لدى المطلعين في الشركات العامة خياران لشراء وبيع أسهم شركاتهم. الأول هو إجراء المعاملات في السوق المفتوحة حيث يقوموا بشراء أو بيع الأوراق المالية من خلال وسيط مثل أي مستثمر تجزئة آخر. الخيار الثاني هو إجراء المعاملة على أساس منتظم من خلال ما يسمى خطة 10b5-1. تسمح قاعدة لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) بنمط منهجي للتداول من الداخل وهو قانوني. ومع ذلك ، يمكن أن يكون نشاط التداول المسموح به عبر 10b5-1 مفيدًا لكل من المطلعين والمستثمرين الأفراد.
الماخذ الرئيسية
- يجب أن يتبع المطلعون أو المسؤولون التنفيذيون قواعد محددة فيما يتعلق بشراء وبيع أسهم الشركة كما هو منصوص عليه في SEC.Rule 10b5 تم سنه جزئيًا من قبل SEC لحظر شراء أو بيع الأوراق المالية من قبل المطلعين على أساس معلومات غير عامة. في عام 2000 ، قام المجلس الأعلى للتعليم بتحديث الحكم ، والمعروف باسم 10b5-1 ، أو 10b5-1 (c) ، والذي يسمح بالدفاع ضد قاعدة التداول من الداخل. ويسمح قرار 10b5-1 للمطلعين بإنشاء خطة تداول مسبقًا التجارة حيث يتم استخدام تاريخ أو سعر محدد مسبقًا لبدء التجارة.
فهم القاعدة 10b5-1
تم إنشاء القاعدة 10 ب 5 في الأصل من قبل المجلس الأعلى للتعليم في عام 1934 ، مما يجعل من غير القانوني الاحتيال أو التضليل أو العمل بأي طريقة احتيالية عند إجراء الأوراق المالية ومعاملات الأسهم في البورصات الوطنية.
كما سُنّت القاعدة 10 ب 5 لحظر شراء أو بيع ورقة مالية على أساس معلومات غير عامة. تُعتبر أي تجارة تتم باستخدام معلومات غير عامة - تُعرف بالمعلومات الداخلية - بمثابة تجارة داخلية وغير قانونية بموجب القاعدة 10b5.
ومع ذلك ، في عام 2000 ، أصدرت SEC قرارًا إداريًا ، يُعرف باسم 10b5-1 أو 10b5-1 (c) ، والذي يسمح بالدفاع ضد قاعدة التداول من الداخل. يُسمح لنشاط التداول طالما أن الفرد يمكنه تحديد أنه لم يتم استخدام معلومات داخلية غير مادية كأساس للتداول.
خطة 10b5-1
أنشأ القرار 10b5-1 موقفًا حيث يمكن للمطلعين الداخليين إنشاء خطة تداول مسبقًا قبل التداول إذا حددوا تاريخًا محددًا أو سعرًا محددًا لإحداث معاملة (إما شراء أو بيع). بمجرد انتهاء الحدث ، يتم تشغيل التجارة. تعرف خطط التداول هذه بخطط 10b5-1.
على سبيل المثال ، قد يرغب المسؤولون التنفيذيون في شراء الأسهم على مدار السنة التقويمية. تتيح لهم الخطة 10b5-1 شراء عدد محدد من الأسهم في تواريخ محددة ، مثل أول يوم تداول في الشهر. المعاملة تلقائية ويتم تنفيذها بواسطة وسيط. سيكون من الداخل أو التنفيذي في مأمن من انتهاك SEC حتى لو كان لديه معلومات من الداخل في وقت البيع - طالما تم إعداد الخطة عندما لا توجد معلومات جوهرية غير معروفة.
في بعض الأحيان قد يرغب مسؤول تنفيذي في تنويع مقتنياته ، لكن لا يريد بيع جزء كبير من الأسهم في وقت واحد خوفًا من أنه قد يرسل رسالة خاطئة إلى مجتمع الاستثمار. يراقب المستثمرون عمليات البيع والشراء من الداخل نظرًا لأن نشاط الشراء غالبًا ما يُعتبر علامة إيجابية على أن المديرين التنفيذيين يعتقدون أن السهم سيرتفع في المستقبل. بالمقابل ، يمكن رؤية عمليات البيع من الداخل بأن المديرين التنفيذيين يعتقدون أن الشركة وسعر سهمها قد يتخلفان في الأداء في المستقبل.
نتيجة لذلك ، قد تضع السلطة التنفيذية خطة لتصفية 1000 سهم شهريًا خلال العام المقبل. مرة أخرى ، يتم التداول تلقائيًا ويتم في وقت محدد.
فوائد خطط 10b5-1 للمطلعين والمستثمرين
هناك فوائد عديدة لخطط 10b5-1 لكل من المطلعين والمستثمرين الأفراد.
