جدول المحتويات
- تحطم سوق الأسهم
- الاقتصاد الأمريكي Tailspin
- أخطاء من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي
- الاحتياطي الفيدرالي المحكم في الثلاثينيات
- أسعار هوفر المدعومة
- الحمائية الأمريكية
- الصفقة الجديدة المثيرة للجدل
- الصفقة الجديدة النجاح والفشل
- تأثير الحرب العالمية الثانية
- الخط السفلي
كان الكساد العظيم أعظم وأطول ركود اقتصادي في تاريخ العالم الحديث. لقد بدأت مع انهيار سوق الأسهم الأمريكي عام 1929 ولم تنته حتى عام 1946 بعد الحرب العالمية الثانية. كثيراً ما يستشهد الاقتصاديون والمؤرخون بالكساد العظيم باعتباره الحدث الاقتصادي الأكثر كارثية في القرن العشرين.
تحطم سوق الأسهم
خلال فترة الكساد القصير التي استمرت من عام 1920 إلى عام 1921 ، والمعروفة باسم الكساد المنسي ، انخفض سوق الأسهم في الولايات المتحدة بنحو 50 ٪ ، وهبطت أرباح الشركات أكثر من 90 ٪. ومع ذلك ، تمتع الاقتصاد الأمريكي بنمو قوي خلال بقية العقد. كانت فترة العشرينات الصاخبة ، كما عرفت تلك الحقبة ، فترة اكتشف فيها الجمهور الأمريكي سوق الأسهم والحمامة أولاً.
أثرت الهيجان المضارب على كل من أسواق العقارات وبورصة نيويورك (NYSE). لقد ساعد العرض النقدي المتساق والمستويات العالية من التداول بالهامش من قبل المستثمرين في زيادة غير مسبوقة في أسعار الأصول. شهدت الفترة التي سبقت الفترة من عام 1929 ارتفاعًا في أسعار الأسهم إلى مضاعفات عالية على الإطلاق لأكثر من 30 مرة ، وارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 500 ٪ في خمس سنوات فقط.
- كان الكساد العظيم أعظم وأطول ركود اقتصادي في تاريخ العالم الحديث. بدأ الجمهور الأمريكي جنونًا من الاستثمار في سوق المضاربة في عام 1920. لقد قضى انهيار السوق عام 1929 على قدر كبير من الثروة الاسمية للأفراد والشركات على حد سواء. كما ساهمت عوامل من بينها عدم النشاط متبوعة بفرط النشاط من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في الكساد العظيم. حاول كل من الرئيسين هوفر وروزفلت التخفيف من آثار الكساد من خلال السياسات الحكومية. لا يمكن اعتماد سياسات الحكومة أو بداية الحرب العالمية الثانية بمفردها في النهاية. ظلت طرق التجارة التي تم إنشاؤها أثناء الحرب العالمية الثانية مفتوحة وساعدت السوق على التعافي.
انفجرت فقاعة بورصة نيويورك في 24 أكتوبر 1929 بعنف ، وهو اليوم الذي أصبح يعرف باسم يوم الخميس الأسود. حدث حشد قصير يوم الجمعة الخامس والعشرين وخلال جلسة استمرت نصف يوم السبت السادس والعشرين. ومع ذلك ، جلب الأسبوع التالي Black Monday ، 28 أكتوبر ، و Black Tuesday ، 29 أكتوبر. انخفض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بأكثر من 20 ٪ خلال هذين اليومين. في نهاية المطاف ستنخفض سوق الأسهم بنسبة 90٪ تقريبًا عن ذروتها في عام 1929
انتشرت التموجات الناتجة عن الانهيار عبر المحيط الأطلسي إلى أوروبا ، مما أدى إلى أزمات مالية أخرى مثل انهيار بنك Boden-Kredit Anstalt ، وهو أهم بنك في النمسا. في عام 1931 ، ضربت الكارثة الاقتصادية القارتين بالكامل.
