في تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF) ، من غير المحتمل أن يقدم نموذج نمو الأبدية ولا مقاربة الخروج المتعددة تقديرًا دقيقًا تمامًا للقيمة النهائية. يعتمد اختيار طريقة حساب القيمة النهائية للاستخدام جزئيًا على ما إذا كان المستثمر يرغب في الحصول على تقدير أكثر تفاؤلاً نسبيًا أو تقدير أكثر تحفظًا نسبيًا. بشكل عام ، استخدام نموذج نمو الأبدية لتقدير القيمة النهائية يجعل قيمة أعلى.
تحليل DCF هو وسيلة شائعة لتقييم الإنصاف. يهدف تحليل DCF إلى تحديد صافي القيمة الحالية للشركة (NPV) من خلال تقدير التدفقات النقدية المجانية المستقبلية للشركة. يتم تقدير التدفقات النقدية المجانية أولاً لفترة تنبؤ معينة ، مثل خمس أو عشر سنوات. من المرجح أن يقدم هذا الجزء من تحليل DCF تقديرًا دقيقًا إلى حد معقول ، لأنه من الواضح أنه من السهل توقع معدل نمو الشركة وإيراداتها بدقة خلال السنوات الخمس القادمة مقارنةً بالسنوات الخمس عشرة أو العشرين القادمة.
ومع ذلك ، فإن هيكل حساب صافي القيمة الحالية باستخدام تحليل DCF يتطلب إسقاط تدفقات نقدية تتجاوز فترة التنبؤ الأولية المحددة أيضًا. هذا الحساب الثاني يجعل القيمة النهائية. بدون تضمين هذه العملية الحسابية الثانية ، سيقوم المحلل بعمل توقعات غير معقولة بأن الشركة ستتوقف عن العمل ببساطة في نهاية فترة التنبؤ الأولية. يعد حساب قيمة المحطة الطرفية جزءًا مهمًا من تحليل DCF نظرًا لأن القيمة النهائية للحسابات عادة ما تمثل حوالي 70 إلى 80٪ من إجمالي NPV.
حساب قيمة المحطة هو مشكلة بطبيعتها ، ولكن. على مدى فترات زمنية أطول ، هناك احتمال أكبر بأن الظروف الاقتصادية أو ظروف السوق - أو كلاهما - قد تتغير بشكل كبير بطريقة تؤثر بشكل كبير على معدل نمو الشركة. تميل دقة التوقعات المالية إلى الانخفاض بشكل كبير حيث يتم إجراء المزيد من الإسقاطات في المستقبل.
هناك طريقتان رئيسيتان تستخدمان لحساب القيمة النهائية. يفترض نموذج النمو الدائم أن معدل نمو التدفقات النقدية المجانية في السنة الأخيرة من فترة التنبؤ الأولي سيستمر إلى ما لا نهاية في المستقبل. على الرغم من أن هذا الإسقاط لا يمكن أن يكون دقيقًا تمامًا ، نظرًا لعدم نمو أي شركة بالمعدل نفسه تمامًا لفترة مستقبلية لا نهائية ، إلا أنها توقعات مقبولة بشكل معقول للقيمة النهائية لأنها تستند إلى الأداء التاريخي للشركة. نموذج نمو الأبدية عادة ما يجعل قيمة محطة أعلى من البديل ، نموذج الخروج متعددة.
يقدر نموذج الخروج المتعدد لحساب القيمة النهائية للتدفقات النقدية للشركة التدفقات النقدية باستخدام مضاعف الأرباح. في بعض الأحيان يتم استخدام مضاعفات الأسهم مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P / E) لحساب القيمة النهائية. تتمثل الطريقة الشائعة في استخدام مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA). على سبيل المثال ، إذا كانت الشركات في نفس قطاع الشركة التي يتم تحليلها يتم تداولها ، في المتوسط ، بمعدل 5 أضعاف الأرباح قبل الفوائد والضرائب / القيمة المضافة ، فسيتم حساب القيمة النهائية بخمسة أضعاف متوسط الأرباح قبل الفوائد والضرائب في الشركة خلال فترة التنبؤ الأولية.
نظرًا لأن حساب القيمة النهائية غير مثالي ، يمكن للمستثمرين الاستفادة من إجراء تحليل DCF باستخدام كل من حسابات القيمة النهائية ومن ثم استخدام متوسط القيمتين التي تم التوصل إليها لتقدير نهائي لل NPV.
