الثابت في أسواق الأسهم هو التغيير. يقال بشكل مختلف ، التقلب هو رفيق دائم للمستثمرين. منذ طرح مؤشر VIX ، مع اتباع العقود الآجلة والخيارات في وقت لاحق ، أصبح لدى المستثمرين خيار تداول هذا المقياس لثقة المستثمرين فيما يتعلق بالتقلبات المستقبلية. في الوقت نفسه ، وإدراكًا للارتباط السلبي عمومًا بين التقلبات وأداء سوق الأوراق المالية ، تطلع العديد من المستثمرين إلى استخدام أدوات التقلب للتحوط من محافظهم الاستثمارية.
لسوء الحظ ، ليس الأمر بهذه البساطة ، وعلى الرغم من أن المستثمرين لديهم بدائل أكثر من أي وقت مضى ، إلا أن هناك الكثير من العيوب للصف بأكمله.
أدلة وسيط Investopedia: عزز تجارتك باستخدام الأدوات من أفضل وسطاء الإنترنت اليوم.
نقطة انطلاق معيبة؟ أحد العوامل المهمة في تقييم الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) والأوراق المالية المتداولة في البورصة (ETNs) المرتبطة بـ VIX هو VIX نفسه. VIX هو رمز المؤشر الذي يشير إلى مؤشر تقلبات سوق بورصة شيكاغو. بينما يتم تقديمه غالبًا كمؤشر لتقلب سوق الأسهم (ويطلق عليه أحيانًا "مؤشر الخوف") ليس دقيقًا تمامًا.
VIX هو مزيج مرجح من أسعار مزيج من خيارات مؤشر S&P 500 ، والتي تستمد منها التقلبات الضمنية. بلغة VIX (er) العادية باللغة الإنجليزية ، يقيس VIX حقًا المبلغ الذي يرغب الناس في دفعه لشراء أو بيع S&P 500 ، مع زيادة استعدادهم للدفع مما يشير إلى المزيد من عدم اليقين. ليس هذا نموذج Black Scholes ، بمعنى آخر ، ومن الضروري التأكيد على أن VIX هو كل شيء عن التقلب "الضمني".
ما هو أكثر من ذلك ، في حين يتم الحديث عن VIX غالبًا على أساس فوري ، فإن أيا من صناديق الاستثمار المتداولة أو ETNs الموجودة هناك تمثل تقلبات الـ VIX الفورية. بدلاً من ذلك ، فهي مجموعات من العقود المستقبلية على VIX تقريبًا تقريبًا أداء VIX.
انظر: مؤشر التقلب: قراءة معنويات السوق
مجموعة من الخيارات أكبر وأكبر منتج VIX هو iPath S&P 500 VIX للعقود الآجلة قصيرة الأجل ETN (ARCA: VXX). تحتفظ ETN بمركز طويل في عقود VIX للعقود الآجلة للشهرين الأول والثاني والتي تدور يوميًا. نظرًا لوجود قسط تأمين في العقود الأطول ، تواجه VXX عائدًا سلبيًا (يعني ذلك أن أصحاب العقود الطويلة الأجل سيشاهدون عقوبة مقابل العائدات). ما هو أكثر من ذلك ، نظرًا لأن التقلب يمثل ظاهرة عكسية ، فغالبًا ما يتم تداول VXX أعلى مما يجب في فترات التقلب الحالي المنخفض (التسعير توقعًا لزيادة التقلبات) وانخفاضًا خلال فترات التقلبات الحالية المرتفعة (تسعير العائد إلى انخفاض التقلبات)).
