غالبًا ما يكون عرض الأسهم على الجمهور وسيلة فعالة لزيادة رأس المال ، ولكن هناك أوقات معينة قد ترغب فيها الشركة في السيطرة على عدد الأسهم المتداولة في السوق المفتوحة. كل شركة لديها كمية مخولة من الأسهم يمكنها إصدارها بشكل قانوني.
من هذا المبلغ ، يُعرف إجمالي عدد الأسهم المملوكة للمستثمرين ، بما في ذلك مسؤولو الشركة والمطلعين (أصحاب الأسهم المقيدة) ، بالأسهم القائمة. يُعرف الرقم المتاح للجمهور فقط للشراء والبيع باسم التعويم.
أسهم الخزينة (تُعرف أيضًا باسم أسهم الخزينة) هي جزء من الأسهم التي تحتفظ بها الشركة في الخزينة الخاصة بها. ربما جاءوا من جزء من الأسهم العائمة والأسهم القائمة قبل إعادة شراءها من قبل الشركة أو ربما لم يتم إصدارها للجمهور مطلقًا.
ماذا يحدث لسهم الخزينة؟
عندما تقوم شركة ما بإعادة شراء أسهمها الخاصة ، تصبح هذه الأسهم "أسهم خزانة" ويتم إيقاف تشغيلها. في حد ذاته ، لا تملك أسهم الخزينة قيمة كبيرة. هذه الأسهم لا تملك حقوق التصويت ولا تدفع أي توزيعات. ومع ذلك ، في بعض الحالات ، قد تستفيد المنظمة من الحد من الملكية الخارجية. يساعد إعادة شراء الأسهم أيضًا في رفع سعر السهم ، مما يوفر للمستثمرين مكافأة فورية.
يمكن للشركة أن تقرر الاحتفاظ بسندات الخزانة إلى أجل غير مسمى ، وإعادة إصدارها للجمهور أو حتى إلغائها.
الأسهم المصرح بها والمصدرة والمعلقة
لفهم أسهم الخزينة بشكل أفضل ، من المهم معرفة بعض المصطلحات ذات الصلة. عندما يتم تأسيس الشركة لأول مرة ، فإن ميثاقها سوف يشير إلى عدد معين من الأسهم المصرح بها. هذا هو مقدار الأسهم التي يمكن للشركة بيعها بشكل قانوني للمستثمرين.
عندما تخضع المؤسسة لطرح أسهم عام ، فغالبًا ما تضع عددًا أقل من العدد المسموح به تمامًا للأسهم في كتلة المزاد. ذلك لأن الشركة قد ترغب في الحصول على أسهم في الاحتياطي حتى تتمكن من جمع رأس مال إضافي على الطريق. يشار إلى الأسهم التي تبيعها فعليًا باسم الأسهم المصدرة.
سوف تشير البيانات المالية للشركة في بعض الأحيان إلى مصطلح آخر - الأسهم القائمة. هذا هو الجزء من الأسهم التي يحتفظ بها حاليا جميع المستثمرين. يتم استخدام عدد المشاركات المعلقة لحساب المقاييس الأساسية مثل ربحية السهم.
غالبًا ما يكون عدد الأسهم المصدرة والأسهم القائمة واحدًا. لكن في حالة قيام الشركة بعملية إعادة شراء ، يتم إصدار الأسهم المعينة كأوراق مالية ، ولكنها لم تعد قائمة. بالإضافة إلى ذلك ، إذا قررت الإدارة في النهاية سحب أسهم الخزينة ، فلن يتم اعتبار المبلغ صادرًا أيضًا.
لماذا إعادة شراء الأسهم؟
هناك عدد من الأسباب التي تجعل شركة ما تحاول تقليص مخزونها المتميز من الأسهم ، إما من خلال عرض مناقصة للمساهمين الحاليين - حيث يمكنهم قبول أو رفض السعر المعروض - أو عن طريق شراء الأسهم بشكل تدريجي في السوق المفتوحة. التفسير الذي تقدمه الشركات عادة هو أن تقليل كمية الأسهم المتداولة يعزز قيمة المساهمين. هذا يبدو منطقيا. مع وجود عدد أقل من الأسهم حولها ، يصبح كل سهم أكثر قيمة.
خذ على سبيل المثال Upbeat Musical Instruments Co. ، التي تتداول في السوق بسعر 30 دولارًا للسهم. وتمتلك الشركة حاليًا 10 ملايين سهم غير مسددة ، لكنها تقرر إعادة شراء 4 ملايين سهم منها ، والتي تصبح أسهم خزانة. الأرباح السنوية للشركة البالغة 15 مليون دولار لا تتأثر بهذه الصفقة. لذا فإن رقم أرباح السهم المتفائل يقفز من 1.50 دولار إلى 2.50 دولار. وبطبيعة الحال ، ستحصل الأسهم المتبقية على سعر أعلى نسبيًا من سعر السوق الحالي.
