هناك إيجابيات وسلبيات لاستخدام السندات القابلة للتحويل كوسيلة للتمويل من قبل الشركات. واحدة من العديد من مزايا هذه الطريقة لتمويل الأسهم هو التخفيف المتأخر للأسهم العادية وربحية السهم (EPS).
آخر هو أن الشركة يمكن أن تقدم السند بسعر فائدة أقل - أقل مما يجب أن تدفعه على السندات المستقيمة. عادة ما تكون القاعدة هي أنه كلما زادت ميزة التحويل ، انخفض العائد الذي يجب عرضه لبيع المشكلة ؛ ميزة التحويل هي التحلية. تابع القراءة لمعرفة كيف تستفيد الشركات من السندات القابلة للتحويل وماذا يعني ذلك للمستثمرين الذين يشترونها.
مزايا تمويل الديون في سندات قابلة للتحويل
بصرف النظر عن مدى ربحية الشركة ، لا يحصل حاملو السندات القابلة للتحويل إلا على دخل ثابت ومحدود حتى التحويل. هذه هي ميزة للشركة لأن المزيد من الدخل التشغيلي متاح للمساهمين العاديين. يتعين على الشركة فقط مشاركة الدخل التشغيلي مع المساهمين المحولين حديثًا إذا كان أداءً جيدًا. عادة ، لا يحق لحاملي السندات التصويت لصالح أعضاء مجلس الإدارة ؛ مراقبة التصويت في أيدي المساهمين العاديين.
وبالتالي ، عندما تفكر الشركة في وسائل تمويل بديلة ، إذا كانت مجموعة الإدارة الحالية تشعر بالقلق إزاء فقدان السيطرة على التصويت في الشركة ، فإن بيع السندات القابلة للتحويل سيوفر ميزة ، على الرغم من أن ذلك ربما يكون مؤقتًا فقط ، على التمويل مع الأسهم العادية. بالإضافة إلى ذلك ، تعتبر الفائدة على السندات نفقة قابلة للخصم للشركة المصدرة لها ، لذا فإن الحكومة الفيدرالية ، في الواقع ، تدفع 30٪ من رسوم الفائدة على الديون بالنسبة لشركة في الفئة الضريبية بنسبة 30٪.
وبهذه الطريقة ، تتمتع السندات بمزايا أكثر من الأسهم العادية والمفضلة لشركة تخطط لزيادة رأس المال الجديد.
ماذا يجب على المستثمرين البحث عنه في السندات القابلة للتحويل
غالباً ما تصدر الشركات ذات التصنيفات الائتمانية الضعيفة مكشوفة من أجل خفض العائد الضروري لبيع سندات دينها. يجب على المستثمر أن يدرك أن بعض الشركات الضعيفة ماليا ستصدر سيارات مكشوفة لمجرد خفض تكاليف تمويلها ، مع عدم وجود نية لهذه المسألة يتم تحويلها على الإطلاق. كقاعدة عامة ، كلما كانت الشركة أقوى ، انخفض العائد المفضل بالنسبة إلى عائد السندات.
هناك أيضًا شركات ذات تصنيفات ائتمانية ضعيفة لها إمكانات كبيرة للنمو. ستكون هذه الشركات قادرة على بيع إصدارات الديون القابلة للتحويل بتكلفة شبه طبيعية ، ليس بسبب جودة السند ولكن بسبب جاذبية ميزة التحويل لسهم "النمو".
عندما يكون المال ضيقًا ، وتنمو أسعار الأسهم ، ستصدر حتى الشركات الجديرة بالائتمان أوراقًا مالية قابلة للتحويل في محاولة لخفض تكلفة الحصول على رأس المال الشحيح. يأمل معظم المصدرين أنه في حالة ارتفاع سعر أسهمهم ، سيتم تحويل السندات إلى سهم عادي بسعر أعلى من سعر السهم العادي الحالي.
بموجب هذا المنطق ، تسمح السند القابل للتحويل للمصدر ببيع الأسهم العادية بشكل غير مباشر بسعر أعلى من السعر الحالي. من وجهة نظر المشتري ، السند القابل للتحويل جذاب لأنه يوفر فرصة للحصول على عائد كبير محتمل يرتبط بالأسهم ، ولكن مع أمان السند.
عيوب السندات القابلة للتحويل
هناك بعض العيوب لمصدري السندات القابلة للتحويل ، أيضًا. أحدهما هو أن التمويل بالأوراق المالية القابلة للتحويل لا يؤدي إلى تمييع ربحية السهم فقط للسهم المشترك للشركة ولكن أيضًا سيطرة الشركة. إذا تم شراء جزء كبير من المشكلة من قبل مشتر واحد ، عادة ما يكون مصرفيًا استثماريًا أو شركة تأمين ، فقد يؤدي التحويل إلى تحويل التحكم في تصويت الشركة بعيدًا عن مالكيها الأصليين ونحو المحولات.
