تظهر شاشة من عشرات الشركات أن الأسهم منخفضة القيمة وذات الاستدانة العالية قادت السوق في الأشهر الأخيرة وهي على وشك أن تتفوق في أدائها. أشار تقرير جولدمان ساكس الأمريكي الأسبوعي للكيكستارت المنشور في 26 يوليو إلى أن التيسير الفيدرالي قد أدى إلى مضاعفة مضاعفات الربح / الخسارة من 14 مرة إلى 17 مرة ، وهو ما يمثل حوالي 95 ٪ من عائد ستاندرد آند بورز 500٪ لعام 20 حتى تاريخه (YTD).
تحسبا لخفض مجلس الاحتياطي الاتحادي أسعار الفائدة ، يمكن للأسهم ذات الميزانيات العمومية الضعيفة الاستمرار في الاستفادة بشكل غير متناسب. يجب أن تكسب هذه الشركات أيضًا زيادة معتدلة في معدل النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة. تشمل قائمة أسهم جولدمان التي من المتوقع أن تنشر عائدات كبيرة في هذه البيئة AT&T Inc. (T) ، DISH Network Corp. (DISH) ، Hilton Worldwide Holdings (HLT) ، Kinder Morgan Inc. (KMI) ، IQVIA Holdings Inc. (IQV) و Becton Dickenson (BDX) و Ford Motor Co. (F) و Delta Air Lines (DAL) و Xerox Corp. (XRX) and Global Payments (GPN).
المخزونات مع ارتفاع الرافعة المالية للشركات يتفوق
يُنظر إلى بيئة انخفاض أسعار الفائدة على أنها تمنح قدرة أكبر للشركات على الاستثمار في النمو والعائد النقدي للمساهمين. نمت استثمارات S&P 500 من أجل النمو ، بما في ذلك capex و R&D و M&A النقدية بمتوسط 8٪ خلال الأشهر الثلاثة التالية لبدء دورات القطع الفيدرالية الأربعة الماضية. عمليات إعادة شراء الأسهم تسير على الطريق الصحيح لزيادة بنسبة 26٪ على أساس سنوي (YOY). وفي الوقت نفسه ، قفزت نسب الأرباح ، وتراجعت الأرصدة النقدية ، وارتفعت رافعة الشركات على الإطلاق.
كتب جولدمان في التقرير الجديد: "يجب أن تستفيد الأسهم ذات الميزانيات العمومية الضعيفة من تسارع متواضع في وتيرة النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة. تداول الميزانيات العمومية الضعيفة بخصم كبير يعتمد على الأرباح والخسائر الآجلة للأسهم ذات الميزانيات العمومية القوية (15 × 25 ×) ومن المتوقع أن يولد نمو ربحية معادل خلال عام 2019 (+ 7 ٪)."
كان أداء الأسهم ذات الرافعة المالية العالية أقل من أداء تلك الشركات ذات الميزانيات العمومية القوية بمقدار 24 نقطة مئوية (-3٪ مقابل 21٪) من بداية عام 2017 إلى نهاية عام 2018 حيث شدد بنك الاحتياطي الفيدرالي السياسة النقدية. لكن في الآونة الأخيرة ، مع تحول الاحتياطي الفيدرالي إلى موقف أكثر تشاؤمًا ، وتعززت التوقعات بتيسير الاحتياطي الفيدرالي ، تفوقت ميزانياتها الضعيفة على الميزانيات العمومية القوية. منذ بداية شهر يونيو ، تفوقت سلة الشركات ذات الرافعة المالية العالية على 450 نقطة أساس (+ 12 ٪ مقابل + 8 ٪).
هيلتون العالمية ، دلتا
من المتوقع أن تشهد شركة هيلتون العالمية للضيافة ، التي تبلغ قيمتها السوقية 28 مليار دولار ، نمو أرباح عام 2019 بنسبة 34٪. يبلغ صافي ديون الشركة المستحقة على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين 4 أضعاف تقريبًا ، فيما تبلغ درجة Altman Z-Score ، والتي ترتبط بدرجة أكبر بمتوسط القطاع وتشير إلى احتمال الإفلاس ، 1.4.
شهدت دلتا ، التي تتخذ من جورجيا مقراً لها ، التابعة لشركة GA ، ارتفاعًا بنسبة 27٪ ، متفوقةً على منافسيها مثل American Airlines Group Inc. (AAL) و Southwest Airlines Co. (LUV). ساعد ارتفاع سهم شركة دلتا جزئياً على حقيقة أن الشركة لم تشتر أي طائرة من طائرات بوينج 737 MAX التابعة لشركة بوينج ، مما أجبر شركات الطيران الأخرى على إلغاء آلاف الرحلات وخسارة مئات الملايين من الدولارات في هذه العملية. يدعو إجماع الآراء إلى زيادة بنسبة 20 ٪ في عام 2019 ربحية السهم. يبلغ صافي ديون الشركة المستحقة على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 1.5 مرة ، بينما تبلغ درجة Altman Z 1.4.
أتطلع قدما
بينما يستعد مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاجتماعه يوم الأربعاء القادم ، يكاد مراقبو السوق على يقين من أن هناك تخفيضًا آخر في سعر الفائدة قادمًا. ويربط محللو جولدمان فرصة خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس عند 80٪ وخفض بمقدار 50 نقطة أساس باحتمال بنسبة 20٪. يجب أن يستمر هذا في دعم الاتجاه نحو شراء أسهم الشركات ذات الرافعة المالية العالية للشركات. بينما يعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي على تسهيل تاريخياً على زيادة عمليات إعادة شراء الأسهم ويعزز ارتفاعًا في رافعة الشركات ، فللمرة الأولى في فترة ما بعد الأزمة ، تعيد الشركات مبالغ نقدية إلى المساهمين أكثر مما تولد في التدفق النقدي الحر لكل جولدمان. وما لم يتسارع نمو الأرباح بشكل ملموس ، فمن المرجح أن تستمر هذه الشركات في تمويل إنفاقها عن طريق زيادة أرصدةها النقدية وزيادة الرافعة المالية.
