من المقرر أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس. في بيانها الصادر في ديسمبر 2016 ، والذي رفع فيه مجلس الإدارة أسعار الفائدة للمرة الثانية منذ 10 سنوات ، قالت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إنها ترى ثلاثة ارتفاعات في عام 2017. ومع ذلك ، تشير المؤشرات الرئيسية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى البدء في التضييق بوتيرة أسرع من المعلن أو مخاطر الوقوع وراء المنحنى ، إذا لم يحدث ذلك بالفعل.
يقف البنك المركزي وراء المنحنى عندما لا يرفع أسعار الفائدة بوتيرة سريعة بما يكفي لمواكبة التضخم. وعلى العكس من ذلك ، يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يتقدم في المنحنى عن طريق زيادة أسعار الفائدة بوتيرة أسرع مما يشير إليه التضخم.
انخفاض الأسعار الحقيقية
منذ ديسمبر 2015 ، عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة من الصفر ، انخفضت أسعار الفائدة الحقيقية. وفقًا لـ Bloomberg ، المعدّل وفقًا لتضخم نفقات الاستهلاك الشخصي - وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي - فقد انخفضت أسعار الفائدة الحقيقية بمقدار 100 نقطة أساس إلى ناقص 1.2 بالمائة ، وهو مستوى لا يشير إلى اقتصاد يقترب من تحقيق تفويضه المزدوج المتمثل في الحد الأقصى من العمالة و 2 في المئة التضخم.
جعلت أسعار الفائدة المكبوتة في الولايات المتحدة فئات الأصول الأخرى ، وأبرزها الأسهم والإسكان ، أكثر جاذبية. منذ ارتفاع ديسمبر 2015 ، ارتفعت أسواق الأسهم الأمريكية بما يزيد عن 15 في المائة ، حيث وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. مع الاقتراض عند مستويات منخفضة قياسية ، تعافى سوق الإسكان من الأزمة المالية مع اقتراب الأسعار من مستويات ما قبل الركود. إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي بالفعل وراء المنحنى واضطر إلى زيادة وتيرة الارتفاع ، فقد يشهد انعكاسًا حادًا في كل من الأسهم وأسعار المنازل.
قاعدة تايلور
يمكن العثور على دليل إضافي على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقع خلف المنحنى من خلال النظر في العلاقة بين سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الحالية وقاعدة تايلور. قاعدة تايلور ، التي وضعها جون تايلور الاقتصادي في ستانفورد ، هي صيغة رياضية تسعى إلى استهداف معدل الأموال الفيدرالية باستخدام معدل التضخم الحالي والناتج المحلي الإجمالي الحقيقي. تستخدم الصيغة معدل التمويل الأساسي بنسبة 2 في المائة ، وهو متوسطها التاريخي. الصيغة هي r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2 حيث p هو التضخم الحالي و y هو انحراف الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي عن الهدف.
باستخدام هذا النموذج ، الاحتياطي الفيدرالي يصل إلى 300 نقطة أساس وراء هدف قاعدة تايلور.
جادل تايلور بأن السياسة التوفيقية بين عامي 2003 و 2005 كانت مصدر فقاعة الإسكان.
الخط السفلي
منذ الأزمة المالية ، حقق الاقتصاد الأمريكي تحولا مطردا ، ويرجع ذلك جزئيا إلى تدابير السياسة التي اتخذها مجلس الاحتياطي الاتحادي. ومع ذلك ، منذ عام 2015 ، عندما بدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي التفكير في رفع أسعار الفائدة ، فقد أشاروا إلى العديد من المخاطر لترك أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة قياسية. في عام 2015 ، أدى التقلب في الأسواق الناشئة إلى منع بنك الاحتياطي الفيدرالي من التحرك ، في أوائل عام 2016 ، كانت أزمة النفط ، وكان النصف الأخير من عام 2016 سببًا للقلق.
ومع ذلك ، مع ارتفاع التضخم وبقاء سوق الوظائف مزدهرًا ، هل يمكن أن يكمن الخطر الحقيقي بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بسرعة كافية؟
