمريكية مبالغ فيها. "إن التحليل المالي في جانب العرض يكشف أن الصورة المالية الكلية تبدو محتواة بما فيه الكفاية ، مع السيولة ، ونفقات الفائدة ، وتغطية الديون كلها ضمن مستويات معقولة" ، لاحظ في تقرير نقلته MarketWatch. وأضاف ريان: "لا يزال النظام آمنًا ، مدعومًا بإمكانية حماية عالية للشركات ، وظروف عمل استثنائية ، ومعدلات فائدة منخفضة (تتراجع الآن) ، وترويض الضغوط".
أتطلع قدما
لكن آخرين يرون مخاطر كبيرة. وأشار كريج ماكدونالد ، الرئيس العالمي للدخل الثابت في أبردين ستاندرد انفستمنتس ، إلى بلومبرج: "عمليات التقييم ضيقة في أجزاء من السوق ، مما يعني أنه لا يوجد هامش كبير للخطأ". واستشرافًا للمستقبل ، يتوقع "عوائد إيجابية صامتة إلى حد ما ، إذا فاتتك اعتمادات المشكلة ، بدلاً من العوائد القوية جدًا لهذا العام."
