ما هو المشتري Backstop
المشتري الداعم هو كيان يوافق على شراء جميع الأوراق المالية المتبقية ، غير المكتتب بها من عرض أو إصدار حقوق. في هذه الحالة ، يتم إعداد عرض الحقوق مسبقًا من قِبل المُصدر كعرض حقوق مؤمن عليه . يوفر المشتري الخلفي الدعم للشركة المصدرة عن طريق ضمان شراء جميع الأسهم المصدرة حديثًا ، مما يسمح للشركة بالوفاء بمتطلبات جمع التبرعات. تُعرف الخلفية أيضًا باسم المشتري الاحتياطية.
كسر أسفل المشتري Backstop
يعد المشترون الأساسيون أحد أشكال ضمان الاكتتاب ، حيث يبرم بنك أو أكثر من البنوك الاستثمارية اتفاقًا مع الشركة التي يوافقون فيها علنًا على بيع أي أسهم غير مكتتب بها مقابل سعر لا يقل عمومًا عن سعر الاكتتاب المرتبط بعرض الحقوق. في حالة مشتري الدعم أو الاحتياطية ، يوافق الطرف على المضي قدمًا وشراء الأسهم غير المكتتب بها. عادة ما يتم استدعاء مشتري Backstop بعد فشل أطراف الاكتتاب الأخرى في بيع جميع الأسهم بسعر مخفض للجمهور.
تعتبر بورصة نيويورك للأوراق المالية (NYSE) بشكل عام عروض الحقوق كطرح عام للنقد ولا تخضع لموافقة المساهمين. ومع ذلك ، تختلف عروض الحقوق المؤمَّنة: تخضع جولات جمع الأموال الإضافية للتدقيق.
يأتي شراء المساند الخلفية بشكل عام بعد ثلاث جولات سابقة من طرح الحقوق. في الجولة الأولى ، تقدم الشركة للمساهمين الحاليين فرصة شراء الأسهم بالسهم بسعر مخفض على سعر السوق. في الجولة الثانية ، تقدم الشركة للمساهمين الحاليين الحق في الاشتراك في الأسهم الإضافية التي لا تزال غير مكتتب بها. في الجولة الثالثة ، تبرم الشركة اتفاقية الاكتتاب حيث وافق واحد أو أكثر من شركات التأمين على شراء أي أسهم لم يتم تناولها في عرض الحقوق ، بما في ذلك زيادة الاكتتاب ، لإعادة بيعها للجمهور في عرض الاكتتاب. تنظر بورصة نيويورك إلى هذه الجولة كطرح عام للنقد فقط إذا بذلت جهود تسويقية لمجموعة كبيرة من المشترين المحتملين وإذا تم شراء الأسهم من قبل بعض هؤلاء المشترين المحتملين على الأقل. في الجولة الرابعة ، قد يشتري المشترون من الخلف ما يصل إلى 19.9٪ من إجمالي أسهم الأسهم العادية قبل طرح الحقوق.
قد يواجه المشترون في Backstop قيودًا إذا كانوا أطرافًا ذات صلة: أعضاء مجلس الإدارة أو المسؤولون أو المساهمون بنسبة 5٪ أو أي شخص أو شركة تابعة لهؤلاء أصحاب المناصب. لا يوجد أي ترخيص لترخيص الوسيط لدى مشتري الدعم ، لكن معظمهم لديهم ترخيص من هذا النوع لأنهم عمومًا بنوك استثمارية أو نقابات تأمين. في حالة موافقة واحد أو أكثر من المستثمرين الأساسيين على التصرف كمشتري خلفي ، لا يُسمح لهم بالمشاركة في أنشطة للتخفيف من مخاطر نقص الاشتراك ولن يحصلوا على رسوم احتياطية. علاوة على ذلك ، إذا أراد الطرف ذو الصلة المشاركة في جولات أخرى من العرض ، فيجب عليه أن يجلس في إحدى الجولات. أخيرًا ، يجب على الطرف ذي الصلة شراء الأسهم في عملية الشراء الاحتياطية وفقًا للشروط نفسها المقدمة للمساهمين الحاليين في عرض الحقوق.
إيجابيات وسلبيات المشتري Backstop
قد يفكر المصدر في عرض احتياطي ومشتري خلفي إذا طلب منهم جمع مبلغ معين من رأس المال. ومع ذلك ، عند حساب عدد مبيعات الأسهم اللازمة لرفع رأس المال المطلوب ، يجب على الجهة المصدرة أن تدرج رسوم الدعم في مبلغ الطرح: يمكن أن يكلف الدعم تكاليف كبيرة للشركات حيث يتحمل المشتري المساند لخطر إصدار أوراق مالية جديدة ويدفع علاوة في إرجاع. على سبيل المثال ، في عام 2006 ، عندما عملت شركة وارن بوفيت في بيركشاير هاثاواي كمشتري خلفي لشركة USG Corporation ، فقد حصلت على رسم غير قابل للاسترداد قدره 67 مليون دولار مقابل الخدمة. يعد تعويض Backstop عمومًا رسمًا ثابتًا ثابتًا بالإضافة إلى مبلغ للسهم الواحد.
قد يفكر المصدر أيضًا في عرض حقوق الاستعداد إذا كان سعر السهم متقلبًا. نظرًا لأن فترة الطرح تمتد من 16 إلى 45 يومًا ، يمكن للمساهمين تحمل الانتظار حتى نهاية الفترة لتحديد ما إذا كانوا سيمارسون حقوقهم والاشتراك على أساس سعر تلك الأسهم المتداولة في السوق ، والتي قد تكون هي نفسها أو أقل من سعر الاشتراك. لا ترغب الجهة المصدرة في تحديد سعر الاكتتاب منخفضًا جدًا ، لكن يجب عليها التفكير في احتمال عدم المساهمين. المشتري الخلفي هو قوة تخفيف جذابة في هذا الحدث.
