تشير عملية إعادة شراء الأسهم أو إعادة الشراء ببساطة إلى قيام شركة متداولة علنيًا بشراء أسهمها من السوق. جنبا إلى جنب مع توزيعات الأرباح ، إعادة شراء الأسهم هي وسيلة للشركة للعودة النقدية لمساهميها.
تسعى العديد من أفضل الشركات إلى مكافأة مساهميها من خلال زيادة الأرباح الموزعة وعمليات إعادة شراء الأسهم بشكل منتظم. تُعرف إعادة شراء الأسهم أيضًا باسم "تعويم الانكماش" لأنها تتعاقد مع أسهم شركة بحرية أو تعويم سهم.
إعادة شراء تأثير على EPS
نظرًا لأن إعادة شراء السهم يقلل من الأسهم المعلقة للشركة ، يكون تأثيرها الأكبر واضحًا في مقاييس الربحية والتدفقات النقدية للسهم الواحد مثل ربحية السهم (EPS) والتدفق النقدي للسهم (CFPS). على افتراض أن مضاعف السعر (P / E) يتضاعف عنده تداول الأسهم ، يجب أن يؤدي إعادة الشراء في النهاية إلى ارتفاع سعر السهم.
على سبيل المثال ، فكر في حالة شركة افتراضية - أطلق عليها اسم Birdbaths & Beyond (BB) - والتي كان لها 100 مليون سهم معلقة في بداية عام معين. تم تداول السهم بسعر 10 دولارات ، مما أعطى BB رسملة سوقية بقيمة مليار دولار. حقق BB دخلًا صافًا قدره 50 مليون دولار أو ربحية قدرها 50 سنتًا (50 مليون دولار - 100 مليون سهم معلقة) في الـ 12 شهرًا السابقة ، مما يعني أن السهم كان يتداول بسعر P / E قدره 20 (أي 10 إلى 50 سنتًا).
تفترض أن BB لديها أيضًا فائض نقدي قدره 100 مليون دولار في بداية العام ، والذي تم نشره في برنامج إعادة شراء الأسهم على مدار الـ 12 شهرًا القادمة. لذا في نهاية العام ، سيكون لدى BB 90 مليون سهم. من أجل البساطة ، افترضنا هنا أنه قد تمت إعادة شراء جميع الأسهم بتكلفة متوسطة قدرها 10 دولارات للسهم ، مما يعني أن الشركة قامت بإعادة شراء وإلغاء 10 ملايين سهم.
لنفترض أن BB كسب 50 مليون دولار في هذا العام أيضًا ؛ عندها سيكون ربحية السهم حوالي 56 سنت (50 مليون دولار - 90 مليون سهم). إذا استمر السهم في التداول عند مضاعف الربح / العائد بمقدار 20 ، فسيكون سعر السهم الآن 11.20 دولار. لقد كان ارتفاع السهم بنسبة 12٪ مدفوعًا بالكامل بارتفاع ربحية السهم ، وذلك بفضل انخفاض أسهم BB البارزة.
تأثير إعادة شراء الأسهم
قيادة قيمة المساهمين
تم استخدام زوجين من التبسيط هنا. أولاً ، تستخدم حسابات EPS متوسطًا مرجحًا للأسهم القائمة خلال فترة زمنية ، بدلاً من مجرد عدد الأسهم القائمة في نقطة معينة. ثانياً ، قد يختلف متوسط سعر إعادة شراء الأسهم بشكل كبير عن سعر السوق الفعلي للأسهم. في المثال أعلاه ، فإن إعادة شراء 10٪ من أسهم BB المعلقة ربما تكون قد أدت إلى ارتفاع سعر سهمها ، مما يعني أن الشركة ستنتهي في النهاية إلى إعادة شراء أقل من 10 ملايين سهم افترضناها في نفقاتها البالغة 100 مليون دولار.
هذه التبسيطات تقلل من التأثير المكبر الذي تقوم به عمليات إعادة الشراء المتسقة على قيمة المساهمين. يمكن للشركات التي تشتري باستمرار أسهمها أن تنمو ربحية السهم بمعدل أسرع بكثير مما هو ممكن من خلال التحسينات التشغيلية وحدها. غالبًا ما يتعرف المستثمرون على هذا النمو السريع في ربحية السهم ، وقد يكونون مستعدين لدفع علاوة على هذه الأسهم ، مما يؤدي إلى زيادة معدل الربح إلى العائد بمرور الوقت. بالإضافة إلى ذلك ، غالبًا ما تتمتع الشركات التي تولد التدفق النقدي المجاني المطلوب لإعادة شراء أسهمها بثبات بوجود السوق المهيمن وقوة التسعير المطلوبة لتعزيز الحد الأدنى أيضًا.
