تعريف Toggle Note
ملاحظة التبديل هي سند للدفع العيني (PIK) يكون للمُصدر فيه خيار تأجيل دفع فائدة عن طريق الموافقة على دفع قسيمة إضافية في المستقبل. مع تبديل الملاحظات ، يجب تسوية جميع المدفوعات المؤجلة قبل استحقاق السند.
كسر أسفل تبديل ملاحظة
السند أو السند التقليدي هو أداة ديون تصدرها الشركات كوسيلة لجمع الأموال للوفاء بالتزامات الديون قصيرة الأجل أو تمويل مشروعات رأس المال طويل الأجل. لتعويض المستثمرين عن إقراض أموالهم للمصدر لفترة من الوقت ، يدفع المصدر الفائدة أو القسائم للمستثمرين. تتم مدفوعات القسيمة بشكل دوري وتعمل كمعدل عائد للاستثمار في هذه الأوراق المالية. عندما يواجه المُصدر صعوبات في التدفق النقدي ، فقد يتخلف عن سداد مدفوعات الفائدة ، مما يتسبب في خسارة المستثمرين للدخل المستقبلي وحتى استثماراتهم الرئيسية.
ومع ذلك ، يمكن أن تتضمن الشركات التي تعاني من مشاكل التدفق النقدي المؤقت بند تبديل في وقت إصدار السندات لضمان عدم تصنيف الدفعة التي تم تخطيها كإعداد افتراضي. يشار إلى الرابطة مع هذه الميزة كملاحظة تبديل. ملاحظة التبديل هي اتفاقية قرض تتيح للمقترض دفع فائدة أعلى في المستقبل مقابل تأجيل مدفوعات الفائدة الآن. وبهذه الطريقة ، توفر مفاتيح التبديل للشركات طريقة لزيادة الدين مع البقاء واقفة على قدميه في أوقات التدفق النقدي المتوتر ، ودون التخلف عن السداد. عندما يكون النقد كحد أدنى ، يمكن للشركة استخدام التبديل لتأجيل دفع الفائدة. بدلاً من الدفع نقدًا ، هذا يعني أن الفائدة ، في الواقع ، سيتم سدادها عن طريق تكبد دين إضافي ، وغالبًا ما يكون ذلك بسعر فائدة أعلى. على سبيل المثال ، إذا اختارت الشركة إرجاء دفع الفائدة حتى تستحق السندات ، فقد يتم إثبات زيادة الفائدة على الدين من 7.8٪ إلى 9.1٪.
مع تبديل الملاحظات ، قد تختار الشركة إجراء مدفوعات الفائدة إما نقدًا أو عن طريق الدفع العيني (PIK) ، مثل المذكرات والسندات الإضافية ، وخلال مدة القرض ، يمكن للمقترض التناوب ذهابًا وإيابًا شكلان من مدفوعات الفائدة ضمن معايير معينة.
تُستخدم ملاحظات Toggle الأكثر شيوعًا بواسطة شركات الأسهم الخاصة المشاركة في عمليات الاستحواذ ذات الرفع المالي. إذا تجاوز سعر شراء الشركة المستهدفة مستويات الرفع المالية التي يكون المقرضون على استعداد لتقديم قرض ، أو إذا لم يكن هناك تدفق نقدي متاح لخدمة القرض ، فسيتم استخدام ملاحظة تبديل لتمويل عملية الاستحواذ.
في حين أن هذا يبدو خيارًا جذابًا للشركة ، إلا أنه يأتي بتكلفة. يوفر معدل الفائدة المتزايد حافزًا كبيرًا لعدم تفويت أي مدفوعات فائدة حيث يمكن للمقترضين ، في النهاية ، أن يجدوا أن لديهم ديونًا أكثر من المخطط لها في حالة تحول دورة الائتمان. في الواقع ، فإن تبديل الروافع عبارة عن أداة تمويل باهظة التكلفة وعالية المخاطر يمكن أن تتسبب في خسائر كبيرة للمقرضين إذا كان المقترض غير قادر على سداد القرض. لذلك ، يعطي المقرضون أفضلية الاستثمار للمقترضين مع إمكانات نمو قوية.
