على الرغم من أن الأسهم تتداول بالقرب من الأرقام القياسية ، إلا أن الاستراتيجيين في الأصول لدى مورغان ستانلي يقولون إن على المستثمرين الأذكياء أن يبدؤوا في التخطيط الآن لكيفية إدارة محافظهم الاستثمارية خلال فترة الانكماش الاقتصادي. بينما لا يتوقعون حدوث ركود وشيك في الولايات المتحدة كسيناريو لحالة الأساس ، يلاحظ الاستراتيجيون أن خطر حدوث واحد خلال العام المقبل يتزايد. من الأفضل بكثير أن تكون مستعدًا عن طريق تحويل الحيازات إلى قطاعات أكثر دفاعية من أن يتم القبض عليها وهي تمتلك مخزونات دورية في حالة حدوث ركود بالفعل.
"على الرغم من أن الركود الأمريكي على مدار الـ 12 شهرًا القادمة ليس حالتنا الأساسية ، فإن الاقتصاديين يرون أن هذه حالة تحمل مصداقية ، خاصة إذا تصاعدت التوترات التجارية" ، هكذا كتب استراتيجيون مورجان ستانلي في تقرير حديث. "نظرًا لأن حالات الركود لا تعلن عن نفسها عند وصولها والأسواق استشرافية ، يشير التاريخ إلى أنه لا ينبغي للمستثمرين انتظار انتظار تأكيد الركود قبل أن يصبحوا أكثر دفاعية في تخصيص أصولهم."
ماذا يعني للمستثمرين
تسبب عدم اليقين الناشئ عن التوترات التجارية العالمية المستمرة بالفعل في ضرر كبير للدورة الاقتصادية الحالية. إن النتيجة الحميدة إلى حد ما للاجتماع بين الولايات المتحدة والصين في مجموعة العشرين لم تفعل سوى القليل لإخماد حالة عدم اليقين هذه ، وإذا تصاعدت التوترات التجارية ، فقد يقع الاقتصاد العالمي والأمريكي في ركود. وفقًا للتقرير ، قام محللو مورجان ستانلي بتخفيض توقعاتهم للنمو الاقتصادي في جميع المجالات.
ومع ذلك ، لا يزال فريق الاقتصاد الأمريكي التابع للشركة يرى أن الركود الاقتصادي في الولايات المتحدة هو احتمال ضيق ، وإن لم يكن غير واقعي. ربما يشير مؤشر ركود الفريق إلى احتمال حدوث ركود بنسبة 13٪. على الرغم من تراجع الزخم في نشاط الأعمال التجارية خلال الأشهر الأخيرة ، يبدو أن قطاع الخدمات والمستهلكين يتصاعدون.
ومع ذلك ، فإن التوترات التجارية المتزايدة يمكن أن يكون لها آثار سلبية مباشرة من الرسوم الجمركية وتأثيرات سلبية غير مباشرة من ظروف مالية أكثر تشددًا وغيرها من الآثار غير المباشرة. يمكن أن تتسبب هذه التأثيرات في انخفاض الاستهلاك ، مما يعطي الشركات سببًا لتسريح العمال وتقليص الاستثمار التجاري. إن الخسارة في إجمالي الطلب من الانخفاضات في كل من الاستهلاك والاستثمار يمكن أن تدفع الاقتصاد إلى الركود ، مما يؤدي إلى انخفاض في نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي من 2.2 ٪ في عام 2019 إلى -0.1 ٪ في عام 2020.
مع ارتفاع مخاطر الركود ، من المهم الإشارة إلى أن عائدات الأسهم تميل إلى أن تصبح سلبية قبل فترة وجيزة وخلال الأشهر القليلة الأولى من الركود. لهذا السبب من المهم أن ننظر إلى المؤشرات الرائدة لتوجيه قرارات الاستثمار. التراجع في توفر الوظائف ، ركود نمو أرباح المستهلكين ، تراجع ثقة المستهلك ، انخفاض طلبات السلع المعمرة ، ومؤشر مديري المشتريات التصنيعي ISM أقل من 50 كلها علامات على أن الاقتصاد يمكن أن يتجه نحو الركود. في انتظار إعلان NBER الذي يعلن رسميًا أن الركود يميل إلى أن يصبح دفاعيًا.
في الواقع ، يميل إعلان الركود الرسمي الصادر عن NBER إلى أن يكون إشارة شراء جيدة حيث تتحسن العائدات على غالبية فئات الأصول بعد الإعلان. أولئك الذين يحققون أسوأ أداء منذ بداية الركود وحتى إعلانه الرسمي هم الأسهم ، لا سيما من الأسواق الناشئة. ومع ذلك ، تميل أدوات الائتمان الأوروبية ذات العائد المرتفع إلى أداء أسوأ. السندات الحكومية تتفوق عموما خلال تلك الفترة.
داخل فئة أصول الأسهم ، يميل قطاعا الرعاية الصحية والمستهلكين إلى التفوق في حين تميل السيارات ، والأجهزة التكنولوجية ، والسلع الرأسمالية ، والمواد ، ووسائل الإعلام / الترفيه ، والاتصالات السلكية واللاسلكية إلى الأداء الضعيف. تثبت المنتجات المنزلية والشخصية والبرمجيات والأدوات المساعدة الأداء المتفوق النسبي ولكن مع تباين أوسع بكثير. يميل عدد من الصناعات التقديرية للمستهلك إلى الانتعاش بقوة بعد بضعة أشهر من بدء الركود.
أتطلع قدما
مع استمرار معدل البطالة في الولايات المتحدة بالقرب من أدنى مستوياته منذ 50 عام ، يشك الكثيرون في أن الاقتصاد الأمريكي ينزلق نحو الركود. ومع ذلك ، فقد أظهر الاقتصاد العالمي علامات واضحة على الضعف ، وقام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة الأسبوع الماضي في خطوة تحذيرية. على الرغم من موقفهم الهبوطي ، يلاحظ الاستراتيجيون في مورجان ستانلي أن المستثمرين يهيئون أنفسهم بالفعل لاحتمال حدوث ركود حيث قادت أسواق الأسهم قطاعات أكثر دفاعية خلال العام الماضي.