هذه الإمكانية ليست مشكلة كبيرة للشركات الكبيرة التي لديها ملايين المساهمين ، ولكنها اعتبار حقيقي للشركات الصغيرة أو تلك التي أصبحت علنية.
العديد من العيوب الأخرى تشبه عيوب استخدام الدين المستقيم بشكل عام . بالنسبة للشركة ، تنطوي السندات القابلة للتحويل على مخاطر إفلاس أكبر بكثير من الأسهم المفضلة أو الشائعة. علاوة على ذلك ، كلما كانت مدة الاستحقاق أقصر ، كلما زاد الخطر. أخيرًا ، لاحظ أن استخدام الأوراق المالية ذات الدخل الثابت يضاعف خسائر المساهمين العاديين كلما انخفضت المبيعات والأرباح ؛ هذا هو الجانب غير المواتية للرافعة المالية.
إن أحكام الشركة (العهود التقييدية) على السند القابل للتحويل تكون عمومًا أكثر صرامة مما هي عليه إما في اتفاقية ائتمان قصيرة الأجل أو لسهم عادي أو مفضل. وبالتالي ، قد تخضع الشركة لقيود أكثر إثارة للقلق والإعاقة في ظل ترتيب الديون طويلة الأجل مما سيكون عليه الحال إذا كانت قد اقترضت على المدى القصير ، أو إذا كانت قد أصدرت الأسهم العادية أو المفضلة.
أخيرًا ، سيؤثر الاستخدام المكثف للديون سلبًا على قدرة الشركة على تمويل العمليات في أوقات التوتر الاقتصادي. مع تدهور ثروات الشركة ، ستواجه صعوبات كبيرة في زيادة رأس المال. علاوة على ذلك ، في مثل هذه الأوقات ، يهتم المستثمرون بشكل متزايد بأمن استثماراتهم ، وقد يرفضون تقديم أموال للشركة إلا على أساس قروض مضمونة جيدًا. الشركة التي تمول بالديون القابلة للتحويل خلال الأوقات الجيدة إلى الحد الذي تكون فيه نسبة الدين / الأصول في الحدود العليا لصناعةها قد لا تتمكن ببساطة من الحصول على تمويل على الإطلاق خلال أوقات التوتر. وبالتالي ، يحب أمناء الشركات الحفاظ على بعض "القدرة على الاقتراض الاحتياطي". هذا يقيد استخدامها لتمويل الديون خلال الأوقات العادية.
لماذا الشركات إصدار الديون القابلة للتحويل
يخضع قرار إصدار أسهم جديدة قابلة للتحويل وأوراق مالية ذات دخل ثابت لجمع أموال رأس المال لعدد من العوامل. الأول هو توافر الأموال المولدة داخليا بالنسبة إلى إجمالي احتياجات التمويل. هذا التوافر ، بدوره ، هو وظيفة لسياسة الربحية وتوزيعات الشركة.
عامل رئيسي آخر هو سعر السوق الحالي لسهم الشركة ، والذي يحدد تكلفة تمويل الأسهم. علاوة على ذلك ، فإن تكلفة المصادر الخارجية البديلة للأموال (أي أسعار الفائدة) لها أهمية بالغة. يتم تخفيض تكلفة الأموال المقترضة ، مقارنة بصناديق الأسهم ، بشكل كبير من خلال خصم مدفوعات الفائدة (ولكن ليس من أرباح الأسهم) لأغراض ضريبة الدخل الفيدرالية.
بالإضافة إلى ذلك ، يتمتع المستثمرون المختلفون بتفضيلات مختلفة لمقايضة المخاطرة. من أجل جذب أكبر سوق ممكن ، يتعين على الشركات تقديم أوراق مالية تهم أكبر عدد ممكن من المستثمرين المختلفين. أيضا ، أنواع مختلفة من الأوراق المالية هي الأنسب في نقاط مختلفة في الوقت المناسب .
الخط السفلي
إذا استخدمت بحكمة ، فإن سياسة بيع الأوراق المالية المتمايزة (بما في ذلك السندات القابلة للتحويل) للاستفادة من ظروف السوق يمكن أن تخفض التكلفة الإجمالية لرأس مال الشركة عن ما ستكون عليه إذا أصدرت فئة واحدة فقط من الدين والأسهم العادية. ومع ذلك ، هناك إيجابيات وسلبيات لاستخدام السندات القابلة للتحويل للتمويل ؛ يجب على المستثمرين النظر في معنى المشكلة من وجهة نظر الشركات قبل الشراء.