العقود الآجلة متوسطة الأجل لـ iPath S&P 500 VIX ETN (ARCA: VXZ) تشبه هيكلياً VXX ، لكنها تحتفظ بمراكز في العقود VIX للشهر الرابع والخامس والسادس والسابع. وفقًا لذلك ، يعد هذا مقياسًا للتذبذب في المستقبل ، ويميل إلى أن يكون أقل تقلبًا بكثير على التقلبات. يبلغ متوسط مدة ETN هذه عادةً حوالي خمسة أشهر ، وينطبق نفس العائد السلبي على هذه الحالة - إذا كان السوق مستقرًا وكانت التقلبات منخفضة ، فسوف يفقد مؤشر العقود الآجلة المال.
بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن المزيد من المخاطر ، هناك بدائل أكثر فعالية. يوفر جهاز VelocityShares Daily مرتين في VIX على المدى القصير ETN (ARCA: TVIX) ضغطًا أكبر من VXX ، وهذا يعني عوائد أعلى عندما يتحرك VIX للأعلى. من ناحية أخرى ، تعاني ETN من مشكلة العائد السلبي نفسها بالإضافة إلى مشكلة تأخر التقلب - وبعبارة أخرى ، هذا وضع مكلف للشراء والاحتفاظ وحتى ورقة المنتج الخاصة بـ Credit Suisse (NYSE: CS) على حالات TVIX "إذا كنت تملك ETN كاستثمار طويل الأجل ، فمن المحتمل أنك ستخسر كل أو جزء كبير من استثماراتك."
SEE: تشريح إرجاع ETF المرتجعة
ومع ذلك ، هناك أيضًا صناديق ETF و ETN للمستثمرين الذين يتطلعون للعب الجانب الآخر من عملة التقلب. يتطلع جهاز iPath Inverse S&P 500 VIX قصير الأجل ETN (ARCA: XXV) بشكل أساسي إلى تكرار أداء البيع على المكشوف VXX ، بينما يسعى VelocityShares Daily Inverse VIX قصير الأجل ETN (ARCA: XIV) إلى تقديم أداء البيع على المكشوف متوسط استحقاق مرجح لعقود VIX شهر واحد.
احذر مستثمري التأخير الذين يفكرون في هذه الصناديق المتداولة في البورصة وصناديق الاستثمار المتداولة ETNs يجب أن يدركوا أنهم ليسوا وكلاء رائعين لأداء المركز السادس. في الواقع ، بدراسة الفترات الأخيرة من التقلبات في S&P 500 SPDR (ARCA: SPY) والتغيرات في البقعة VIX ، تم التقاط بروكسيات ETN التي مدتها شهر واحد ما بين ربع إلى نصف عمليات النقل اليومية اليومية لـ VIX ، بينما يتحرك منتصف على المدى الطويل لم المنتجات أسوأ. كان أداء TVIX ، برافعة مالية مضاعفة مرتين ، أفضل (مقارنة بحوالي نصف إلى ثلاثة أرباع الأداء) ، ولكنه ظل يوفر أداءً أقل من ضعفي أداء الجهاز العادي لمدة شهر. علاوة على ذلك ، نظرًا للتأخر السلبي للفة والتقلب في ذلك ETN ، فقد استمر لفترة طويلة بعد أن بدأت فترات التذبذب في تآكل العائدات بشكل ملحوظ.
المحصلة النهائية: إذا كان المستثمرون يريدون حقًا وضع رهانات على تقلبات سوق الأسهم أو استخدامها كتحوطات ، فإن منتجات ETF و ETN ذات الصلة بـ VIX تعتبر أدوات مقبولة ولكن معيبة للغاية. لديهم بالتأكيد جانب قوي من الراحة لهم ، حيث يتداولون مثل أي سهم آخر. ومع ذلك ، يجب على المستثمرين الذين يتطلعون إلى لعب لعبة التقلب حقًا التفكير في خيارات VIX الفعلية والعقود الآجلة ، بالإضافة إلى استراتيجيات خيارات أكثر تقدماً مثل straddles and stongles في S&P 500.
انظر: تقديم خيارات VIX
استخدم Investopedia Stock Simulator لتداول الأسهم المذكورة في تحليل الأسهم هذا ، بدون مخاطر!
