لأكثر من ست سنوات ، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بإدارة جولة بعد جولة من التيسير الكمي (QE) ، وفقط في السنوات الأخيرة قرر تقليص عملياته. إذا لم يكن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تصرف في عام 2008 ، فمن المحتمل أن الاقتصاد الأمريكي قد دخل في كساد عميق ، أسوأ بكثير مما حدث.
عندما تم طرح التسهيلات الكمية لأول مرة على الطاولة بعد الانهيار المالي الذي أفسح المجال للركود العظيم ، خشي كثير من الناس من أن يؤدي ذلك في النهاية إلى تضخم هائل مثل النوع الذي شوهد في زيمبابوي (وفاتورة تريليون دولار) ، الأرجنتين ، المجر ، أو جمهورية فايمار الألمانية.
ارتفعت الأسعار بشكل متواضع خلال تلك الفترة ، ولكن عن طريق التدابير التاريخية ، كان التضخم ضعيفًا ، وبعيدًا عن التضخم المفرط. لماذا لا نتحرك جميعًا حول عربات اليد المليئة بالأوراق النقدية في السوبر ماركت؟
الماخذ الرئيسية
- ارتفعت الأسعار خلال فترة الركود الكبير ، ولكن ليس بما يكفي للنظر في التضخم الجامح. خلال فترات الركود الكبير ، كان لدى البنوك قروض سيئة وأصول سامة في ميزانياتها العامة نتيجة انفجار فقاعة الإسكان وما تلاها من آثار. ارتفاع التضخم هو ارتفاع كبير. في الأسعار ويرتبط عموما مع انهيار في الاقتصاد الأساسي.
لماذا لم تتسبب التسهيلات الكمية في التضخم
مع بدء الركود العظيم ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة المستهدف إلى ما يقرب من الصفر ، ثم اضطر إلى استخدام أدوات السياسة النقدية غير التقليدية بما في ذلك التيسير الكمي. من المهم أن ندرك أن التيسير الكمي كان إجراءً طارئًا يستخدم لتحفيز الاقتصاد ومنعه من الهبوط في دوامة انكماشية.
عندما تنهار المؤسسات المالية وتوجد درجة عالية من عدم اليقين الاقتصادي ، يختار الأفراد والشركات تخزين أموالهم بدلاً من المخاطرة في الاستثمار والخسارة المحتملة. عندما يتم تخزين الأموال ، لا يتم إنفاقها وبالتالي يضطر المنتجون إلى خفض الأسعار لمسح مخزوناتهم. لكن لماذا ينفق شخص ما الدولار اليوم عندما يتوقعون انخفاض الأسعار - ويمكن أن يشتري الدولار أكثر فعالية - غدًا؟ والنتيجة هي أن التخزين لا يزال مستمراً ، وتستمر الأسعار في الهبوط ، ويتوقف الاقتصاد.
التضخم
السبب الأول ، إذن ، لماذا لم تؤد التسهيلات الكمية إلى ارتفاع التضخم هو أن حالة الاقتصاد كانت بالفعل في حالة انكماش عندما بدأت. بعد QE1 ، خضع بنك الاحتياطي الفيدرالي لجولة ثانية من التيسير الكمي ، QE2. هنا قام البنك المركزي بعمليات السوق المفتوحة حيث اشترى الأصول من البنوك مقابل الدولار.
لن يخاطر الناس بخسائر الاستثمار عندما يكون هناك قدر كبير من عدم اليقين ، وبدلاً من ذلك ، سوف يخزنون أموالهم.
القاعدة النقدية
صحيح أن القاعدة النقدية ارتفعت خلال هذه الجولات الأولية من التيسير الكمي ، ولكن السبب الثاني لم يؤدي التيسير الكمي إلى التضخم المفرط هو أننا نعيش في ظل نظام الخبز الاحتياطي كسور حيث يكون عرض النقود أكثر من مجرد كمية العملات المعدنية ، النقود الورقية والودائع المصرفية في النظام.
القاعدة النقدية ، أو M0 ، هي ما يفكر فيه معظم الناس عندما يتعلق الأمر بحجم الأموال المتداولة ، ولكن البنوك تعمل على تقديم قروض مع الودائع المتاحة. ثم يتم إيداع الأموال من تلك القروض مرة أخرى في النظام المصرفي وإعادة إعادتها ، مرارا وتكرارا. هذا هو ما يسمى تأثير مضاعف المال.
إذا كان المضاعف هو 10x ، لكل 100 دولار مودعة في أحد البنوك ، يتم إنشاء ما يصل إلى 1000 دولار من أموال الائتمان الجديدة من خلال هذه الآلية. كان مقياس M2 للعرض النقدي ، والذي يتضمن آثار الخدمات المصرفية الائتمانية الكسرية والائتمان ، مستقرًا بالفعل خلال هذه الفترة. فيما يلي رسوم بيانية لإجراءات العرض النقدي M0 و M2.
إذن ، أين ذهبت جميع أموال M0 إذا لم يتم ضربها في نظام الائتمان؟ الجواب هو أن البنوك والمؤسسات المالية قامت بتخزين الأموال من أجل دعم ميزانياتها الخاصة واستعادة الربحية. لا تزال البنوك لديها قروض سيئة وأصول سامة في ميزانياتها العمومية نتيجة انفجار فقاعة الإسكان وما تلاها من هزات ارتدادية. جعل النقد الإضافي في متناول اليد صورتهم المالية تبدو أفضل بكثير. نظرًا لأن الاقتصاد قد تعافى وبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التراجع عن تدخلاته ، فإن الأموال التي تحتفظ بها البنوك تُعاد إلى مجلس الاحتياطي الفيدرالي ببطء في شكل مدفوعات فوائد على الديون المشتراة خلال التسهيلات الكمية. في هذه الأثناء ، ظل الاقتصاد الأمريكي ، بشكل عام ، منتجا ومتناميا.
الخط السفلي
خشي الكثيرون من أن التخفيف الكمي من شأنه أن يؤدي إلى تضخم مفرط للاقتصاد الأمريكي في أعقاب الأزمة الاقتصادية في 2008. ومع ذلك ، فقد كانت الأزمة ظاهرة انكماشية إلى حد كبير والأموال التي يتم ضخها في النظام من قبل التيسير الكمي ، كما يتضح من الارتفاع في القاعدة النقدية M0 ، كان القطاع المالي يحتفظ به إلى حد كبير ، حيث ظل عرض النقود M2 الأكثر أهمية مستقراً إلى حد ما.
التضخم المفرط هو ارتفاع كبير في الأسعار ويميل إلى الحدوث عندما لا تقوم البلدان بطباعة الكثير من المال ؛ بدلاً من ذلك ، يرتبط بانهيار في الاقتصاد الأساسي الحقيقي. إن طباعة النقود هي محاولة يائسة للحفاظ على الاستقرار ومنع الإنتاج من التوقف ، مثلما حدث في ألمانيا ما بعد الحرب العالمية الأولى وخلال 2000s عندما ترأس موغابي حكومة زيمبابوي. من ناحية أخرى ، ظل الاقتصاد الأمريكي منتجًا خلال فترة الركود الكبير ولم يشهد سوى زيادات متواضعة للغاية في التضخم.