بالرجوع إلى مثال BB ، سنفترض أن مضاعف الأرباح / الأرباح للشركة ارتفع إلى 21 (من 20) ، بينما ارتفع صافي الدخل إلى 53 مليون دولار (من 50 مليون دولار). بعد عملية إعادة الشراء ، سيتم تداول أسهم BB بنحو 12.40 دولارًا (أي 21 × ربحية بقيمة 59 سنتًا ، استنادًا إلى 90 مليون سهم غير مسدد) في نهاية العام ، بزيادة قدرها 24٪ عن سعرها في بداية العام.
التأثير على البيانات المالية
إن إعادة شراء الأسهم لها تأثير واضح على بيان دخل الشركة ، حيث إنها تقلل من أسهمها القائمة. لكنه يؤثر أيضًا على البيانات المالية الأخرى.
في الميزانية العمومية ، ستؤدي إعادة شراء الأسهم إلى تقليل حيازات الشركة النقدية ، وبالتالي إجمالي أصولها ، بمقدار المبلغ النقدي الذي تم إنفاقه في عملية إعادة الشراء. ستؤدي عملية إعادة الشراء في وقت واحد أيضًا إلى تقليص حقوق المساهمين في جانب المطلوبات بنفس المبلغ. نتيجة لذلك ، تتحسن مقاييس الأداء مثل العائد على الأصول (ROA) والعائد على حقوق الملكية (ROE) عادةً بعد إعادة شراء الأسهم.
تحدد الشركات بشكل عام المبلغ الذي يتم إنفاقه على إعادة شراء الأسهم في تقارير الأرباح الفصلية الخاصة بها. يمكن أيضًا الحصول على المبلغ المنفق على عمليات إعادة شراء الأسهم من بيان التدفقات النقدية في قسم أنشطة التمويل ، وكذلك من بيان التغييرات في حقوق المساهمين أو بيان الأرباح المحتجزة.
التأثير على المحافظ
يمكن أن يكون لعمليات إعادة شراء الأسهم تأثير إيجابي كبير على محفظة المستثمر. كإثبات ، يتعين على المرء فقط أن ينظر إلى مؤشر إعادة شراء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ، والذي يقيس أداء 100 شركة في المؤشر بأعلى نسبة إعادة شراء (يتم احتسابها كمبلغ يتم إنفاقه على عمليات إعادة الشراء خلال الـ 12 شهرًا الماضية كنسبة مئوية من سوق الشركة رأس المال). في السنوات العشر المنتهية في 8 نوفمبر 2013 ، ارتفع مؤشر S&P Buyback بنسبة 158.2 ٪ ، مقارنة بزيادة قدرها 68.1 ٪ لمؤشر S&P 500 ، متفوقًا عليه بـ 90 نقطة مئوية.
ما الذي يفسر هذه الدرجة من الأداء المتفوق؟ مثل زيادة الأرباح ، تشير إعادة شراء الأسهم إلى ثقة الشركة في مستقبلها. على عكس زيادة الأرباح ، فإن إعادة الشراء تشير إلى أن الشركة تعتقد أن أسهمها مقومة بأقل من قيمتها وتمثل أفضل استخدام لأموالها في ذلك الوقت. في معظم الحالات ، فإن تفاؤل الشركة بشأن مستقبلها يؤتي ثماره بمرور الوقت.
إعادة شراء الأسهم مقابل أرباح الأسهم
في حين أن مدفوعات توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم هي طريقتان للشركة لإعادة النقود إلى مساهميها ، فإن توزيعات الأرباح تمثل المردود الحالي للمستثمر ، بينما تمثل عمليات إعادة شراء الأسهم مكافأة مستقبلية. هذا هو أحد الأسباب التي تجعل رد فعل المستثمر على السهم الذي أعلن عن زيادة في الأرباح أكثر إيجابية بشكل عام من الإعلان عن زيادة في برنامج إعادة الشراء.
