تنص نظرية تجزئة السوق (MST) على عدم وجود علاقة بين أسواق السندات ذات فترات استحقاق مختلفة وأن أسعار الفائدة تؤثر على العرض والطلب على السندات. ترى MST أن المستثمرين والمقترضين لديهم تفضيلات لبعض العائدات عندما يستثمرون في أوراق مالية ذات دخل ثابت. تؤدي هذه التفضيلات إلى أسواق فردية أصغر تخضع لقوة العرض والطلب الفريدة لكل سوق. تسعى MST إلى توضيح شكل منحنى العائد للأوراق المالية ذات الدخل الثابت ذات القيمة الائتمانية المتساوية والسندات الحكومية ذات آجال استحقاق مختلفة غير قابلة للتبادل مع بعضها البعض. لذلك يتشكل منحنى العائد بعوامل العرض والطلب عند كل فترة استحقاق.
منحنى العائد على السندات
منحنى العائد هو علاقة الاستحقاق بعائد السندات المعين عبر أطوال استحقاق مختلفة. يولي سوق السندات عن كثب شكل منحنى العائد. هناك ثلاثة أشكال رئيسية لمنحنى العائد: عادي ، مقلوب ومحدب. يميل العائد الطبيعي إلى الارتفاع قليلاً ، مع انخفاض المعدلات قصيرة الأجل عن المعدلات قصيرة الأجل. يظهر منحنى العائد العادي أن المستثمرين يتوقعون أن يستمر الاقتصاد في النمو. يحدث منحنى العائد المقلوب عندما تكون أسعار الفائدة قصيرة الأجل أعلى من أسعار الفائدة طويلة الأجل ، ويظهر أن المستثمرين يتوقعون تباطؤ الاقتصاد مع تشديد البنوك المركزية على المعروض النقدي. يظهر منحنى العائد المتضخم توقعات متباينة حول المستقبل وقد يكون تحولًا من منحنى العائد العادي إلى المنحنى المقلوب. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة ، راجع "تأثير منحنى العائد المقلوب.")
تجزئة سوق السندات
وفقًا لـ MST ، يعتمد الطلب والعرض على السندات عند كل مستوى استحقاق على سعر الفائدة الحالي والتوقعات المستقبلية لأسعار الفائدة. ينقسم سوق السندات بشكل عام إلى ثلاثة قطاعات رئيسية بناءً على فترات الاستحقاق: الأجل القصير والمتوسط والطويل. يرجع تجزئة سوق السندات إلى قيام المستثمرين والمقترضين بالتحوط من آجال استحقاق أصولهم وخصومهم مع سندات ذات أطر زمنية مماثلة.
على سبيل المثال ، يعتمد العرض والطلب على سندات الحكومة والشركات قصيرة الأجل على الطلب التجاري على الأصول قصيرة الأجل مثل الحسابات المدينة والمخزونات. يعتمد العرض والطلب على سندات الاستحقاق متوسطة وطويلة الأجل على قيام الشركات بتمويل تحسينات أكبر في رأس المال. يسعى المستثمرون والمقترضون إلى التحوط من تعرضهم في كل فترة استحقاق ، لذلك تعمل قطاعات سوق السندات بشكل مستقل عن بعضها البعض.
نظرية الموئل المفضلة
نظرية الموائل المفضلة هي نظرية مرتبطة تسعى إلى شرح شكل منحنى العائد. تنص هذه النظرية على أن مستثمري السندات يفضلون فترات الاستحقاق. لن ينظر المستثمرون إلا خارج سوقهم المفضل إذا كان هناك عائد كاف للتعويض عن المخاطر الإضافية أو إزعاج شراء السندات ذات فترات استحقاق مختلفة. إذا تجاوزت العوائد المتوقعة على السندات طويلة الأجل توقعات السندات قصيرة الأجل ، فإن المستثمرين الذين يشترون عادة سندات قصيرة الأجل فقط سيتحولون إلى آجال استحقاق أطول لتحقيق عوائد متزايدة.
