ما هو انتشار الائتمان؟
فرق الائتمان هو الفرق في العائد بين سندات الخزانة الأمريكية وأمن الديون آخر بنفس الاستحقاق ولكن نوعية الائتمان مختلفة. يتم قياس فروق الائتمان بين سندات الخزانة الأمريكية وإصدارات السندات الأخرى بنقطة أساس ، بفارق 1٪ في العائد يساوي فرق 100 نقطة أساس. على سبيل المثال ، يقال إن سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ذات العائد 5 ٪ وسندات الشركات لمدة 10 سنوات مع العائد 7 ٪ لديها انتشار ائتماني قدره 200 نقطة أساس. يشار إلى هوامش الائتمان أيضًا باسم "فروق أسعار السندات" أو "فروق الأسعار الافتراضية". يتيح انتشار الائتمان إجراء مقارنة بين سندات الشركات والبديل الخالي من المخاطر.
يمكن أن يشير فارق الائتمان إلى استراتيجية خيارات حيث يتم كتابة خيار قسط مرتفع ويتم شراء خيار قسط منخفض على نفس الضمان الأساسي. يوفر هذا ائتمانًا لحساب الشخص الذي قام بالتجارتين.
انتشار الائتمان
فهم هوامش الائتمان (السندات والخيارات)
انتشار الائتمان للسندات
يعكس انتشار ائتمان السندات الفرق في العائد بين سندات الخزينة وسندات الشركات من نفس الاستحقاق. يتم استخدام الديون الصادرة عن وزارة الخزانة الأمريكية كمعيار في الصناعة المالية بسبب وضعها الخالي من المخاطر مدعومًا بالإيمان والائتمان الكاملين للحكومة الأمريكية. تعتبر سندات الخزانة الأمريكية (الصادرة عن الحكومة) أقرب ما يكون إلى الاستثمار الخالي من المخاطر ، لأن احتمال التخلف عن السداد يكاد يكون معدومًا. لدى المستثمرين أقصى درجات الثقة في الاسترداد.
تعتبر سندات الشركات ، حتى بالنسبة إلى الشركات الأكثر استقرارًا وعالية التصنيف ، استثمارات أكثر خطورة يطلب المستثمر التعويض عنها. هذا التعويض هو انتشار الائتمان. لتوضيح ذلك ، إذا كان لسندات الخزانة لمدة 10 سنوات عائد بنسبة 2.54 ٪ في حين أن سندات الشركات لمدة 10 سنوات لديها عائد بنسبة 4.60 ٪ ، ثم تقدم سندات الشركات فرقا قدره 206 نقطة أساس على سندات الخزانة.
انتشار الائتمان (سند) = (1 - معدل الاسترداد) * (الاحتمال الافتراضي)
تختلف فروق الائتمان من ورقة مالية إلى أخرى بناءً على التصنيف الائتماني لمصدر السند. يمكن أن توفر السندات ذات الجودة الأعلى ، والتي لديها فرصة أقل للتخلف عن سداد المُصدر ، أسعار فائدة أقل. تحتاج السندات ذات الجودة الأقل ، مع وجود فرصة أكبر للتخلف عن سداد المُصدر ، إلى تقديم معدلات أعلى لجذب المستثمرين إلى الاستثمار الأكثر خطورة. تقلب هوامش الائتمان عادة ما يكون بسبب التغيرات في الظروف الاقتصادية (التضخم) ، والتغيرات في السيولة ، والطلب على الاستثمار في أسواق معينة.
على سبيل المثال ، عندما يواجه المستثمرون ظروفًا اقتصادية غير متدهورة ، يميلون إلى الفرار إلى سندات الخزانة الأمريكية (الشراء) غالبًا على حساب سندات الشركات (البيع). هذه الديناميكية تسبب ارتفاع أسعار سندات الخزانة الأمريكية وانخفاض العوائد في حين انخفضت أسعار سندات الشركات وارتفاع العوائد. اتساع يعكس قلق المستثمرين. هذا هو السبب في أن فروق الائتمان غالبا ما تكون مقياسا جيدا للصحة الاقتصادية - اتساع (سيء) وتضييق (جيد).
هناك عدد من مؤشرات سوق السندات التي يستخدمها المستثمرون والخبراء الماليون لتتبع العوائد وهوامش الائتمان لأنواع مختلفة من الديون ، مع استحقاقات تتراوح بين ثلاثة أشهر إلى 30 عامًا. بعض أهم المؤشرات تشمل ديون الشركات الأمريكية ذات العائد المرتفع والاستثمار ، والأوراق المالية المدعومة بالرهن ، والسندات البلدية المعفاة من الضرائب ، والسندات الحكومية.
فروق الائتمان هي أكبر بالنسبة للديون الصادرة عن الأسواق الناشئة والشركات ذات التصنيف الأدنى من الوكالات الحكومية والدول الأكثر ثراءً و / أو مستقرة. فروق الأسعار أكبر بالنسبة للسندات ذات فترات الاستحقاق الطويلة.
الماخذ الرئيسية
- يعكس انتشار الائتمان الفرق في العائد بين سندات الخزينة وسندات الشركات من نفس الاستحقاق. وغالبًا ما تكون فروق الائتمان مقياسًا جيدًا للصحة الاقتصادية - الاتساع (السيئ) وتضييق نطاق (جيد).يمكن أن يشير أيضًا انتشار الائتمان إلى خيارات إستراتيجية حيث يتم كتابة خيار قسط مرتفع ويتم شراء خيار قسط منخفض على نفس الضمان الأساسي. يجب أن تؤدي إستراتيجية خيارات فرق الائتمان إلى رصيد صافٍ ، وهو أقصى ربح يمكن أن يحققه المتداول.
ينتشر الائتمان كاستراتيجية خيارات
يمكن أن يشير فارق الائتمان أيضًا إلى نوع من استراتيجية الخيارات حيث يقوم التاجر بشراء وبيع خيارات من نفس النوع وانتهاء الصلاحية ولكن بأسعار مختلفة. يجب أن تكون الأقساط المستلمة أكبر من الأقساط المدفوعة مما يؤدي إلى ائتمان صافٍ للمتداول. صافي الائتمان هو أقصى ربح يمكن للتاجر تحقيقه. تتمثل استراتيجيتان من هذه الاستراتيجيات في انتشار السبق ، حيث يتوقع المتداول أن يرتفع مستوى الأمان الأساسي ، وينتشر استدعاء الدببة ، حيث يتوقع المتداول أن ينخفض الأمن الأساسي.
مثال على انتشار دعوة الشراء هو شراء مكالمة 50 يناير على ABC مقابل دولارين ، وكتابة مكالمة 45 يناير على ABC مقابل 5 دولارات. يبلغ صافي حساب المتداول 3 دولارات للسهم (حيث يمثل كل عقد 100 سهم) حيث يتلقى علاوة قدرها 5 دولارات لكتابة مكالمة 45 يناير بينما يدفع 2 دولار لشراء مكالمة 50 يناير. إذا كان سعر الضمان الأساسي عند أو أقل من 45 دولارًا عندما تنتهي صلاحية الخيارات ، فقد حقق المتداول ربحًا. يمكن أن يسمى هذا أيضًا "خيار انتشار الائتمان" أو "خيار مخاطر الائتمان".
