عندما ترغب شركة ما في إعادة هيكلة مزيج الديون والأسهم لديها لوضع أفضل لنفسها على المدى الطويل ، فقد تفكر في إصدار مقايضة بالدين / حقوق الملكية أو حقوق الملكية / الديون.
في حالة تبادل الأسهم / الديون ، يتم منح جميع المساهمين المحددين الحق في استبدال أسهمهم مقابل مبلغ محدد مسبقًا من الدين في نفس الشركة. السندات عادة ما تكون نوع الدين الذي يتم تقديمه.
يعمل مقايضة الديون / الأسهم بالطريقة المعاكسة. يتم استبدال الديون بمبلغ محدد مسبقًا من الأسهم.
بعد إجراء المبادلة ، سيتم التخلص التدريجي من جزء أو كل فئة الأصول الواحدة وسيشارك الآن كل من شارك في المبادلة في فئة الأصول الجديدة أو المتنامية التي يتم تنفيذها تدريجياً.
أسباب المقايضة
هناك العديد من الأسباب المحتملة لقيام الإدارة بإعادة هيكلة أموال الشركة.
أحد الأسباب هو أن الشركة قد تحتاج إلى الوفاء ببعض الالتزامات التعاقدية ، مثل الحفاظ على نسبة الدين / حقوق الملكية المستهدفة. يمكن أن تكون الالتزامات التعاقدية نتيجة لمتطلبات التمويل التي تفرضها مؤسسة الإقراض ، أو قد تفرضها الشركة بنفسها على النحو المفصل في نشرة الإصدار. قد ترغب الشركة في الاحتفاظ بنسبة الدين / حقوق الملكية في نطاق مستهدف حتى يتمكنوا من الحصول على شروط جيدة للائتمان / الديون إذا احتاجوا إليها ، أو سيتمكنون من جمع النقود من خلال عرض الأسهم إذا لزم الأمر. إذا كانت النسبة غير متوازنة للغاية ، فقد تحد من ما يمكنهم القيام به في المستقبل لجمع النقود.
قد تقوم الشركة بتبادل الأسهم بالديون لتجنب سداد القسيمة والقيمة الاسمية للديون في المستقبل. وبدلاً من الاضطرار إلى دفع مبلغ كبير من المال مقابل مدفوعات الديون ، فإنهم يعرضون على الشركة حاملي الديون الأسهم بدلاً من ذلك.
تقييم المقايضات
يتم تقييم كل من حقوق الملكية / الديون ومقايضة الدين / حقوق الملكية عادةً بأسعار السوق الحالية ، لكن قد تقدم الإدارة قيم صرف أعلى لإغراء حاملي الأسهم والديون للمشاركة في المبادلة.
على سبيل المثال ، افترض أن هناك مستثمرًا يملك ما مجموعه 1500 دولار في أسهم ZXC Corp. عرضت ZXC على جميع المساهمين خيار مبادلة أسهمهم بالدين بمعدل 1: 1 ، أو الدولار مقابل الدولار. في هذا المثال ، سيحصل المستثمر على دين بقيمة 1500 دولار إذا اختار هو أو هي مقايضة. إذا كانت الشركة ترغب حقًا في أن يتداول المستثمرون في الأسهم للحصول على سندات ، فيمكنها تحلية الصفقة من خلال تقديم نسبة مقايضة تبلغ 1: 1.5. نظرًا لأن المستثمرين سيحصلون على دين بقيمة 2،250 دولار (1.5 * 1500 دولار) ، فقد اكتسبوا بشكل أساسي 750 دولارًا لمجرد تبديل فئات الأصول. ومع ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن المستثمر سيخسر جميع الحقوق ذات الصلة كمساهم ، مثل حقوق التصويت ، إذا قاموا بتبديل حقوقهم في الدين.
الآثار المترتبة على مبادلة الديون / الأسهم
عندما يتم إصدار المزيد من الأسهم ، فإن هذا يضعف المساهمين الحاليين. هذا عادة ما يكون له تأثير ضعيف على سعر السهم لأن ما تكسبه الشركة ينتشر الآن بين المزيد من المساهمين.
بينما من الناحية النظرية يمكن أن تصدر شركة ما الأسهم لتجنب مدفوعات الديون ، إذا كانت الشركة في مشكلة مالية ، فمن المحتمل أن تؤذي هذه الخطوة سعر السهم أكثر. لا يؤدي المقايضة إلى تمييع المساهمين فحسب ، بل إنه يوضح مدى ضائقة الشركة النقدية. على الجانب الآخر ، مع انخفاض الديون والآن المزيد من النقد في متناول اليد ، قد تكون الشركة في وضع أفضل.
إصدار المزيد من الديون يعني نفقات فائدة أكبر. نظرًا لأن الدين قد يكون رخيصًا نسبيًا ، فقد يكون هذا خيارًا قابلاً للتطبيق بدلاً من إضعاف المساهمين. هناك قدر معين من الديون جيد ، حيث أنه بمثابة رافعة داخلية للمساهمين. هناك مشكلة كبيرة في الديون ، لأن تصاعد مدفوعات الفائدة يمكن أن يضر الشركة إذا بدأت الإيرادات في التراجع.
مع وجود إيجابيات وسلبيات لإصدار كل من الديون وحقوق الملكية في مواقف مختلفة ، تكون المقايضات ضرورية في بعض الأحيان للحفاظ على توازن الشركة حتى تتمكن من تحقيق النجاح على المدى الطويل. للحصول على قراءة إضافية ، راجع البرنامج التعليمي للتحليل الأساسي .
