ما هي نسبة P / E 10؟
نسبة P / E 10 هي مقياس تقييم ، يتم تطبيقه عمومًا على مؤشرات الأسهم العريضة ، التي تستخدم أرباحًا حقيقية للسهم الواحد على مدار فترة 10 سنوات. تستخدم نسبة P / E 10 أرباحًا حقيقية سلسة للتخلص من التقلبات في صافي الدخل بسبب التغيرات في هوامش الربح على مدار دورة أعمال نموذجية.
تُعرف نسبة P / E 10 أيضًا باسم نسبة الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE) أو نسبة Shiller PE.
فهم نسبة P / E 10
وقد شاع هذه النسبة أستاذ جامعة ييل ، روبرت شيلر ، مؤلف كتاب "الوفرة الطائشة" الأكثر مبيعًا ، الذي فاز بجائزة نوبل في العلوم الاقتصادية في عام 2013. وقد اجتذب شيلر قدرًا كبيرًا من الاهتمام بعد أن حذر من ارتفاع سوق الأسهم الأمريكي المحموم. في أواخر التسعينيات ، تحولت إلى فقاعة. تعتمد نسبة P / E 10 على عمل المستثمرين المشهورين بنيامين جراهام وديفيد دود في "تحليل الأمان" الأسطوري لعام 1934. وعزا نسب P / E غير المنطقية إلى تقلبات مؤقتة وأحيانا شديدة في دورة الأعمال. لتهدئة أرباح الشركة على مدى فترة من الزمن ، أوصى جراهام ودود باستخدام متوسط ربحية السهم (EPS) متعدد السنوات - مثل خمس أو سبع أو 10 سنوات - عند حساب نسب الأرباح والخسائر.
حساب نسبة P / E 10
يتم حساب نسبة P / E 10 على النحو التالي: خذ ربحية السهم السنوية لمؤشر الأسهم ، مثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، على مدى السنوات العشر الماضية. اضبط هذه الأرباح من أجل التضخم باستخدام مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ، أي ضبط الأرباح السابقة على دولارات اليوم. خذ متوسط أرقام EPS الحقيقية هذه خلال فترة 10 سنوات. اقسم المستوى الحالي لـ S&P 500 على متوسط رقم EPS لمدة 10 سنوات للحصول على نسبة P / E 10 أو نسبة CAPE.
تختلف نسبة P / E 10 بشكل كبير مع مرور الوقت. وفقًا للبيانات المقدمة لأول مرة في "الوفرة غير المنطقية" (التي تم إصدارها في مارس 2000 ، والتي تزامنت مع ذروة طفرة الدوت كوم) ، والتي تم تحديثها لتغطية الفترة من 1881 إلى نوفمبر 2013 ، فقد تباينت النسبة من مستوى منخفض بلغ 4.78 في ديسمبر 1920 إلى 44.20 في ديسمبر 1999. اعتبارا من عام 2017 ، كان متوسط P / E 10 التاريخي 16.7.
باستخدام بيانات السوق من كلا التقديرين (1881-1956) وتقارير الأرباح الفعلية (1957 فصاعدا) من مؤشر ستاندرد آند بورز ، وجد شيلر وجون كامبل أنه كلما انخفض مؤشر CAPE ، ارتفع عائد المستثمرين المحتمل من الأسهم خلال العشرين عامًا التالية.
أوجه القصور في نسبة P / E 10
ينتقد نسبة P / E 10 أنه ليس دقيقًا دائمًا في الإشارة إلى قمم أو قيعان السوق. على سبيل المثال ، أشار مقال في عدد سبتمبر 2011 من المجلة الأمريكية للمستثمرين الأفراد إلى أن نسبة CAPE لـ S&P 500 كانت 23.35 في يوليو 2011. وبمقارنة هذه النسبة بمتوسط CAPE طويل الأجل البالغ 16.41 ، فإن هذا يشير إلى أن المؤشر كان أكثر من 40 ٪ مبالغ فيها في تلك المرحلة. اقترحت المقالة أن نسبة CAPE توفر رؤية هبوطية مفرطة للسوق لأن مقاييس التقييم التقليدية مثل P / E أظهرت تداول S&P 500 بمضاعفات 16.17 (استنادًا إلى الأرباح المُبلغ عنها) أو 14.84 (استنادًا إلى أرباح التشغيل). على الرغم من انخفاض مؤشر S&P 500 بنسبة 16٪ خلال فترة شهر واحد من منتصف يوليو وحتى منتصف أغسطس 2011 ، إلا أن المؤشر ارتفع بعد ذلك بأكثر من 35٪ من يوليو 2011 إلى مستويات قياسية جديدة بحلول نوفمبر 2013.