الاقتصاد الأمريكي Tailspin
أدى انهيار سوق الأسهم عام 1929 إلى القضاء على الثروة الاسمية ، سواء الخاصة أو التجارية ، وأدى إلى تعثر الاقتصاد الأمريكي. في أوائل عام 1929 ، كان معدل البطالة في الولايات المتحدة 3.2 ٪. وبحلول عام 1933 ، ارتفعت إلى 24.9 ٪. على الرغم من التدخلات غير المسبوقة والإنفاق الحكومي من قبل إدارتي هربرت هوفر وفرانكلين ديلانو روزفلت ، ظل معدل البطالة أعلى من 18.9 ٪ في عام 1938. كان نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي أقل من مستويات 1929 بحلول الوقت الذي قصفت فيه بيرل هاربور اليابانية في وقت متأخر 1941.
في حين أن الانهيار قد تسبب على الأرجح في الركود الاقتصادي المستمر منذ عقد من الزمان ، يتفق معظم المؤرخين والاقتصاديين على أن الانهيار وحده لم يتسبب في الكساد الكبير. كما أنه لا يفسر سبب عمق الركود واستمراره بشدة. ساهمت مجموعة متنوعة من الأحداث والسياسات المحددة في الكساد الكبير وساعدت على إطالة أمده خلال ثلاثينيات القرن العشرين.
أخطاء من قبل الاحتياطي الفيدرالي الشاب
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد نسبيًا (Fed) بإدارة عرض النقود والائتمان قبل وبعد الانهيار في عام 1929. وفقًا لما يقوله علماء النقد مثل ميلتون فريدمان واعترف به رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي.
أنشئ بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913 ، وظل بنك الاحتياطي الفيدرالي غير نشط طوال السنوات الثماني الأولى من وجوده. بعد تعافي الاقتصاد من كساد 1920 إلى 1921 ، سمح بنك الاحتياطي الفيدرالي بتوسع نقدي كبير. نما إجمالي المعروض النقدي بمقدار 28 مليار دولار ، بزيادة 61.8 ٪ بين عامي 1921 و 1928. ارتفعت ودائع البنوك بنسبة 51.1 ٪ ، وارتفعت أسهم المدخرات والقروض بنسبة 224.3 ٪ ، وصافي احتياطي بوليصة التأمين على الحياة قفز 113.8 ٪. حدث كل هذا بعد قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض الاحتياطيات المطلوبة إلى 3 ٪ في عام 1917. وكانت المكاسب في احتياطيات الذهب عن طريق الخزينة وبنك الاحتياطي الفيدرالي 1.16 مليار دولار فقط.
من خلال زيادة المعروض من النقود والحفاظ على سعر الفائدة منخفضًا خلال العقد ، حرض مجلس الاحتياطي الفيدرالي على التوسع السريع الذي سبق الانهيار. الكثير من فائض نمو المعروض النقدي تضخم سوق الأسهم وفقاعات العقارات. بعد انفجار الفقاعات وانهيار السوق ، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي المسار المعاكس من خلال خفض المعروض النقدي بمقدار الثلث تقريبًا. تسبب هذا الخفض في مشاكل سيولة حادة للعديد من البنوك الصغيرة وأثار الآمال في الانتعاش السريع.
الاحتياطي الفيدرالي المحكم في الثلاثينيات
كما لاحظ بيرنانكي في خطاب ألقاه في نوفمبر 2002 ، قبل وجود الاحتياطي الفيدرالي ، تم حل الذعر المصرفي في غضون أسابيع. تقوم المؤسسات المالية الخاصة الكبيرة بإقراض الأموال لأقوى المؤسسات الأصغر للحفاظ على سلامة النظام. كان هذا السيناريو قد حدث قبل عقدين من الزمن ، خلال حالة من الذعر عام 1907.
عندما دفعت عمليات البيع المحمومة بورصة نيويورك للأوراق المالية للهبوط وأدت إلى إدارة البنك ، تدخلت مصرفي الاستثمار جي بي مورجان لحشد المقرضين في وول ستريت لنقل مبالغ كبيرة من رأس المال إلى البنوك التي تفتقر إلى الأموال. ومن المفارقات أن هذا الذعر هو الذي دفع الحكومة إلى إنشاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي لخفض اعتماده على الممولين الفرديين مثل مورغان.
