ما هو التدفق النقدي للرهن العقاري (MCFO)؟
يعد الالتزام بالتدفق النقدي للرهن العقاري (MCFO) نوعًا من سندات الالتزام العام غير المضمونة برهن ، والتي تحتوي على عدة فئات أو شرائح. تستخدم مؤسسات التمويل الأصغر التدفق النقدي من مجموعة من القروض العقارية التي تولد إيرادات لتسديد فوائدها الأساسية زائد المستثمرين. يتم استلام المدفوعات من الرهون العقارية في المجمع ويتم تحويلها إلى حاملي أمان MCFO.
فهم الالتزام بالتدفق النقدي للرهن العقاري (MCFO)
تشبه التزامات التدفق النقدي للرهن العقاري (MCFOs) التزامات الرهن المضمونة (CMOs) في بعض النواحي ، لكنها ليست متماثلة. MCFOs لا تملك رهن على الرهون العقارية التي يحتفظ بها الأمن. فهي ملزمة فقط بموجب عقد لاستخدام الدخل من القروض العقارية لدفع مستثمريها. مالكي MCFO ليس لديهم حقوق قانونية في الرهون العقارية الأساسية الفعلية ، وبالتالي فإن MCFOs أكثر خطورة من CMOs.
ومثل منظمات الإدارة الجماعية ، فإن MCFOs هي شكل من أشكال الأمن المدعوم بالرهن العقاري والذي تم إنشاؤه من خلال توريق القروض العقارية الفردية التي تستفيد من الفوائد والمدفوعات الرئيسية من تلك المجموعة المحددة من القروض العقارية. نظرًا لأنهم لا يمتلكون نفس الحماية القانونية التي تتمتع بها منظمات الإدارة الجماعية ، عادةً ما تقدم MCFOs للمستثمرين أسعار كوبون أعلى.
مخاطر وهيكل التزامات التدفق النقدي للرهن العقاري
مثل CMOs ، تقوم MCFOs بتعبئة الرهون العقارية في مجموعات ذات خصائص دفع مختلفة وملامح مخاطر تسمى الشرائح. يتم سداد هذه الشرائح مع مديري الرهن العقاري ومدفوعات الفائدة في ترتيب محدد ، مع تقديم أعلى الشرائح تصنيفًا مع تحسين الائتمان ، وهو شكل من أشكال الحماية ضد مخاطر الدفع المسبق وسداد السداد. أداء MCFO يخضع للتغييرات في أسعار الفائدة وكذلك معدلات الرهن ، وإعادة تمويل معدلات وتيرة مبيعات المنازل.
يتم تحديد الاستحقاقات المعلنة لشرائح MCFO بناءً على التاريخ الذي يتوقع فيه سداد رأس المال النهائي من مجموعة من القروض. لكن تواريخ استحقاق هذه الأنواع من MBS لا تأخذ في الاعتبار الدفعات المسبقة لقروض الرهن العقاري الأساسية ، وبالتالي قد لا يكون تمثيلًا دقيقًا لمخاطر MBS. يتم ضمان معظم الأوراق المالية المارة بالقروض العقارية برهن عقاري ذو معدل ثابت لمدة 30 عامًا ، لكن الدفعات المسبقة بسبب مبيعات المنازل أو إعادة التمويل تتسبب في سداد العديد من القروض في وقت مبكر.
كانت منظمات الإدارة الجماعية وشركات التمويل الأصغر وغيرها من الأوراق المالية المدعومة برهن عقاري - مثل سندات الرهن العقاري غير المدعومة من المؤسسات التي ترعاها الحكومة فاني ماي أو فريدي ماك أو جيني ماي - محور الأزمة المالية التي أدت إلى إفلاس ليمان براذرز في 2008 وأسفرت عن تريليونات الدولارات في خسائر القروض العقارية والملايين من أصحاب المنازل يفقدون منازلهم إلى التخلف عن السداد.
في أعقاب الأزمة المالية ، كثفت الوكالات الحكومية من تنظيمها للأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وأجبرت المقرضين على زيادة شفافية قروض الرهن العقاري والمعايير المؤهلة للحصول على هذه القروض. في ديسمبر 2016 ، أعلنت SEC و FINRA عن قواعد جديدة لتقليل مخاطر MBS مع متطلبات الهامش لمعاملات CMO وما يتعلق بها من معاملات MBS.
