ما هي إعادة الرسملة بالرافعة المالية؟
إن إعادة الرسملة بالرافعة المالية هي عملية تمويل للشركات تقوم فيها الشركة بتغيير هيكل رسملتها عن طريق استبدال غالبية أسهمها بحزمة من سندات الدين التي تتكون من كل من الديون المصرفية العليا والديون الثانوية. يشار إلى إعادة الرسملة الرافعة المالية أيضًا باسم خلاصة الرافعة المالية. بمعنى آخر ، ستقوم الشركة باقتراض الأموال من أجل إعادة شراء الأسهم التي تم إصدارها مسبقًا ، وتقليل كمية الأسهم في هيكل رأس المال الخاص بها. قد يحصل كبار المديرين / الموظفين على حقوق ملكية إضافية ، وذلك لمواءمة مصالحهم مع حاملي السندات وحملة الأسهم.
عادة ، يتم استخدام إعادة الرسملة بالرافعة المالية لإعداد الشركة لفترة من النمو ، حيث أن هيكل الرسملة الذي يرفع الدين هو أكثر فائدة لشركة خلال فترات النمو. تحظى عمليات إعادة الرسملة بالرافعة المالية بشعبية أيضًا خلال الفترات التي تكون فيها أسعار الفائدة منخفضة نظرًا لأن أسعار الفائدة المنخفضة يمكن أن تجعل اقتراض الأموال لسداد الديون أو حقوق الملكية ميسورة للشركات.
تختلف إعادة رسملة الرافعة المالية عن إعادة رسملة الأرباح الموزعة. في إعادة توزيع الأرباح ، يظل هيكل رأس المال دون تغيير لأنه يتم دفع أرباح خاصة فقط.
فهم إعادة الرسملة الرافعة المالية
تشتمل عمليات إعادة الرسملة بالرافعة المالية على بنية مشابهة لتلك المستخدمة في عمليات الاستحواذ بالرافعة المالية (LBO) ، إلى الحد الذي تزيد فيه بشكل كبير الرافعة المالية. ولكن على عكس LBOs ، فقد تظل متداولة علنًا. من غير المرجح أن يتأثر المساهمون بإعادة الرسملة بالرافعة المالية مقارنة بالإصدارات الجديدة للأسهم لأن إصدار أسهم جديدة يمكن أن يخفف من قيمة الأسهم الحالية ، في حين أن اقتراض الأموال لا يحدث. لهذا السبب ، تتم إعادة النظر في عمليات إعادة الرسملة بالرافعة المالية من قبل المساهمين.
يتم استخدامها في بعض الأحيان من قبل شركات الأسهم الخاصة للخروج من بعض استثماراتهم في وقت مبكر أو كمصدر لإعادة التمويل. ولهم تأثيرات مشابهة لعمليات إعادة الشراء ذات الرفع المالي ما لم تكن إعادة توزيع الأرباح. يمكن أن يوفر استخدام الديون درعًا ضريبيًا - وهو ما قد يفوق نفقات الفائدة الإضافية. هذا هو المعروف باسم نظرية Modigliani-Miller ، والتي تبين أن الديون توفر فوائد ضريبية لا يمكن الوصول إليها عن طريق الأسهم. ويمكن أن تؤدي عمليات الاسترداد بالرافعة المالية إلى زيادة ربحية السهم (EPS) والعائد على الأسهم ونسبة السعر إلى الدفتر. كما أن اقتراض الأموال لسداد الديون القديمة أو إعادة شراء الأسهم يساعد الشركات على تجنب تكلفة الفرصة البديلة للقيام بذلك من خلال الأرباح المكتسبة.
مثل LBOs ، توفر عمليات إعادة الرسملة المدعومة حوافز للإدارة لتكون أكثر انضباطًا وتحسن الكفاءة التشغيلية ، من أجل تلبية الفوائد الأكبر والمدفوعات الرئيسية. وغالبًا ما تكون مصحوبة بإعادة هيكلة ، تقوم فيها الشركة ببيع الأصول التي لا لزوم لها أو التي لم تعد مناسبة للاستراتيجية من أجل تخفيض الديون. ومع ذلك ، فإن الخطر يكمن في أن الرافعة المالية العالية للغاية يمكن أن تؤدي إلى فقدان الشركة تركيزها الاستراتيجي وتصبح أكثر عرضة للصدمات غير المتوقعة أو الركود. إذا تغيرت بيئة الديون الحالية ، فإن زيادة مصروفات الفائدة يمكن أن تهدد استمرارية الشركات.
تاريخ إعادة الرسملة بالرافعة المالية
كانت عمليات إعادة الرسملة بالرافعة المالية شائعة بشكل خاص في أواخر الثمانينيات من القرن الماضي عندما تم استخدام الغالبية العظمى منها كدفاع للاستحواذ في الصناعات الناضجة التي لا تتطلب نفقات رأسمالية جارية كبيرة لتظل قادرة على المنافسة. زيادة الدين على الميزانية العمومية ، وبالتالي تعمل رافعة الشركة كحماية من طارد أسماك القرش من عمليات الاستحواذ العدائية من قبل المغيرين من الشركات.
