وصل السوق إلى معلم رئيسي حيث تجاوز حجم الأصول في صناديق المؤشرات السلبية وصناديق الاستثمار المتداولة ETF الصناديق المدارة بفعالية لأول مرة على الإطلاق. يسلط هذا الحدث الضوء على تراجع ملتقطي الأسهم التقليديين الذين اكتسبوا السرعة بعد الأزمة المالية في عام 2008 ، عندما أصيب المستثمرون بخسائر كبيرة ، مما دفعهم إلى تكديس تريليونات الدولارات في هذه الصناديق منخفضة التكلفة. يأتي النجاح الاستثنائي الذي حققته الصناديق السلبية في الوقت الذي يحذر فيه بعض المستثمرين من أنهم معرضون بشدة لحدوث هبوط كبير في السوق ، وفقًا لما ذكرته بلومبرج في قصة مفصلة على النحو المبين أدناه.
وقال إريك بالشوناس ، المحلل في بلومبرج إنتليجنس: "يمثل الاتجاه" الحفاظ على المستثمرين أكثر من أموالهم الخاصة "، مضيفًا" إذا كان هناك خاسر في هذا ، فمن المحتمل أن يكون قطاع إدارة الأصول. " وضع الأموال في صناديق سلبية أمريكية ، يدفع المستثمرون حوالي 10 سنتات في المتوسط لكل 100 دولار من الأصول ، مقارنة مع سبع مرات أكثر ، أو 70 سنتًا ، للحصول على أموال نشطة.
الماخذ الرئيسية
- الأصول في صناديق المؤشرات السلبية تفوق تلك الموجودة في الصناديق النشطة. بلغ إجمالي الأصول في الصناديق السلبية 4.271 تريليون دولار في أغسطس. ويبلغ إجمالي الأصول في الصناديق النشطة 4.246 تريليون دولار. ويفضل المستثمرون رسومًا منخفضة على توظيف ملتقطي الأسهم. تشبه تدفقات الأموال الفعلية تدفقات ما قبل الأزمة المالية إلى CDO. محفوفة بالمخاطر. هذه الصناديق قد تواجه أزمة سيولة شديدة في تراجع السوق.
ماذا يعني للمستثمرين
في الشهر الماضي ، تجاوزت الصناديق السلبية أخيرًا الصناديق النشطة. بلغ إجمالي الأصول في صناديق الأسهم الأمريكية التي تتتبع المؤشرات 4.271 تريليون دولار ، أي ما يزيد عن 25 مليار دولار من الأموال التي يديرها جامعو الأسهم النشطة. من بداية العام حتى أغسطس ، شهدت الصناديق المدارة بشكل سلبي تدفقات بلغت 88.9 مليار دولار بينما شهدت الصناديق النشطة تدفقات إلى الخارج بلغت 124.1 مليار دولار ، وفقًا لتقديرات مورنينغستار التي أوردتها بلومبرج.
تفضيل العديد من المستثمرين لتكاليف منخفضة قد يؤدي بهم إلى التغاضي عن بعض المخاطر. القلق الكبير هو ما يحدث في السوق الهابط عندما يكون هناك اندفاع لهذا الباب الخروج. حذر مؤخرًا Inigo Fraser-Jenkins ، رئيس الإستراتيجية العالمية للأسهم الكمية والأوروبية في Sanford C. Berstein & Co. ، من أن مخاطر بيع السوق غير المنضبط قد زادت. "عمليات البيع ليست توقعاتنا ، لكن كان من المتوقع حدوث ذلك ، فنحن لا نعرف بشكل أساسي ما سيحدث عندما يصل آلاف المستثمرين إلى هواتفهم الذكية ويحاولون بيع المراكز التي لديهم في منتجات ETF السلبية".
يشعر مايكل بوري ، الذي أصبح شخصية بارزة في كتاب مايكل لويس ، "The Big Short" ، بسبب وصفه الصحيح لأزمة الرهن العقاري في أمريكا ، بالقلق أيضًا. يحذر من أن التدفقات إلى الصناديق السلبية بدأت تبدو مزعجة وشبه الفقاعة التي سبقت عام 2008 في التزامات الديون المضمونة ، وهي الأوراق المالية المعقدة التي ساعدت على وضع النظام المالي على ركبتيه.
يعتقد بوري أن صناديق المؤشرات السلبية قد أزالت اكتشاف الأسعار من أسواق الأسهم. هذه الأموال ، من خلال السماح للمستثمرين بالاستثمار في مجموعة من الأسهم ، لا تتطلب تحليلًا على مستوى الأمان الفردي ، حيث يحدث اكتشاف حقيقي للسعر. وقد حذر من أن الفقاعة تتشكل حيث أن الأموال المستثمرة في الصناديق السلبية تتجاوز المبلغ المستثمر في الأسهم الفردية نفسها ، كما أخبر بلومبرج في مقابلة عبر البريد الإلكتروني.
أتطلع قدما
إذا كان "بوري" على حق بشأن أوجه التشابه بين الصناديق السلبية وأوراق الدين المضمونة ، فإن المستثمرين لديهم على الأقل تلميحًا لما قد يحدث - أزمة سيولة حادة تجعل مهمة صناع السوق الذين يدعمون أدوات الاستثمار هذه مستحيلة تقريبًا. هذا هو السيناريو الذي أصبح المنظمون في جميع أنحاء العالم قلقين عليه بشكل متزايد.
