تحولت أسهم التكنولوجيا الخمسة الكبرى التي تضم مجموعة FAANG إلى نجم رائع لعام 2017 ، حيث حقق متوسط عائد قدره 49 ٪ ، مقابل 22 ٪ لمؤشر S&P 500 ككل ، وفقًا لشركة Barron. أيضًا ، ارتفع مؤشر S&P 500 لتكنولوجيا المعلومات بنسبة 37٪ في عام 2017 ، لكل مؤشر S&P Dow Jones. نتيجة لذلك ، كان أحد الطرق الواضحة للتغلب على مؤشر S&P 500 العام الماضي هو زيادة الوزن في التكنولوجيا ، وخاصة FAANGs. ومع ذلك ، يحذر بارون من أن الاستمرار في الرهان بشدة على التكنولوجيا هو مسار محفوف بالمخاطر بالنسبة للمستثمرين. في الوقت نفسه ، وفقًا لـ Fortune ، قد يكون لـ "الانفجار التكنولوجي" عواقب سلبية طويلة المدى على المستثمرين. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع: توقع أقل من FAANGs في 2018: Morgan Stanley .)
FAANG مقابل FAAMG
تشتمل أسهم FAANG على Facebook Inc. (FB) و Apple Inc. (AAPL) و Amazon.com Inc. (AMZN) و Netflix Inc. (NFLX) و Alphabet Inc. (GOOGL) ، الشركة الأم لـ Google. تضم مجموعة FAAMG ، وهي مجموعة بديلة من خمسة أسهم فنية كبيرة ، Microsoft Corp. (MSFT) بدلاً من Netflix.
يلاحظ بارون أن أسهم FAANG تشكل 13٪ من S&P 500 الموزونة بالأحرف الكبيرة. في هذه الأثناء ، يكتشف Fortune أن FAAMG ساهمت بـ 5.2 نقطة مئوية من إجمالي العائد 23.7٪ الذي قاموا بحسابه مقابل S&P 500 في عام 2017. لدى Microsoft القيمة السوقية من Netflix.
"أرباح ضئيلة ، وعود وردية"
ويلاحظ بارون أن "التكنولوجيا الكبيرة ذات الأرباح المتدنية الحالية والوعود الوردية للنمو في المستقبل تعد من أطول الأسهم المؤرخة". علاوة على ذلك ، تم تعزيز معظم مكاسب عام 2017 من خلال التقييمات الأعلى: ارتفعت نسبة الربح / العائد لقطاع التكنولوجيا من 21.6 إلى 24.5 في العام الماضي ، وفقًا لحسابات مجموعة Bespoke Investment Group التي استشهد بها Barron's ، مما يجعلها ثاني أغلى شريحة من S&P 500 بعد الطاقة.
بالنسبة إلى أسهم FAAMG ، تحسب Fortune أن هذه المجموعة قد شهدت ارتفاعًا ملحوظًا في أرباح P / E من 22 إلى 27 في عام 2017 ، في حين أنهى مؤشر S&P 500 العام عند P / E من 23. وفي الوقت نفسه ، أكبر مكونات FAAMG ، Apple ، " لا تظهر أي نمط من الأرباح المتنامية "، يضيف فورتشن.
تزايد المخاطر
في مثل هذه التقييمات النبيلة ، لا بد أن يكون لخيبة الأمل في الأرباح آثار سلبية كبيرة على أسعار أسهم شركات التكنولوجيا. إذا تعثر الاقتصاد ، وتعثر الإنفاق الاستهلاكي ، فقد تتضرر الأمازون وأبل ونتفليكس. إذا تم خفض ميزانيات الإعلانات ، فقد يشهد Facebook و Google توقف نمو إيراداتهما. بالإضافة إلى ذلك ، مع ارتفاع أسعار الفائدة ، ستنخفض القيمة الحالية لتلك الأرباح المتوقعة من المستقبل البعيد. (للمزيد ، انظر أيضًا: كيف قد يقتل الاحتياطي الفيدرالي ارتفاع الأسهم لعام 2018 ).
