أثبت بند غامض من قانون الضرائب الفيدرالي الذي سنه في عام 1969 من قبل الكونغرس الديمقراطي وقعه رئيس جمهوري قانونا أن يكون "سر القليل القذرة" المربحة استغلالها من قبل التجار الأذكياء في سوق ETF الولايات المتحدة 4 تريليونات دولار ، وفقا لفي الآونة الأخيرة مقالة رئيسية في بلومبرج بيزنيس. تمثل ما يسمى بـ "عمليات ضربات القلب" المعاملات التي يقوم المستثمر فيها أولاً بوضع أموال في صناديق الاستثمار المتداولة ، ثم يقوم بسحب سريع يتم دفعه في أسهم الأسهم التي تحتفظ بها مؤسسة التدريب الأوروبية ، وليس نقدًا.
عادة ، فإن الصندوق الذي يبيع الأسهم التي ارتفعت قيمتها سيؤدي إلى فرض ضريبة على أرباح رأس المال للمساهمين. ومع ذلك ، إذا قامت بتسليم أسهم الأسهم المقدرة لمستثمر بدلاً من النقد لتسوية عملية الاسترداد ، فلن تكون هناك ضريبة مستحقة. في عام 2018 ، كان هناك أكثر من 548 مثل "عمليات ضربات القلب" ، بقيمة قياسية بلغت 98 مليار دولار لكل بلومبرج ، وقد قاموا بحماية جميع مستثمري مؤسسة التدريب الأوروبية من ضرائب كبيرة على أرباح رأس المال. في عام 2018 ، تجنب المستثمرون في 183 من أكبر صناديق الاستثمار المتداولة في الأسهم الأمريكية فرض ضرائب على حوالي 203 مليار دولار من مكاسب رأس المال المحققة من خلال هذه الآلية ، لكل بلومبرج. الجدول أدناه يوضح هذا الرقم من قبل راعي مؤسسة التدريب الأوروبية.
أكبر الفائزين من صفقات ضربات القلب
(2018 الأرباح المحققة من رأس المال المحمي من الضرائب)
- ستيت ستريت ، 64 مليار دولار BlackRock ، 59 مليار دولار الطليعة ، 57 مليار دولار أخرى ، 23 مليار دولار
أهمية للمستثمرين
صُمم قانون عام 1969 لمساعدة صناعة الصناديق المشتركة ، التي لا تزال في مراحل نموها المبكرة ، على مواجهة طوفان مؤقت من أوامر الاسترداد من خلال تكريمهم بالمدفوعات العينية (PIK) ، في شكل أسهم محتفظ بها في محافظهم الاستثمارية. يقول بلومبرج عندما صممت البورصة الأمريكية (AMEX) أول ETF في عام 1993 ، رأى مصمموها هذا القانون ، الذي نادراً ما يستخدم من قبل صناديق الاستثمار المشتركة ، كوسيلة لزيادة جاذبية منتجهم الجديد.
اليوم ، يقوم مديرو مؤسسة التدريب الأوروبية بتقليل الالتزامات الضريبية على مستثمريهم عن طريق تجنيد البنوك لإجراء عمليات شراء كبيرة ثم سحبها بسرعة عينية في شكل أسهم مقدرة. هذه المعاملات قانونية تمامًا ، تمشيا مع نص قانون عام 1969 ، وتشمل شركات كبرى مثل BlackRock ، و State Street ، و Vanguard بين رعاة الصندوق ، و Bank of America ، و Goldman Sachs ، و Credit Suisse بين البنوك ،.
تمت صياغة مصطلح "نبضات القلب" في تقرير صدر في ديسمبر 2017 من قبل إليزابيث كراسنر ، المحللة في FactSet Research Systems. عند النظر إلى مخطط لتدفقات صناديق ETF ، ذكّرتها تلك الشاشات بجهاز مراقبة القلب.
"إنه يزيل سلبيًا من عملية الاستثمار" ، كما أخبر بروس بوند ، المؤسس والرئيس التنفيذي السابق لشركة Invesco الراعية لمؤسسة التدريب الأوروبية ، بلومبرج عن صفقات ضربات القلب ، التي ساعدها أيضًا في الترويج لها في هذا المجال. وأضاف "كنا نحن أول من استخدمها حقًا لتحقيق إمكاناتها الكاملة".
في حين أن عمليات ضربات القلب قانونية تمامًا ، يعتقد البعض أنها قد لا تنجو من التدقيق الدقيق. وقال بيتر كراوس ، الرئيس التنفيذي السابق لشركة ألاينس برنشتاين لإدارة الصناديق ، لـ بلومبرج: "إذا كان مصلحة الضرائب الأمريكية تنظر في الأمر ، فإنهم سيقولون إنها صفقة زائفة".
استنادًا إلى عالم أوسع من أكثر من 400 من صناديق الاستثمار المتداولة ETF تستثمر في الأسهم الأمريكية ، تُحسب Bloomberg بشكل جماعي مكاسب رأس المال لعام 2018 المعترف بها من قبل المستثمرين بمقدار 211 مليار دولار من خلال عمليات الاسترداد العينية. منذ عام 2000 ، حددت بلومبرج 2،261 نقطة نبضات في تداول ETF.
أتطلع قدما
مع تصاعد العجز الفيدرالي ، وحرص الديمقراطيين في الكونغرس على توجيه ضربات شعبية ضد وول ستريت ، فمن المحتمل أن تتعرض التداولات النابضة للقلب للنيران السياسية ، وقد تم الإعلان عنها الآن.
