إنها السبعينات ، وسوق الأوراق المالية في حالة من الفوضى. إنه يخسر 40٪ في فترة 18 شهرًا ، وما يقرب من عقد من الزمن يرغب عدد قليل من الناس في القيام بأي شيء بالأسهم. النمو الاقتصادي ضعيف ، مما يؤدي إلى ارتفاع البطالة التي تصل في النهاية إلى رقمين. كما تسببت سياسات المال السهل للبنك المركزي الأمريكي ، والتي تم تصميمها لتوليد العمالة الكاملة بحلول أوائل سبعينيات القرن الماضي ، في ارتفاع معدلات التضخم. وفي وقت لاحق ، سيقوم البنك المركزي ، تحت قيادة مختلفة ، بعكس سياساته ، لرفع أسعار الفائدة إلى حوالي 20 ٪ ، وهو رقم كان يعتبر في يوم من الأيام فائدًا. بالنسبة للصناعات الحساسة للفائدة ، مثل الإسكان والسيارات ، يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى كارثة. مع ارتفاع أسعار الفائدة ، يتم تسعير الكثير من الناس من السيارات والمنازل الجديدة.
خسائر سعر الفائدة
هذه هي القصة الشنيعة للتضخم الكبير في السبعينيات ، والذي بدأ في أواخر عام 1972 ولم ينته حتى أوائل الثمانينيات. في كتابه "الأسهم على المدى الطويل: دليل للنمو طويل الأجل" (1994) ، وصفه أستاذ وارتون في وارتن جيريمي سيغل ، بأنه "أكبر فشل لسياسة الاقتصاد الكلي الأمريكية في فترة ما بعد الحرب".
وألقي باللوم على التضخم الكبير في أسعار النفط ، والمضاربين بالعملات ، ورجال الأعمال الجشعين ، وقادة النقابات الجشعين. ومع ذلك ، فمن الواضح أن السياسات النقدية ، التي مولت العجز الهائل في الميزانية والتي دعمها الزعماء السياسيون ، كانت هي السبب. كانت هذه الفوضى دليلًا على ما قاله ميلتون فريدمان في كتابه "سوء المال: حلقات في تاريخ النقد" ، فالتضخم دائمًا "ظاهرة نقدية". أدى التضخم الكبير والركود الذي أعقب ذلك إلى تدمير العديد من الشركات وإصابة عدد لا يحصى من الأفراد. ومن المثير للاهتمام ، أن جون كونولي ، وزير الخزانة الذي تم تنصيبه نيكسون والذي لم يكن لديه تدريب رسمي على الاقتصاد ، أعلن في وقت لاحق إفلاسه الشخصي.
لكن هذه الأوقات الاقتصادية السيئة بشكل غير عادي سبقتها فترة ازدهر فيها الاقتصاد ، أو بدا أنها ازدهرت. كان الكثير من الأميركيين يشعرون بالرعب من انخفاض البطالة مؤقتًا وأرقام النمو القوية في عام 1972. وبالتالي ، فقد أعادوا انتخاب رئيسهم الجمهوري ريتشارد نيكسون ومؤتمرهم الديمقراطي في عام 1972 بأغلبية ساحقة ؛ فشلهم نيكسون والكونغرس والاحتياطي الفيدرالي.
كيف ولماذا
عند تنصيبه في عام 1969 ، ورث نيكسون ركودًا من ليندون جونسون ، الذي قضى في وقت واحد بسخاء على المجتمع الكبير وحرب فيتنام. وافق الكونغرس ، على الرغم من بعض الاحتجاجات ، مع نيكسون واستمر في تمويل الحرب وزيادة الإنفاق على الرعاية الاجتماعية. في عام 1972 ، على سبيل المثال ، وافق كل من الكونغرس ونيكسون على توسع كبير في الضمان الاجتماعي ، في الوقت المناسب تماما للانتخابات.
تولى نيكسون منصبه كمحافظ مالي مفترض. ومع ذلك ، فقد قام أحد مستشاريه بعد ذلك بتصنيف Nixonomics على أنه "رجال محافظون لديهم أفكار ليبرالية" (Stein ، 1984). أدار نيكسون عجز الميزانية ، ودعم سياسة الدخل وأعلن في نهاية المطاف أنه كان كينيزيا.
كان جون ماينارد كينز خبيرًا اقتصاديًا بريطانيًا مؤثرًا في الثلاثينيات والأربعينيات. كان قد دافع عن اتخاذ تدابير ثورية: يجب على الحكومات استخدام سياسات مواجهة التقلبات الدورية في الأوقات الصعبة ، وإدارة العجز في الركود والكساد. قبل كينيز ، كانت الحكومات في الأوقات العصيبة متوازنة عمومًا مع الميزانيات وانتظرت تخصيص استثمارات تجارية سيئة للتصفية ، مما سمح لقوى السوق بتحقيق الانتعاش.
كان الجانب الاقتصادي الآخر لنيكسون هو فرض قيود على الأجور والأسعار في عام 1971. مرة أخرى ، بدا أنها كانت تعمل خلال العام الانتخابي التالي. في وقت لاحق ، ومع ذلك ، فإنها تغذي حرائق التضخم من رقمين. بمجرد إزالتها ، حاول الأفراد والشركات التعويض عن الأرض المفقودة.