يحسن الشفافية
نظرًا لأن 10b5-1 هي طريقة منهجية محددة مسبقًا لتجميع وبيع الأسهم ، فإن حيازة المعلومات الداخلية تصبح أقل أهمية. يساعد المنهجية المنهجية في وقف اتهامات التداول من الداخل والتشغيل الأمامي بعد الانتهاء من التجارة. الركض الأمامي هو عندما يدخل شخص ما في التجارة مع العلم بالمعلومات الخاصة التي يمكن أن تؤثر على سعر الأمن ، مما يؤدي إلى مكسب مالي. تساعد الخطة 10b5-1 المديرين التنفيذيين على تحسين الشفافية المحيطة بالمعاملات من الداخل ومنع ظهور سلوك غير لائق.
فترات تعتيم ويندوز وأصبحت أقل ملاءمة
تقوم العديد من الشركات بإنشاء نوافذ تداول أو فترات زمنية قد يقوم فيها مسؤول تنفيذي فردي بإجراء صفقة أسهم. تنشئ الشركات أيضًا فترات تعتيم ، والتي تنص على أنه - خلال فترات زمنية محددة - لا يمكن تداول أي تداول أسهم.
ومع ذلك ، فإن 10b5-1 بشكل أساسي يجعل كلا الاستراتيجيتين موضع نقاش لأن التداولات منتظمة. بمعنى آخر ، تتم التداولات بغض النظر عما إذا كان لدى الفرد معلومات داخلية (في وقت المعاملة) أو إذا كانت الشركة على وشك الإبلاغ عن أخبار جيدة أو سيئة.
يقلل من سوء فهم النشاط الداخلي
عندما يقوم أحد المطلعين الداخليين بشراء أو بيع الأسهم في السوق المفتوحة ، ينص القانون على وجوب نشر تفاصيل التجارة. عندما يتم إرسال البيانات التجارية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات ، تقوم منافذ الأخبار الكبرى وشركات الاستثمار بنشر المعلومات على الجمهور.
لسوء الحظ ، عند إصدار البيانات ، يمكن إساءة تفسيرها. على سبيل المثال ، عندما يقوم أحد المطلعين ببيع أسهمه / أسهمها ، قد يستنتج بعض المستثمرين من المعاملة التي لم يعد يقف وراءها. قد تكون النتيجة زيادة في نشاط البيع من قبل المستثمرين. في الواقع ، قد يكون بيع الشخص من الداخل غير مهم ، مما يعني أنه لا يمثل سوى جزء صغير من أصول الفرد.
على العكس ، يتم تفسير عمليات الشراء الصغيرة من الداخل في بعض الأحيان كمؤشر على أن السعر الحالي يوفر فرصة شراء رائعة. قد يستنتج المستثمرون أيضًا أن المطلعين الداخليين يعرفون بعض الأخبار الإيجابية عن الشركة التي توشك أن تصدر وتسرع في شراء الأسهم للاستفادة من تحركات الأسعار المواتية المتوقعة. في الواقع ، كانت نية المطلعين على الداخل مجرد شراء عدة شرائح من الأسهم في المستقبل بأسعار مختلفة.
ومع ذلك ، عندما تكون هناك خطة منتظمة - كما هو الحال في خطة 10b5-1 - يكون المستثمرون قادرين على رؤية نوايا المطلعين بشكل أوضح. على سبيل المثال ، عندما يقوم عاملون داخليون بتصفية الأسهم عند نقاط ثابتة على مدار العام ، يكون المستثمرون على دراية بالخطة ويكونون أكثر استعدادًا لفهم أن المطلعين الداخليين يقومون بتنويع مقتنياته.
أيضًا ، يوضح الموقف الكبير المتبقي المملوك من الداخل أن المدير التنفيذي لا يزال لديه ثقة في الشركة. نتيجة لذلك ، لا يؤدي النشاط الداخلي إلى موجة من نشاط التداول من قبل المستثمرين.
يعرف المستثمرون ماذا يتوقعون ومتى يتوقعونه
يمكن أن يحدث الإبلاغ عن البيانات من الداخل فترة تأخير قبل أن تصل إلى المستثمر العادي. يفرض مجلس الأوراق المالية والبورصات أن النموذج 4 - الإيداعات التي تحدث عند حدوث تغييرات في الملكية - يجب أن يودع في غضون يومي عمل من التجارة. ومع ذلك ، قد يستغرق النشاط في بعض الأحيان عدة أيام قبل إبلاغه للمستثمرين عبر منافذ الأخبار والوسطاء وخدمات البحوث الاستثمارية.
قد يأتي النشاط التجاري أيضًا للمستثمرين في أوقات غير مناسبة ، مثل عصر يوم الجمعة عندما يعود العديد من التجار إلى منازلهم أو لا يتداولون بنشاط. تساعد الطبيعة المنهجية لخطة 10b5-1 المستثمرين على معرفة متى يتوقعون المبيعات والمشتريات.
