ما هو اتفاق قفل؟
اتفاقية التأمين هي شرط تعاقدي يمنع المطلعين على الشركة من بيع أسهمها لفترة زمنية محددة. يشيع استخدامها كجزء من عملية الطرح العام الأولي (IPO).
على الرغم من أن اتفاقيات التأمين غير مطلوبة بموجب القانون الفيدرالي ، فغالبًا ما يطلب أصحاب شركات التأمين من المديرين التنفيذيين ورأسمالي المغامرين (VCs) وغيرهم من المطلعين على الشركة توقيع اتفاقيات تأمين لمنع ضغوط البيع المفرطة في الأشهر القليلة الأولى من التداول بعد IPO.
الماخذ الرئيسية
- تمنع اتفاقية التأمين مؤقتًا المطلعين على الشركة من بيع الأسهم بعد الاكتتاب العام. يتم استخدامه لحماية المستثمرين من ضغوط البيع المفرطة من قبل المطلعين. وغالبًا ما تنخفض أسعار المشاركة بعد انتهاء اتفاقية التأمين. اعتمادًا على أساسيات الشركة ، يمكن أن يوفر هذا فرصة للمستثمرين الجدد للشراء بأسعار أقل.
كيف تعمل اتفاقيات الحبس؟
تدوم فترات الحبس عادة 180 يومًا ، ولكن في بعض الأحيان قد تكون قصيرة بقدر 90 يومًا أو لمدة عام واحد. في بعض الأحيان ، سيتم "إغلاق" جميع المطلعين الداخليين لنفس الفترة الزمنية. في حالات أخرى ، سيكون للاتفاقية بنية قفل متداخلة يتم فيها تأمين فئات مختلفة من المطلعين لفترات زمنية مختلفة. على الرغم من أن القانون الفيدرالي لا يشترط على الشركات استخدام فترات حبس ، إلا أنها قد تكون مطلوبة بموجب قوانين السماء الزرقاء للولايات.
يتم دائمًا الكشف عن تفاصيل اتفاقيات حبس الشركة في وثائق نشرة الشركة المعنية. يمكن تأمينها إما عن طريق الاتصال بقسم علاقات المستثمرين في الشركة أو باستخدام قاعدة بيانات جمع البيانات الإلكترونية وتحليلها واسترجاعها (EDGAR) التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات.
الغرض من اتفاقية التأمين هو منع المطلعين من الشركة من إلقاء أسهمهم على مستثمرين جدد في الأسابيع والأشهر التي تلي الاكتتاب. قد يكون بعض هؤلاء المطلعين الداخليين مستثمرين مبكرين مثل شركات VC ، الذين اشتروا الشركة عندما كانت قيمتها أقل بكثير من قيمة الاكتتاب العام. لذلك ، قد يكون لديهم حافز قوي لبيع أسهمهم وتحقيق مكاسب من استثماراتهم الأولية.
وبالمثل ، قد يتم إعطاء خيارات تنفيذية للشركة وموظفين معينين كجزء من اتفاقيات التوظيف الخاصة بهم. كما هو الحال في VCs ، قد يتم إغراء هؤلاء الموظفين بممارسة خياراتهم وبيع أسهمهم ، لأن سعر الاكتتاب العام للشركة سيكون بالتأكيد أعلى بكثير من سعر التمرين لخياراتهم.
من وجهة نظر تنظيمية ، تهدف اتفاقيات التأمين إلى حماية المستثمرين. السيناريو الذي تهدف اتفاقية الإغلاق إلى تجنبه هو مجموعة من الأشخاص المطلعين على الشركة ممن لديهم قيمة مبالغ فيها ، ثم يتم إلقاؤها على المستثمرين أثناء فرارهم من العائدات. هذا هو السبب في أن بعض قوانين السماء الزرقاء لا تزال لديها عمليات حجز كمتطلب قانوني ، حيث كانت هذه مشكلة حقيقية خلال عدة فترات من وفرة السوق في الولايات المتحدة.
حتى عند وجود اتفاقية تأمين ، لا يزال المستثمرون غير المطلعين على الشركة يتأثرون بمجرد انتهاء اتفاقية التأمين هذه من تاريخ انتهاء الصلاحية. عند انتهاء عمليات التأمين ، يُسمح للمطلعين داخل الشركة ببيع أسهمهم. إذا كان العديد من المطلعين على الأصول ورأسمالي المغامرة يتطلعون إلى الخروج ، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض حاد في سعر السهم بسبب الزيادة الكبيرة في المعروض من الأسهم.
بالطبع ، يمكن للمستثمر النظر في هاتين الطريقتين اعتمادًا على تصورهم لجودة الشركة الأساسية. إن انخفاض ما بعد القفل ، إذا حدث بالفعل ، يمكن أن يكون فرصة لشراء الأسهم بسعر منخفض مؤقتًا. من ناحية أخرى ، قد تكون هذه أول إشارة إلى أن سعر الاكتتاب العام كان مبالغًا فيه ، مما يشير إلى بداية انخفاض طويل الأجل.
العالم الحقيقي مثال على اتفاقية القفل
لقد أظهرت الدراسات أن انتهاء اتفاقية القفل يتبع بشكل عام فترة من العائدات غير الطبيعية. لسوء الحظ بالنسبة للمستثمرين ، فإن هذه العائدات غير الطبيعية تكون في أغلب الأحيان في الاتجاه السلبي.
ومن المثير للاهتمام ، أن بعض هذه الدراسات وجدت أن اتفاقيات التأمين المتعاقبة يمكن أن تؤثر فعليًا على الأسهم بشكل أكثر سلبية من تلك التي لها تاريخ انتهاء صلاحية واحد. هذا أمر مفاجئ ، حيث غالبًا ما يُنظر إلى اتفاقيات التأمين المتعاقبة كحل لتراجع ما بعد الحجز.