بعد يوم الخميس الأسود ، حاول رؤساء العديد من بنوك نيويورك غرس الثقة من خلال شراء كتل كبيرة من الأسهم الممتازة بأسعار أعلى من السوق. على الرغم من أن هذه الإجراءات تسببت في ارتفاع قصير يوم الجمعة ، فقد استأنفت عمليات البيع المفزع يوم الاثنين. في العقود التي انقضت منذ عام 1907 ، نمت سوق الأوراق المالية إلى أبعد من قدرة هذه الجهود الفردية. الآن ، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي وحده كبيرًا بما يكفي لدعم النظام المالي الأمريكي.
ومع ذلك ، فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في القيام بذلك عن طريق ضخ النقد بين عامي 1929 و 1932. وبدلاً من ذلك ، راقب انهيار المعروض النقدي وترك الآلاف من البنوك تفشل حرفيًا. في ذلك الوقت ، جعلت القوانين المصرفية من الصعب جدًا على المؤسسات أن تنمو وتنوع بدرجة كافية للبقاء على قيد الحياة بعد سحب هائل من الودائع أو الركض في البنك.
قد يكون رد فعل الاحتياطي الفيدرالي القاسي ، على الرغم من صعوبة فهمه ، قد حدث لأنه كان يخشى من أن إنقاذ البنوك المهملة من شأنه أن يشجع فقط عدم المسؤولية المالية في المستقبل. يجادل بعض المؤرخين بأن الاحتياطي الفيدرالي أوجد الظروف التي تسببت في ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد ومن ثم تفاقم الوضع الاقتصادي الأليم بالفعل.
أسعار هوفر المدعومة
على الرغم من أنه غالبًا ما يوصف برئيس "لا يفعل شيئًا" ، إلا أن هربرت هوفر اتخذ إجراءً بعد وقوع الحادث. بين عامي 1930 و 1932 ، قام بزيادة الإنفاق الفيدرالي بنسبة 42 ٪ منخرط في برامج الأشغال العامة الضخمة مثل مؤسسة تمويل إعادة الإعمار (RFC) ورفع الضرائب لدفع ثمن البرامج. حظر الرئيس الهجرة في عام 1930 لمنع العمال ذوي المهارات المنخفضة من إغراق سوق العمل. لسوء الحظ ، أضر الكثير من تدخلاته والكونغرس الأخرى بعد الانهيار - مراقبة الأجور والعمالة والتجارة والأسعار - بقدرة الاقتصاد على ضبط الموارد وإعادة تخصيصها.
كان أحد المخاوف الرئيسية لهوفر هو أن أجور العمال ستنخفض في أعقاب الأزمة الاقتصادية. ولضمان رواتب عالية في جميع الصناعات ، حسب قوله ، فإن الأسعار اللازمة للبقاء مرتفعة. للحفاظ على الأسعار مرتفعة ، سيحتاج المستهلكون إلى دفع المزيد. تعرض الجمهور لإحراق شديد في الحادث ، ولم يكن لدى معظم الناس الموارد اللازمة للإنفاق ببذخ على السلع والخدمات. كما لا يمكن للشركات الاعتماد على التجارة الخارجية ، لأن الدول الأجنبية لم تكن ترغب في شراء سلع أمريكية مبالغ فيها أكثر من الأمريكيين.
الحمائية الأمريكية
أجبر هذا الواقع القاتم هوفر على استخدام التشريعات لدعم الأسعار وبالتالي الأجور عن طريق الحد من المنافسة الأجنبية الأرخص. وفقًا لتقاليد الحمائية ، وضد احتجاجات أكثر من 1000 من الاقتصاديين في البلاد ، وقع هوفر قانونًا لتعريف Smoot-Hawley لعام 1930. وكان هذا القانون في البداية وسيلة لحماية الزراعة ولكنه انتشر في تعريفة متعددة الصناعة ، فرض رسوم ضخمة على أكثر من 880 من المنتجات الأجنبية. ردت ما يقرب من ثلاثين دولة ، وتراجعت الواردات من 7 مليارات دولار في عام 1929 إلى 2.5 مليار دولار فقط في عام 1932. بحلول عام 1934 ، انخفضت التجارة الدولية بنسبة 66 ٪. ليس من المستغرب أن تدهورت الظروف الاقتصادية في جميع أنحاء العالم.