نظرًا لأن عملية إعادة الشراء تعزز سعر السهم ، فهو بديل لمكافأة المستثمرين بتوزيع أرباح نقدية. في السابق ، كانت عمليات إعادة الشراء توفر ميزة ضريبية واضحة نظرًا لأن الأرباح الموزعة كانت تخضع للضريبة على مستوى "الدخل العادي" الأعلى في الولايات المتحدة ، لكن في السنوات الأخيرة ، تم فرض الأرباح الموزعة والأرباح الرأسمالية على نفس المعدل ، كل ذلك باستثناء هذه الميزة.
بالإضافة إلى جعل المستثمرين سعداء ، قد يكون للشركات دوافع أخرى لتعزيز الملكية. على سبيل المثال ، مع وجود طلب كبير على المديرين التنفيذيين المهرة ، قد تقدم الشركة خيارات الأسهم كوسيلة لتحلية حزمة التعويض الخاصة بهم. من خلال تراكم أسهم الخزينة ، لديهم وسيلة لجعل هذه العقود جيدة على الطريق.
تمثل عمليات إعادة الشراء أيضًا استراتيجية دفاعية للشركات المستهدفة لعملية استحواذ معادية - وهي استراتيجية يحاول فريق الإدارة تجنبها. مع وجود عدد أقل من المساهمين ، يصبح من الصعب على المشترين الحصول على كمية الأسهم اللازمة للاحتفاظ بمركز ملكية الأغلبية.
إذا كان هذا هو هدف الإدارة ، فيمكنها اختيار الاحتفاظ بسندات الخزانة في دفاترها - ربما على أمل بيعها لاحقًا بسعر أعلى - أو ببساطة سحبها.
المحاسبة لسهم الخزينة
على الرغم من أن المستثمرين قد يستفيدون من زيادة سعر السهم ، إلا أن إضافة أسهم الخزانة - على الأقل في المدى القصير - سيضعف بالفعل ميزانية الشركة.
لمعرفة سبب حدوث ذلك ، فكر في المعادلة المحاسبية الأساسية:
الأصول − المطلوبات = حقوق المساهمين
يتعين على المنظمة أن تدفع ثمن سهمها الخاص بأصل (نقدي) ، وبالتالي تخفض حقوقها بمبلغ معادل.
إصدار أسهم عادية
دعونا نلقي نظرة أخرى على الآلات الموسيقية المتفائلة. إذا باعت الشركة في الأصل 10 ملايين سهم مقابل 35 دولارًا لكل سهم ، فستظهر المعاملة على النحو التالي. سيكون المبلغ الذي يتلقاه خصمًا على "نقود" وائتمانًا لـ "الأسهم العامة".
اقتناء أسهم الخزينة
باتباع المثال أعلاه ، دعنا نقول أن الشركة تقرر إعادة شراء 4 ملايين من هذه الأسهم بسعر السوق الحالي: 30 دولارًا للسهم. ستكلف المعاملة 120 مليون دولار متفوقًا ، والتي تُضاف إلى "النقد". وهي تقيد "أسهم الخزينة" - والتي تظهر تحت بند "حقوق ملكية حامل الأسهم" كخصم - بنفس المبلغ.
إعادة إصدار أسهم الخزينة بربح
في كثير من الحالات ، ستتمسك إحدى الشركات بسهم الخزانة هذا لأغراض استراتيجية أو تقرر سحبها. لكن تخيل أن سهم Upbeat يقفز حتى 42 دولارًا للسهم ، وتريد الشركة بيعه بربح.
تؤدي حصيلة المعاملة إلى خصم 168 مليون دولار نقدًا (تم إعادة شراء 4 ملايين سهم × 42 دولارًا للسهم). نظرًا لتصفية جميع سندات الخزينة ، يتم إرجاع الرصيد بالكامل البالغ 120 مليون دولار. يمثل الـ 48 مليون دولار المتبقية ربحًا على سعر الشراء. هذا المبلغ عبارة عن رصيد بقيمة 48 مليون دولار لحساب يسمى "مدفوع في رأس المال - أسهم الخزينة".
إعادة إصدار أسهم الخزينة في حيرة
هذا يحدث ليكون سيناريو وردية جدا للمنظمة. لكن ماذا يحدث إذا اضطرت الشركة إلى بيع نفس الـ 4 ملايين سهم بسعر 25 دولار بدلاً من ذلك ، وهو مبلغ أقل من تكلفة الاستحواذ؟
نظرًا لاستنفاد الحساب ، ستحصل "Treasury Stock" على قرض بقيمة 120 مليون دولار. ولكن ، نظرًا لانخفاض سعر السهم ، يبلغ الخصم على النقد 100 مليون دولار فقط. يتم خصم "الأرباح المحتجزة" على الـ 20 مليون دولار المتبقية ، مما يعكس خسارة حقوق المساهمين.
الخط السفلي
يمكن أن يؤدي تقليل عدد الأسهم المعلقة إلى تحقيق مجموعة متنوعة من الأهداف المهمة ، بدءًا من منع عمليات الاستحواذ غير المرغوب فيها من الشركات إلى توفير أشكال بديلة من تعويضات الموظفين. بالنسبة للمستثمر النشط ، من المهم أن نفهم كيف يؤثر الاستحواذ على أسهم الخزينة على الأرقام المالية الرئيسية والبنود المختلفة في الميزانية العمومية.
