ما هو انتشار إلى أسوأ؟
ينتشر إلى الأسوأ (STW) هو الفرق بين العائد إلى الأسوأ (YTW) من السند والعائد إلى الأسوأ من سندات الخزانة الأمريكية مع مدة مماثلة. العائد إلى الأسوأ إما العائد إلى النداء أو العائد إلى النضج ، أيهما أقل. يتم التعبير عن السبريد بـ "نقاط الأساس" (bps).
الماخذ الرئيسية
- ينتشر إلى الأسوأ هو العائد إلى الأسوأ من السند أقل العائد إلى الأسوأ لمدة مماثلة أمن الخزانة. العائد إلى الأسوأ هو عائد الاستحقاق والعائد إلى الاستحقاق ، وهو أقل عائد يمكن للمستثمر الحصول عليه. عادة ما يكون العائد إلى الأسوأ مهمًا إذا كان للسند ميزات قابلة للاستدعاء — يؤدي استدعاء السند إلى عائد أقل من العائد حتى الاستحقاق). عادة ما يكون للسندات القابلة للعائد عوائد أعلى من السندات التي لا تتمتع بميزات الاتصال.
فهم الانتشار إلى الأسوأ
يستخدم Spread-to-Worst العائد إلى الأسوأ ، وهو أدنى عائد محتمل يمكن استلامه على سند دون تخلف المصدر فعليًا. إذا كان السند قابلاً للاستدعاء ، فإن المستثمر يتعرض لخطر انخفاض العائد من السند. هذا لأنه في بيئة انخفاض أسعار الفائدة ، يتعين على مستثمر السندات إعادة الاستثمار في الأوراق المالية ذات العائد الثابت ذات العائد المنخفض. تحتوي سندات الشركات والسندات البلدية على أحكام خاصة بالاتصال.
يتم حساب YTW السند على جميع مواعيد المكالمة الممكنة قبل الاستحقاق. من المفترض أن يحدث الدفع المسبق إذا كان السند لديه خيار استدعاء ويمكن للمصدر إعادة إصداره بسعر فائدة أقل. YTW هي أقل من العائد إلى النضج أو العائد إلى الدعوة. نسبة العائد إلى المكالمة هي معدل العائد السنوي على افتراض أن السند يسترده المصدر في تاريخ الاستدعاء التالي. YTW من السند قسط يعادل YTC لأن مصدر السندات من المرجح أن يطلق عليه. تداول السندات بعلاوة يعني أن سعر القسيمة أعلى من عائد السوق.
إعتبارات خاصة
العائد إلى الأسوأ هو انخفاض العائد إلى المكالمة والعائد إلى الاستحقاق. يمكن معرفة ما هو أقل من ذلك يتم بسرعة عن طريق فهم بعض النصائح. أولاً ، إذا كان السند قابلاً للاستدعاء ، فسيكون هناك YTC. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فإن YTM هي أقل إنتاجية في الواقع وسيتم استخدامها للانتشار إلى الأسوأ. ومع ذلك ، إذا كان السند قابلاً للاستدعاء ويتداول بسعر أعلى من القيمة الاسمية ، فسيكون YTC أقل من YTM.
من المرجح أن تسمى السندات القابلة للاستدعاء عندما تكون أسعار الفائدة منخفضة. عادة ما يكون العائد على السندات القابلة للاستدعاء أعلى بسبب المخاطرة المتمثلة في قيام المستثمرين بإعادة استثمار العائدات بمعدل فائدة أقل ، المعروف أيضًا باسم مخاطر إعادة الاستثمار.
مثال على انتشار إلى أسوأ
لنفترض أنه تم إصدار سندات عالية العائد قابلة للاستدعاء مع استحقاق مدته 10 سنوات وشرط حماية لمدة 5 سنوات بدون استدعاء (أي لا يُسمح للمصدر باسترداد السند في غضون خمس سنوات). بعد ثلاث سنوات ، تكون أسعار الفائدة أقل ، مما يعني أن هناك إمكانية لإصدار المصدر للسند من أجل إعادة التمويل بسعر فائدة أقل.
السندات التي يمتلكها المستثمر يتم تداولها الآن بعلاوة. تتم مقارنة YTC مع عائد سندات الخزانة لمدة عامين - 5 سنوات من الحماية بدون مكالمة ناقص 3 سنوات التي انقضت. الفرق هو السبق إلى الأسوأ ، معبراً عنه بنقاط الأساس.