هناك اختلاف آخر يتعلق بالضرائب ، لا سيما في الولايات القضائية التي تخضع فيها الأرباح الموزعة للضريبة أقل مواتاة من المكاسب الرأسمالية طويلة الأجل. لنفترض أنك حصلت على 100.000 سهم من BB - الشركة المذكورة في المثال السابق - بسعر 10 دولارات للسهم ، وأنك تعيش في ولاية قضائية حيث يتم فرض الضريبة على الأرباح الموزعة بنسبة 20٪ بينما يتم فرض ضريبة على الأرباح الرأسمالية بنسبة 15٪. لنفترض أن BB كانت تناقش بين استخدام مبلغ 100 مليون دولار نقدًا في إعادة شراء أسهمها أو دفعها إلى المساهمين كأرباح خاصة بقيمة 1 دولار لكل سهم.
على الرغم من أن إعادة الشراء لن يكون لها تأثير ضريبي فوري عليك ، إذا كانت أسهم BB الخاصة بك محتجزة في حساب خاضع للضريبة ، فإن فاتورة الضرائب الخاصة بك في حالة دفع تعويضات أرباح خاصة ستكون باهظة جدًا عند 20.000 دولار. إذا تابعت الشركة عملية إعادة الشراء وقمت بعد ذلك ببيع الأسهم في نهاية العام عند 11.20 دولارًا ، فستظل الضريبة المستحقة على أرباحك الرأسمالية أقل عند 18000 دولار (15٪ × 100،000 سهم × 1.20 دولار). لاحظ أن 1.20 دولار يمثل ربح رأس المال 11.20 دولارًا مطروحًا منها 10 دولارات في نهاية العام.
بشكل عام ، على الرغم من أن إعادة شراء الأسهم قد تكون أفضل لبناء صافي ثروات الفرد بمرور الوقت ، إلا أنها تحمل المزيد من عدم اليقين من مدفوعات توزيعات الأرباح ، لأن قيمة عمليات إعادة الشراء تعتمد على سعر السهم في المستقبل. إذا تقلص تعويم الشركة بنسبة 20٪ مع مرور الوقت ولكن انخفض السهم لاحقًا بنسبة 50٪ ، يفضل المستثمر ، عند الرجوع إلى الوراء ، استلام هذا المبلغ بنسبة 20٪ في شكل مدفوعات توزيعات أرباح فعلية.
الاستفادة من إعادة شراء الأسهم
بالنسبة إلى الشركات التي توزع أرباحًا من عام إلى آخر ، لا يحتاج المرء إلى البحث عن "أرستقراطيين S&P 500 Dividend Aristocrats" ، الذين يشملون شركات في المؤشر عززت توزيعات الأرباح سنويًا لمدة لا تقل عن 25 عامًا. بالنسبة لعمليات إعادة شراء الأسهم ، يعد مؤشر S&P 500 Buyback Index بمثابة نقطة انطلاق جيدة لتحديد الشركات التي كانت تشتري أسهمها بقوة.
في حين أن معظم الرقائق الزرقاء تعيد شراء الأسهم على أساس منتظم - عادةً لتعويض التخفيف الناجم عن ممارسة خيارات أسهم الموظفين - يجب على المستثمرين مراقبة الشركات التي تعلن عن عمليات إعادة شراء خاصة أو موسعة. على سبيل المثال ، في أكتوبر 2013 ، أعلنت IBM (IBM) عن إضافة بقيمة 15 مليار دولار إلى خطتها لإعادة الشراء ؛ مع انخفاض المبيعات لمدة ستة أرباع متتالية ، كان من المتوقع أن تمكن عملية إعادة الشراء شركة IBM من الوصول إلى هدف ربحية السهم المعدل بنسبة 20 دولارًا بحلول عام 2015.
جذبت ETFs "Float shrink" اهتمامًا كبيرًا أيضًا بعد أداء مذهل في عام 2013. تعد محفظة Invesco Buyback Achievers Portfolio (PKW) أكبر صناديق الاستثمار المتداولة في هذه الفئة. تستثمر هذه المؤسسة في الشركات الأمريكية التي قامت بإعادة شراء ما لا يقل عن 5٪ من أسهمها القائمة خلال الأشهر الـ 12 الماضية.
الخط السفلي
إعادة شراء الأسهم هي طريقة رائعة لبناء ثروة المستثمر مع مرور الوقت ، على الرغم من أن لديهم درجة عالية من عدم اليقين من أرباح الأسهم.