كما أن العجز في نيكسون يجعل حاملي الدولار في الخارج متوترين. كان هناك ركض على الدولار ، الذي اعتقد الكثير من الأجانب والأميركيين أنه قد تم المبالغة في تقديره. سرعان ما ثبت أنهم على حق. في عام 1971 ، كسر نيكسون الرابط الأخير للذهب ، حيث حول الدولار الأمريكي إلى عملة فيات. تم تخفيض قيمة الدولار ، وشهد الملايين من الأجانب الذين يحملون دولارات ، بما في ذلك بارونات النفط العربية مع عشرات الملايين من الدولارات النفطية ، انخفاض قيمة الدولار.
الانتخابات الفائزة
ومع ذلك ، لم يكن الشاغل الرئيسي للرئيس نيكسون هو حاملي الدولار أو العجز أو حتى التضخم. كان يخشى ركود آخر. أراد هو وغيره ممن كانوا يخوضون الانتخابات لإعادة انتعاش الاقتصاد. السبب في ذلك ، حسب نيكسون ، كان الضغط على بنك الاحتياطي الفيدرالي من أجل أسعار الفائدة المنخفضة.
قام نيكسون بفصل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي وليام مكشني مارتن وتولى تعيين المستشار الرئاسي آرثر بيرنز كخليفة لمارتن في أوائل عام 1971. على الرغم من أنه من المفترض أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي مخصصًا فقط لسياسات إنشاء الأموال التي تعزز النمو دون تضخم مفرط ، فقد علّم بيرنز بسرعة حقائق الحياة السياسية. أراد نيكسون الحصول على أموال رخيصة: أسعار فائدة منخفضة من شأنها أن تعزز النمو على المدى القصير وتجعل الاقتصاد يبدو قوياً حيث كان الناخبون يدلون بأصواتهم.
لأنني أقول ذلك!
في القطاعين العام والخاص تحول نيكسون الضغط على بيرنز. يقول ويليام جريدر في كتابه "أسرار المعبد: كيف يدير الاحتياطي الفيدرالي البلاد" نيكسون يقول: "سنأخذ التضخم إذا لزم الأمر ، لكننا لا نستطيع تحمل البطالة". كان للأمة في النهاية وفرة من الاثنين معا. بيرنز ، ولجنة السوق المفتوحة التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي التي قررت سياسات إنشاء الأموال ، سرعان ما قدمت أموالاً رخيصة.
ارتفع رقم إنشاء الأموال الرئيسية ، M1 ، وهو إجمالي ودائع الشيكات والودائع تحت الطلب وشيكات المسافر ، من 228 مليار دولار إلى 249 مليار دولار بين ديسمبر 1971 وديسمبر 1972 ، وفقًا لأرقام مجلس الاحتياطي الفيدرالي. على سبيل المقارنة ، في عام مارتن الماضي ، ارتفعت الأرقام من 198 مليار دولار إلى 203 مليار دولار. ارتفعت أعداد M2 ، التي تقيس مدخرات التجزئة والودائع الصغيرة ، أكثر بنهاية عام 1972 ، من 710 مليارات دولار إلى 802 مليار دولار.
عملت على المدى القصير. نفذ نيكسون 49 من أصل 50 ولاية في الانتخابات. عقد الديمقراطيون بسهولة الكونغرس. كان التضخم في خانة الأرقام الفردية المنخفضة ، ولكن كان هناك ثمن يجب دفعه في ظل ارتفاع التضخم بعد أن ضاعت الشمبانيا في كل عام الانتخابات.
في شتاء عامي 1972 و 1973 ، بدأ بيرنز في القلق بشأن التضخم. في عام 1973 ، تضاعف التضخم أكثر من الضعف ليصل إلى 8.8 ٪. في وقت لاحق من العقد ، سوف تذهب إلى 12 ٪. بحلول عام 1980 ، كان معدل التضخم 14 ٪. هل كانت الولايات المتحدة على وشك أن تصبح جمهورية فايمار؟ اعتقد البعض أن التضخم الكبير كان شيئًا جيدًا.
الخط السفلي
سوف يتطلب الأمر رئيسًا آخر لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وسياسة وحشية تتمثل في ضيق الأموال ، بما في ذلك قبول الركود قبل أن يعود التضخم إلى رقم واحد منخفض. لكن في غضون ذلك ، ستتحمل الولايات المتحدة أعداد العاطلين عن العمل التي تجاوزت 10٪. كان ملايين الأميركيين غاضبين من أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات.
ومع ذلك ، يتذكر القليلون بيرنز ، الذي يلقي باللوم على الآخرين في مذكراته "تأملات صانع السياسة الاقتصادية" (1969-1978) ، على التضخم الكبير دون ذكر التوسع النقدي الكارثي. لم يذكر نيكسون حتى هذه الحلقة من البنك المركزي في مذكراته. كثير من الناس الذين يتذكرون هذا العصر الرهيب يلومون كل ذلك على الدول العربية وأسعار النفط. ومع ذلك ، قالت صحيفة وول ستريت جورنال ، في استعراضها لهذه الفترة في يناير عام 1986 ، "حصلت أوبك على كل التقدير لما قامت به الولايات المتحدة لنفسها بشكل أساسي".
