حذر جون نورماند ، رئيس الاستراتيجية الأساسية الشاملة للأصول في بنك جيه بي مورجان ، من أن سوق الأسهم المتصاعد أدى إلى ارتفاع أسعار الأسهم "على وشك الكمال" ، بناءً على افتراضات متفائلة لا لزوم لها بشأن النمو الاقتصادي والتضخم في المستقبل. ، وتسارع وتيرة التضخم ، والتي سوف تتحد لتقليل معدل نمو الأرباح لمعظم شركات S&P 500.
على هذه الخلفية ، توصي نورماند المستثمرين بالانتقال من أسهم النمو إلى قطاعات أخرى في السوق يمكن وصفها بأنها أسهم ذات قيمة أو أسهم دفاعية ، وفقًا لقصة مفصلة عن استراتيجيته في Business Insider. ويتوقع أن تكون الأسهم المالية والطاقة من بين رواد السوق في الأشهر المقبلة ، ويقترح أن يفكر المستثمرون أيضًا في زيادة تعرضهم للذهب والنفط والعملات الدفاعية مثل الفرنك السويسري والين الياباني.
أهمية للمستثمرين
"في المتوسط على مدى السنوات الخمسين الماضية ، توقفت الأسهم عن التفوق في أداء السندات بعد حوالي شهرين من بلوغ نمو الأرباح ذروتها" ، كتب نورماند ، حسب استقصاء المعلومات. ويلاحظ أن نمو الأرباح بلغ ذروته قبل ستة أشهر. وأضاف "بما أن الأداء السيء في الأسهم والائتمان مقابل السندات يميل إلى تتبع زخم الأرباح وبما أن هذين الأصلين للشركة يتغلبان على السندات لفترة أطول من المعتاد ، فإن مجرد حدوث انخفاض طفيف في نمو ربحية السهم يبدو شرطا مسبقا لتحقيق مكاسب مستدامة".
الماخذ الرئيسية
- يبدو أن نمو أرباح الشركات قد بلغ ذروته. يجب على المستثمرين النظر في التحولات الدفاعية في المحفظة. يتم التوصية بأسهم المالية والطاقة ، بالإضافة إلى الذهب والنفط والعملات الدفاعية من قبل استراتيجي JPMorgan Normand.
إذا كان انخفاض الأرباح مصحوبًا بتوجيهات متشائمة من إدارات الشركات ، تتوقع Normand أن يتحول المستثمرون إلى موقف دفاعي ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الدخل الثابت وانخفاض أسعار الأسهم. في الواقع ، يبدو أن الربع الثاني من عام 2019 من المرجح أن يحقق أكبر انخفاض في الأرباح لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 في ثلاث سنوات ، ويصدر عدد متزايد من الشركات إرشادات سلبية ، وفقًا لتقارير FactSet Research Systems.
وعلى نحو مماثل ، أعرب أليخاندرو أريفالو ، رئيس استراتيجية سندات الأسواق الناشئة في شركة جوبيتر أسيت مانجمنت المحدودة ، عن مخاوف أوسع نطاقًا ، والتي تمتلك أصولًا تحت الإدارة تبلغ 51 مليار دولار. وقال بلومبرج "الأسواق تقرأ خطأ تغيير بنك الاحتياطي الفيدرالي للسياسة إلى شيء إيجابي". "إذا كانوا يخفضون أسعار الفائدة ، فذلك لأن هناك مشكلة أساسية في اقتصاداتهم. لقد أصبحنا أكثر دفاعية فيما أعتقد أنه سيكون الشوط الثاني أكثر وعورة."
يشير أريفالو إلى أنه كان يقلل من تعرضه للسندات غير المرغوب فيها في الأسواق الناشئة وزيادة مخصصاته للديون الاستثمارية الصفية خلال الشهرين الماضيين. يحذر بيلار غوميز برافو ، مدير الحافظة في شركة MFS ، من أن فقاعة المضاربة الخطيرة قد تنمو في الديون غير المرغوب فيها في أوروبا ، حسب قصة بلومبرج الأخرى.
يدقق Goldman Sachs أيضًا بمذكرة تحذيرية في الوقت الحالي ، محذرًا من أن المخزونات ربما تكون قد استنفدت إمكاناتها في الاتجاه الصعودي الإضافي. "يتداول مؤشر S&P 500 بالقرب من القيمة العادلة نسبة إلى أسعار الفائدة ، على الرغم من أننا نعتقد أن عدم اليقين في السياسة والمراجعات السلبية لتوقعات EPS 2020 ستحد من ارتفاع الأسهم. يتداول مؤشر S&P 500 أيضًا بالقيمة العادلة نسبةً إلى الربحية". تقرير Kickstart.
أتطلع قدما
تحاول أن تكون السوق دائمًا عمل محفوف بالمخاطر. على الرغم من أنه ينصح المستثمرين بتبني موقف أكثر دفاعية ، إلا أن نورماند من جي بي مورغان يعتقد أن اقتصاد الولايات المتحدة وأرباح الشركات لا يزال من المحتمل أن ينمو أكثر. إلى جانب احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة ، لا يزال يعاني من زيادة الوزن في الأسهم مقابل الائتمان ، كما يشير BI.