كانت رغبة هوفر في الحفاظ على الوظائف ومستويات دخل الأفراد والشركات مفهومة. ومع ذلك ، شجع الشركات على رفع الأجور ، وتجنب تسريح العمال ، والحفاظ على ارتفاع الأسعار في وقت كان من المفترض أن يكون قد انخفض بشكل طبيعي. مع دورات الركود / الكساد السابقة ، عانت الولايات المتحدة من انخفاض الأجور والبطالة لمدة سنة إلى ثلاث سنوات قبل أن يؤدي انخفاض الأسعار إلى التعافي. غير قادر على الحفاظ على هذه المستويات المصطنعة ، ومع قطع التجارة العالمية بفعالية ، تدهور الاقتصاد الأمريكي من الركود إلى الكساد.
الصفقة الجديدة المثيرة للجدل
بعد أن تقلد الرئيس فرانكلين روزفلت منصبه عام 1933 ، وعد بتغيير جذري. كانت الصفقة الجديدة التي بدأها عبارة عن سلسلة مبتكرة وغير مسبوقة من البرامج والأفعال المحلية المصممة لدعم الأعمال الأمريكية وتقليل البطالة وحماية الجمهور.
على أساس فضفاض من الاقتصاد الكينيسي ، كان مفهومه أن الحكومة يمكنها وينبغي لها أن تحفز الاقتصاد. حددت الصفقة الجديدة أهدافًا رفيعة المستوى لإنشاء وصيانة البنية التحتية الوطنية ، والعمالة الكاملة ، والأجور الصحية. بدأت الحكومة في تحقيق هذه الأهداف من خلال مراقبة الأسعار والأجور وحتى ضوابط الإنتاج.
يدعي بعض الاقتصاديين أن روزفلت واصل العديد من تدخلات هوفر ، على نطاق أوسع. احتفظ في مكانه بتركيز صارم على دعم الأسعار والحد الأدنى للأجور وأزال البلاد من المعيار الذهبي ، وحظر على الأفراد تخزين العملات الذهبية والسبائك. وحظر الاحتكارية ، والبعض يعتبرها منافسة ، وممارسات تجارية ، وأنشأ العشرات من برامج الأشغال العامة الجديدة وغيرها من وكالات خلق فرص العمل.
دفعت إدارة روزفلت للمزارعين ومربي الماشية لوقف الإنتاج أو تقليصه. كان أحد أكثر الألغاز المحزنة في تلك الفترة تدمير المحاصيل الزائدة ، على الرغم من حاجة الآلاف من الأميركيين إلى الحصول على طعام بأسعار معقولة.
تضاعفت الضرائب الفيدرالية ثلاث مرات بين عامي 1933 و 1940 لدفع تكاليف هذه المبادرات بالإضافة إلى برامج جديدة مثل الضمان الاجتماعي. وشملت هذه الزيادات ارتفاع الضرائب غير المباشرة وضرائب الدخل الشخصي وضرائب الميراث وضرائب دخل الشركات وضريبة الأرباح الزائدة.
الصفقة الجديدة النجاح والفشل
أعادت الصفقة الجديدة بث ثقة الجمهور ، حيث كانت هناك نتائج قابلة للقياس ، مثل إصلاح النظام المالي واستقراره. أعلن روزفلت عطلة البنوك لمدة أسبوع كامل في مارس 1933 لمنع الانهيار المؤسسي بسبب عمليات السحب المفزعة. تم اتباع برنامج لبناء شبكة من السدود والجسور والأنفاق والطرق التي لا تزال قيد الاستخدام. عرضت المشاريع فرص العمل لآلاف عبر برامج العمل الفيدرالية.
على الرغم من أن الاقتصاد تعافى إلى حد ما ، إلا أن الانتعاش كان ضعيفًا للغاية بحيث لا يمكن اعتبار سياسات الصفقة الجديدة ناجحة بشكل لا لبس فيه في إخراج أمريكا من الكساد العظيم.
يختلف المؤرخون والاقتصاديون حول السبب. يلقي الكينزيون باللوم على نقص الإنفاق الفيدرالي - لم يخطئ روزفلت في خططه للتعافي التي تركز على الحكومة. بالمقابل ، يدعي آخرون أن محاولة إثارة تحسن فوري ، بدلاً من ترك الدورة الاقتصادية / التجارية تتبع مسارها المعتاد لمدة عامين وهو الوصول إلى القاع ومن ثم الارتداد ، ربما يكون روزفلت ، مثل هوفر من قبله ، قد أطال الكساد.
