إن السوق الصاعدة المتصاعدة منذ 10 سنوات ، والتي بالكاد هربت من الهبوط في السوق الهابطة في ديسمبر / كانون الأول ، أصبحت على قدم وساق على الرغم من استمرارها بسياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديدة والحذرة. يقول جولدمان ساكس: "في الوقت الحالي ، يسير الثور على نحو غير مستقر". "من الناحية التكتيكية ، نتوقع أن تكون عوائد ستاندرد آند بورز 500 متواضعة في المدى القريب." سلط بنك جولدمان الضوء على مجموعة من الأسباب التي تجعل من غير المرجح أن تتكرر قريبًا القوى التي دفعت الأسهم في العقد الماضي ، ولماذا ستصارع ستاندرد آند بورز 500 من أجل الارتفاع في عام 2019 ، وفقًا للجدول أدناه.
4 أسباب مستقبل السوق الصاعد غير مستقر
- تضخم الأجور ، وتكاليف المدخلات الأخرى تهدد الهوامش. التقييمات ليس لديها مجال كبير لارتفاع تباطؤ حاد في الأرباح. توقف ، وهو المحرك الرئيسي لعائدات S&P 500 ،
السوق مهزوزة
مع الذكرى السنوية العاشرة للسوق الصاعدة الحالية علينا ، تشير جولدمان إلى عوائدها المرتفعة تاريخياً ، مع مكسب إجمالي قدره 401٪ (17.5٪ سنويًا) ، والتي تحتل المرتبة المئوية الرابعة والتسعين لعائدات سنوية مدتها 10 سنوات منذ عام 1880.
ولكن مع تباطؤ النمو الاقتصادي وتصاعد الاتجاه الصعودي أصبح محدودًا ، تتوقع جولدمان أن يتباطأ زخم سوق الأسهم بشكل ملحوظ.
Apple Inc. (AAPL) مثال صارخ. يقول جولدمان إن الشركة كانت محركًا رئيسيًا لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 وشكلت 20 نقطة مئوية من إجمالي عائد المؤشر على مدار العقد الماضي. لكن من غير المحتمل أن تكون محركًا رئيسيًا في العقد القادم. توقفت مبيعاتها وذهب السهم جانبيًا في الشهر الماضي. يعد صانع iPhone أحد 10 أسهم تمثل 25٪ من عائد ستاندرد آند بورز 500 على مدى السنوات العشر الماضية.
تواجه الأسهم أيضًا ضغوطًا متصاعدة من تضخم الأجور وتكاليف المدخلات الأخرى التي ستضغط على الهوامش ، مما يجعل التوسع الإضافي من هوامش الارتفاع القياسية الحالية غير مرجح. تعد الهوامش التي تم تقليصها أحد الأسباب وراء أن التقييمات ، التي كانت أعلى بشكل كبير من عشر سنوات مضت ، كانت محدودة في الارتفاع. يلاحظ بنك جولدمان أن إجمالي مضاعف S&P 500 إلى الأمام P / E قد توسّع من 10x إلى 16x (+ 58٪) في هذه الدورة.
ولعل أهم تأثير يزعزع الاستقرار هو الأرباح. يقول بنك جولدمان إن نمو الأرباح يمثل حوالي 75٪ من مكاسب ستاندرد آند بورز 500 خلال توسع السوق لمدة 10 سنوات. لكن الآن ، فإن نمو الأرباح يتبخر وقد يتراجع في بعض الأوساط في عام 2019 ، كما يقول عدد من خبراء السوق.
كل هذا يبشر بالخير للأسهم. "إن التأثير الإيجابي على تقييمات الأسهم من بنك الاحتياطي الفيدرالي المريض من غير المرجح أن يشدد سعر الفائدة لبقية العام يقابله الأثر السلبي للركود المتوقع في الربع الأول من S&P 500 EPS." هدف الشركة البالغ 2.750 لمؤشر S&P 500 بحلول منتصف العام ، دون تغيير تقريبًا عن اليوم.
أتطلع قدما
لا شك أن توقعات جولدمان لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند 3000 بحلول نهاية العام لا تزال تنطوي على مكاسب كبيرة بنسبة 20.6 ٪ عن نهاية عام 2018 ، وهو نمو قوي. لكن السوق ارتفع بشكل سريع حتى الآن متقدماً بالأساسيات بحيث أصبح الآن عرضة للتراجع. أو في أفضل السيناريوهات ، يتم إعدادها لتحقيق مكاسب متواضعة فقط لبقية العام.