خطر آخر يلوح في الأفق هو شبح التنظيم الحكومي الذي يستهدف شركات التكنولوجيا الكبرى. تواجه Google إجراءات لمكافحة الاحتكار من جانب المنظمين الأوروبيين ، وتعرض موقع Facebook للهجوم كقناة لـ "الأخبار المزيفة" وتمكين من التدخل الأجنبي في السياسة الأمريكية ، بينما أصبحت أمازون بسرعة شبه احتكار في تجارة التجزئة. تثير جميع شركات التكنولوجيا الكبرى مخاوف بشأن جمعها الضخم للبيانات الشخصية.
"السحب الثقيل على العائدات المستقبلية"
وفي الوقت نفسه ، بالنسبة للعدد المتزايد من المستثمرين الذين جعلوا صناديق المؤشرات جزءًا كبيرًا من محافظهم الاستثمارية "قد يكون هناك عائق كبير على عوائدهم المستقبلية" نتيجة "الانفجار التكنولوجي" ، كما يحذر فورتشن. صناديق المؤشرات ، كما يشرحون ، هي صناديق مرجحة. نظرًا لارتفاع أسعار أسهم التكنولوجيا ، متجاوزةً السوق الأوسع ، فقد أصبحت نسبة مئوية أكبر من كل من مؤشرات السوق الرئيسية وصناديق المؤشرات التي تتبع هذه المؤشرات.
والنتيجة هي أن صناديق المؤشرات أصبحت "موزونة بشكل كبير في أغلى الشركات" لكل ثروة. ويضيفون أن هذا سيؤدي إلى نتائج عكسية. وقال فيتالي كاليسنيك ، رئيس أبحاث الأسهم في شركة Research Affiliates LLC ، لـ Fortune: "تظهر عقود من البحث أن المنهجية التي تقلل من التعرض للأسهم الأغلى ، وتفضل الأسهم الرخيصة ، تحقق أفضل عوائد".
عبر كيفن مكديفيت ، كبير محللي الأبحاث في شركة Morningstar ، عن مخاوف مماثلة. وقال لبارونز "فكر بجدية في إعادة التوازن إلى صناديق أخرى ذات تعرض أقل للتكنولوجيا إذا كان لديك صندوق به زيادة كبيرة في التكنولوجيا".
التكنولوجيا الزائد
استنادًا إلى التحليل الذي أجرته Morningstar ، عثرت Barron على خمسة صناديق استثمار كبيرة تدار بنشاط (أي باستثناء صناديق المؤشرات) مع ما لا يقل عن 400 مليار دولار من الأصول التي يبلغ وزنها في أسهم FAANG ضعف وزن FAANG بنسبة 13.0 ٪ على الأقل في S&P 500. دارين لدى Bagwell ، الذي يدير صندوق Thrivent Large Cap Growth Fund (THLCX) ، "قدر كبير من الاقتناع" في FAANGs ، والتي تمثل 31.6 ٪ من محفظته ، وتتصدر قائمة Barron. يبحث فريقه عن الشركات المهيمنة في أسواقها ، حيث تنمو الإيرادات بمعدل أسرع مرتين أو ثلاث مرات من الناتج المحلي الإجمالي والتدفق النقدي القوي والرافعة المالية المنخفضة.
يتمتع صندوق Prudential Jennison Focused Growth Fund (SPFAX) بوزن FAANG 26.0٪ لكل Morningstar و Barron's. يبحث المديران Sig Segalas و Kathleen McCarragher عن الشركات التي تولد قيمة اقتصادية على مدار سنوات عديدة ، ولديها توازن قوي ، وتستثمر بكثافة في البحث والتطوير ، ولديها امتيازات قابلة للدفاع ، والتي تظهر نمواً علمانياً قوياً. ويشير بارون إلى أن أعضاء FAANG Facebook و Netflix هما من بين الشركات التي تفي بهذه المعايير.
