ما هي نظرية الموئل المفضلة؟
نظرية الموائل المفضلة هي عبارة عن نظرية بنية المصطلح التي تشير إلى أن مستثمري السندات المختلفين يفضلون فترة استحقاق واحدة على أخرى ويستعدون فقط لشراء سندات خارج نطاق استحقاقهم إذا توفر علاوة المخاطرة لنطاق الاستحقاق. تشير النظرية أيضًا إلى أنه عندما يكون كل شيء متساوٍ ، يفضل المستثمرون الاحتفاظ بالسندات قصيرة الأجل بدلاً من السندات طويلة الأجل وأن العوائد على السندات طويلة الأجل يجب أن تكون أعلى من السندات قصيرة الأجل.
الماخذ الرئيسية
- تقول نظرية الموائل المفضلة أن المستثمرين يفضلون أطوال استحقاق معينة على غيرها عندما يتعلق الأمر بمصطلح هيكل السندات. المستثمرون مستعدون فقط للشراء خارج تفضيلاتهم إذا تم تضمين ما يكفي من علاوة المخاطرة (عائد أعلى) في السندات الأخرى. تشير نظرية الموائل المفضلة إلى أنه على قدم المساواة ، ينبغي أن يفضل المستثمرون السندات قصيرة الأجل على المدى الطويل — أي معنى يجب أن تكون العائدات على السندات طويلة الأجل أعلى.
كيف تعمل نظرية الموئل المفضلة
يمكن تصنيف الأوراق المالية في سوق الديون إلى ثلاثة قطاعات - الدين قصير الأجل ، متوسط الأجل ، طويل الأجل. عندما يتم رسم هذه الاستحقاقات لأجل مقابل عوائدها المطابقة ، يظهر منحنى العائد. تتأثر الحركة في شكل منحنى العائد بعدد من العوامل بما في ذلك طلب المستثمرين وعرض سندات الدين.
تنص نظرية تجزئة السوق على أن منحنى العائد يحدده العرض والطلب على أدوات الدين ذات آجال استحقاق مختلفة. يتأثر مستوى الطلب والعرض بأسعار الفائدة الحالية وأسعار الفائدة المستقبلية المتوقعة. إن الحركة في العرض والطلب على السندات ذات آجال استحقاق مختلفة تؤدي إلى تغيير في أسعار السندات. نظرًا لأن أسعار السندات تؤثر على العوائد ، فإن أي حركة تصاعدية (أو هبوطية) في أسعار السندات ستؤدي إلى حركة هبوطية (أو تصاعدية) في عائد السندات.
إذا كانت أسعار الفائدة الحالية مرتفعة ، يتوقع المستثمرون انخفاض أسعار الفائدة في المستقبل. لهذا السبب ، سيزداد الطلب على السندات طويلة الأجل لأن المستثمرين سيرغبون في تقييد أسعار الفائدة السائدة الحالية على استثماراتهم. نظرًا لأن مُصدري السندات يحاولون اقتراض أموال من المستثمرين بأقل تكلفة ممكنة للاقتراض ، فسيقومون بتقليل المعروض من هذه السندات مرتفعة الفائدة. زيادة الطلب ونقص المعروض سيؤدي إلى ارتفاع سعر السندات طويلة الأجل ، مما يؤدي إلى انخفاض العائد على المدى الطويل. وبالتالي ، ستكون أسعار الفائدة طويلة الأجل أقل من أسعار الفائدة قصيرة الأجل. يتم عكس نظرية هذه الظاهرة عندما تكون المعدلات الحالية منخفضة ويتوقع المستثمرون أن ترتفع المعدلات على المدى الطويل.
تقول نظرية الموائل المفضلة أن المستثمرين لا يهتمون فقط بالعائد ولكن أيضًا بالنضج. وبالتالي ، لتحفيز المستثمرين على شراء آجال استحقاق خارج نطاق تفضيلهم ، يجب أن تتضمن الأسعار علاوة / خصم مخاطرة.
نظرية الموائل المفضلة مقابل نظرية تجزئة السوق
إن نظرية الموائل المفضلة هي البديل لنظرية تجزئة السوق التي تشير إلى أن العوائد طويلة الأجل المتوقعة هي تقدير للعوائد قصيرة الأجل الحالية. السبب وراء نظرية تجزئة السوق هو أن مستثمري السندات يهتمون فقط بالعائد وأنهم على استعداد لشراء سندات من أي تاريخ استحقاق ، وهو ما يعني نظريًا بنية ثابتة الأجل ما لم تكن التوقعات بشأن ارتفاع الأسعار.
تتوسع نظرية الموائل المفضلة على نظرية التوقع بقولها أن مستثمري السندات يهتمون بكل من الاستحقاق والعائد. يشير ذلك إلى أن العوائد قصيرة الأجل ستكون دائمًا أقل من العوائد طويلة الأجل نظرًا للقسط الإضافي اللازم لإغراء مستثمري السندات لشراء ليس فقط السندات طويلة الأجل ولكن السندات خارج نطاق استحقاقهم.
يفضل مستثمرو السندات شريحة معينة من السوق في معاملاتهم على أساس هيكل الأجل أو منحنى العائد ولن يختارون عادة أداة دين طويل الأجل على سند قصير الأجل بنفس سعر الفائدة. الطريقة الوحيدة لاستثمار مستثمر السندات في ضمان دين خارج نطاق استحقاقه ، وفقًا لنظرية الموائل المفضلة ، هي إذا تم تعويضهم بشكل مناسب عن قرار الاستثمار. يجب أن تكون علاوة المخاطرة كبيرة بما يكفي لتعكس مدى النفور من مخاطر السعر أو إعادة الاستثمار.
على سبيل المثال ، فإن حاملي السندات الذين يفضلون الاحتفاظ بأوراق مالية قصيرة الأجل بسبب مخاطر أسعار الفائدة وتأثير التضخم على السندات طويلة الأجل ، سيقومون بشراء سندات طويلة الأجل إذا كانت ميزة العائد على الاستثمار كبيرة.
