ما هي مبادلة جمعية سوق السندات (BMA)؟
تبادل السندات (BMA) هو عبارة عن نوع من ترتيبات المقايضة التي يتفق فيها الطرفان على تبادل أسعار الفائدة على التزامات الديون ، حيث يعتمد سعر الصرف العائم على مؤشر تبادل البلديات في SIFMA بالولايات المتحدة. سيقوم أحد الأطراف المعنية بتبديل سعر فائدة ثابت بسعر عائم ، بينما يقوم الطرف الآخر بتبديل سعر عائم بسعر ثابت.
يشار إلى مبادلة BMA أيضًا باسم تبادل أسعار الفائدة البلدية.
فهم تبادل رابطة سوق السندات (BMA)
رابطة سوق السندات (BMA) هي جمعية تجارية منتهية الصلاحية تتألف من وسطاء وتجار وشركات تأمين وبنوك تتعامل مع سندات الدين. في عام 2006 ، اندمجت مؤسسة نقد البحرين مع جمعية صناعة الأوراق المالية لتشكيل جمعية صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (SIFMA). SIFMA هي مجموعة تداول الأوراق المالية في الولايات المتحدة التي تمثل المصالح المشتركة لشركات الأوراق المالية والبنوك وشركات إدارة الأصول. قامت الجمعية بتأسيس مؤشر تبادل البلديات الخاص برابطة صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (الذي كان يسمى سابقًا مؤشر مبادلة البلديات برابطة سوق السندات / PSA) ، وهو مؤشر سوق عالي الجودة يتكون من مئات التزامات الطلب المتغيرة معفاة من الضرائب (VRDOs). VRDOs هي سندات البلدية مع أسعار الفائدة العائمة. يتم احتساب المؤشر على أساس أسبوعي كمتوسط غير مرجح للمعدلات الأسبوعية لمختلف إصدارات VRDO المدرجة في المؤشر. يخدم مؤشر التبادل البلدي SIFMA في الولايات المتحدة كمعدل عائم مرجعي في معاملات المبادلة البلدية.
عندما يتم الدخول في مقايضة سعر الفائدة من قِبل جهة إصدار أو جهة مقابلة ، مثل وكيل أو بنك أو شركة تأمين أو مؤسسة مالية أخرى ، يوافق الطرفان على تبادل تدفقات الدفع وفقًا لمبلغ أصل افتراضي لا يتم استبداله مطلقًا ولكن يستخدم فقط لحساب مدفوعات التدفق النقدي. في مقايضة سعر الفائدة ، يقوم طرفان مقابلان بتبادل مدفوعات سعر الفائدة الثابت للمدفوعات ذات السعر العائم. رابطة سوق السندات (BMA) هي عبارة عن مبادلة لمعدلات الفائدة البلدية والتي لها مدفوعات ذات معدل عائم بناءً على مؤشر SIFMA. نظرًا لأن الفائدة المستلمة من VRDO مؤهلة للحصول على إعفاءات معينة من ضريبة الدخل ، يميل معدل SIFMA إلى الاتجاه نحو معدل يجعل مركز ما بعد الضريبة لحامل VRDO مكافئًا تقريبًا لمركز ما بعد الضريبة لحامل غير ضريبي التزامات معفاة.
كما أن سعر الفائدة بين البنوك في لندن (LIBOR) هو المقياس الأكثر شيوعًا للمعدلات الضريبية قصيرة الأجل ، فإن SIFMA هو المقياس الأكثر شيوعًا لمعدلات الإعفاء الضريبي على المدى القصير. يتم تداول سعر SIFMA عمومًا كجزء بسيط من LIBOR ، مما يعكس مزايا ضريبة الدخل المرتبطة بالسندات البلدية. يكون مؤشر SIFMA عادةً ما بين 64٪ - 70٪ من المكافئ الخاضع للضريبة لمدة 3 أشهر ليبور. على سبيل المثال ، افترض أن LIBOR لمدة 3 أشهر ، اعتبارًا من 28 مارس 2017 ، هو 2.29٪ ، ومعدل SIFMA هو 67.5٪ تقريبًا من LIBOR لمدة 3 أشهر ، ويمكن حساب معدل SIFMA ليكون.675 × 2.29٪ = 1.55 ٪.
في مقايضة سعر الفائدة البلدية ، يبرم المصدر اتفاقية مبادلة لتحويل الديون القائمة ذات السعر الثابت صناعياً إلى دين ذي معدل عائم ، أو العكس. قد يختار المصدر الذي لديه ديون ذات معدل ثابت ولكن يتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة السائدة في السوق ولا يريد إعادة تمويل أو إعادة إصدار ديونه الحالية ، إضافة التعرض المتغير عن طريق الدخول في مبادلة BMA. في هذه الحالة ، سيدفع المصدر للطرف المقابل سعر SIFMA الحالي ، ويدفع الطرف المقابل للمصدر سعر فائدة ثابت متفق عليه. ومع ذلك ، فإن المصدر سيواصل دفع حاملي السندات للفائدة الثابتة العادية المرتبطة بإصدار السندات الحالية. إذا كان السعر العائم أقل من السعر الثابت ، عندها يحصل المصدر على فائض من الطرف المقابل والذي يمكن استخدامه لتسديد مدفوعات الفائدة. في الواقع ، فإن التعرض للمعدلات المتغيرة التي يقوم المصدر بإصدارها الآن يقلل من إجمالي تكاليف الفائدة أو مدفوعات خدمة الدين.
يمكن أن تكون فوائد قيام طرفين بالدخول في ترتيب مقايضة سعر الفائدة كبيرة. غالبًا ما تتمتع كل من الشركتين المعنيتين بميزة نسبية في التزامها بسعر الفائدة الثابت أو المتغير. وبالتالي ، لأسباب تتعلق بالميزانية أو التنبؤ ، قد ترغب الشركة في الدخول في قرض بمعدل فائدة ثابت أو متغير لا تتمتع فيه بميزة نسبية.
يمكن استخدام مبادلة BMA إما للمراهنة على اتجاه أسعار الفائدة في السوق البلدية أو التحوط من التعرض لدين الولايات المتحدة والحكومة المحلية.