قدرت دراسة أجراها خبيران اقتصاديان بجامعة كاليفورنيا ، لوس أنجلوس ، نُشرت في مجلة "الاقتصاد السياسي" في أغسطس 2004 ، أن الصفقة الجديدة مددت فترة الكساد العظيم لمدة سبع سنوات على الأقل. ومع ذلك ، من المحتمل ألا يكون الشفاء السريع نسبيًا ، الذي يتسم بالشفاء من حالات ما بعد الاكتئاب الأخرى ، قد حدث بسرعة بعد عام 1929. هذا الاختلاف هو لأنها كانت المرة الأولى التي يخسر فيها عامة الناس ، وليس نخبة وول ستريت فقط ، مبالغ كبيرة في سوق الأسهم.
جادل روبرت هيغز ، المؤرخ الاقتصادي الأمريكي ، بأن القواعد والأنظمة الجديدة لروزفلت جاءت بسرعة كبيرة وكانت ثورية للغاية - كما كانت قراراته بالسعي إلى الحصول على فترتين ثالثة ورابعة - لدرجة أن الشركات أصبحت خائفة من التوظيف أو الاستثمار. اقترح فيليب هارفي ، أستاذ القانون والاقتصاد بجامعة روتجرز ، أن روزفلت كان أكثر اهتمامًا بمعالجة المخاوف المتعلقة بالرفاهية الاجتماعية من وضع حزمة لتحفيز الاقتصاد الكلي على الطريقة الكينزية.
تأثير الحرب العالمية الثانية
وفقًا لإجمالي الناتج المحلي (GDP) وأرقام التوظيف فقط ، بدا أن الكساد العظيم قد انتهى فجأة في الفترة بين 1941 و 1942 ، تمامًا كما دخلت الولايات المتحدة الحرب العالمية الثانية. انخفض معدل البطالة من 8 ملايين في عام 1940 إلى أقل من مليون في عام 1943. ومع ذلك ، تم تجنيد أكثر من 16.2 مليون أمريكي للقتال في القوات المسلحة. في القطاع الخاص ، نما معدل البطالة الحقيقي خلال الحرب.
بسبب النقص في زمن الحرب بسبب التقنين ، انخفض مستوى المعيشة ، وارتفعت الضرائب بشكل كبير لتمويل المجهود الحربي. انخفض الاستثمار الخاص من 17.9 مليار دولار في عام 1940 إلى 5.7 مليار دولار في عام 1943 ، وتراجع إجمالي إنتاج القطاع الخاص بنسبة 50 ٪ تقريبًا.
على الرغم من أن فكرة إنهاء الحرب للكساد الكبير هي مغالطة نافذة مكسورة ، إلا أن الصراع وضع الولايات المتحدة على طريق الانتعاش. فتحت الحرب قنوات التجارة الدولية وعكس ضوابط الأسعار والأجور. فجأة ، كان هناك طلب من الحكومة على المنتجات الرخيصة ، والطلب خلق حافز مالي ضخم.
عندما انتهت الحرب ، ظلت طرق التجارة مفتوحة. في الأشهر الـ 12 الأولى بعد ذلك ، ارتفعت الاستثمارات الخاصة من 10.6 مليار دولار إلى 30.6 مليار دولار. اندلعت البورصة في اتجاه صعودي في بضع سنوات قصيرة.
الخط السفلي
لقد كان الكساد العظيم نتيجة لمجموعة من العوامل غير المحظوظة - مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتقلب ، والتعريفات الحمائية ، وجهود التدخل الحكومية المطبقة بشكل غير متسق. كان من الممكن تقصيرها أو حتى تجنبها عن طريق تغيير أي من هذه العوامل.
بينما يستمر النقاش حول ما إذا كانت التدخلات مناسبة ، فإن العديد من الإصلاحات من الصفقة الجديدة ، مثل الضمان الاجتماعي والتأمين ضد البطالة والإعانات الزراعية ، موجودة حتى يومنا هذا. إن الافتراض القائل بأن الحكومة الفيدرالية يجب أن تتصرف في أوقات الأزمة الاقتصادية الوطنية أصبح الآن مدعومًا بقوة. هذا الإرث هو أحد الأسباب التي تجعل الكساد العظيم أحد الأحداث الكبرى في التاريخ الأمريكي الحديث.
