جدول المحتويات
- هيكل HFT
- الربح المحتمل من HFT
- التداول الآلي
- المشاركون HFT
- احتياجات البنية التحتية HFT
- فوائد HFT
- تحديات HFT
- الحالة الحالية لل HFT
- الخط السفلي
في العقد الماضي ، أصبح تداول الخوارزميات (AT) والتجارة عالية التردد (HFT) مهيمنين على عالم التجارة ، وخاصة HFT. خلال الفترة من عام 2009 إلى عام 2010 ، نسبت نسبة 60٪ إلى 70٪ من التداول الأمريكي إلى HFT ، على الرغم من أن هذه النسبة انخفضت في السنوات القليلة الماضية.
في ما يلي نظرة على عالم التداول الخوارزمي وعالي التردد: كيف ترتبط ، وفوائدها والتحديات ، المستخدمين الرئيسيين وحالتهم الحالية والمستقبلية.
التداول عالي التردد - هيكل HFT
أولاً ، لاحظ أن HFT عبارة عن مجموعة فرعية من التداول الخوارزمي ، وبدوره ، تتضمن HFT تداول Ultra HFT. تعمل الخوارزميات بشكل أساسي كوسطاء بين المشترين والبائعين ، مع كون HFT و Ultra HFT وسيلة للمتداولين للاستفادة من التناقضات اللانهائية في الأسعار التي قد تكون موجودة لفترة محدودة للغاية.
يستخدم التداول الخوارزمي القائم على قواعد مدعومة بالحاسوب برامج مخصصة تتخذ قرارات تداول آلية لتقديم الطلبات. تقسم AT الطلبات الكبيرة الحجم وتضع أوامر التجزئة هذه في أوقات مختلفة وتدير أوامر التجارة حتى بعد تقديمها.
يمكن أن يكون للطلبات الكبيرة الحجم ، والتي عادة ما تصدر عن صناديق التقاعد أو شركات التأمين ، تأثير كبير على مستويات أسعار الأسهم. تهدف AT إلى تقليل تأثير السعر عن طريق تقسيم الطلبيات الكبيرة إلى العديد من الطلبات الصغيرة الحجم ، مما يوفر للمتداولين بعض المزايا السعرية.
(راجع ما يلي: أساسيات تداول الخوارزميات: المفاهيم والأمثلة .)
تتحكم الخوارزميات أيضًا ديناميكيًا في جدول إرسال الطلبات إلى السوق. تقرأ هذه الخوارزميات خلاصات البيانات عالية السرعة في الوقت الحقيقي ، وتكتشف إشارات التداول ، وتحدد مستويات الأسعار المناسبة ، ثم تضع أوامر التجارة بمجرد تحديد فرصة مناسبة. يمكنهم أيضًا اكتشاف فرص التحكيم ويمكنهم وضع الصفقات بناءً على متابعة الاتجاهات والأحداث الإخبارية وحتى المضاربة.
التداول عالي التردد هو امتداد للتداول الخوارزمي. إنه يدير أوامر التجارة صغيرة الحجم ليتم إرسالها إلى السوق بسرعات عالية ، غالبًا بالميلي ثانية أو بالمايكرو ثانية - الألف من الثانية هو الألف من الثانية والثانية بالآلاف من الألف من الثانية.
تدار هذه الطلبات من خلال خوارزميات عالية السرعة تكرر دور صانع السوق. تتضمن خوارزميات HFT عادةً مواضع أوامر على الوجهين (انخفاض الشراء والبيع المرتفع) في محاولة للاستفادة من فروق أسعار العرض. تحاول خوارزميات HFT أيضًا "استشعار" أي طلبات كبيرة الحجم معلقة عن طريق إرسال طلبات صغيرة الحجم متعددة وتحليل الأنماط والوقت المستغرق في تنفيذ التجارة. إذا شعروا بفرصة ، فحاول خوارزميات HFT الاستفادة من الطلبات المعلقة الكبيرة عن طريق تعديل الأسعار لملءها وتحقيق الأرباح.
(انظر ذات الصلة: استراتيجيات وأسرار التداول عالي التردد .)
أيضا ، Ultra HFT هو تيار متخصص آخر من HFT. من خلال دفع رسوم صرف إضافية ، يمكن للشركات التجارية الوصول إلى الطلبات المعلقة بفصل ثاني قبل بقية السوق.
الربح المحتمل من HFT
الاستفادة من ظروف السوق التي لا يمكن اكتشافها من قبل عين الإنسان ، البنك خوارزميات HFT على إيجاد إمكانات الربح في فترة زمنية قصيرة للغاية. ومن الأمثلة على ذلك المراجحة بين العقود الآجلة وصناديق الاستثمار المتداولة في نفس المؤشر الأساسي.
تكشف الرسومات التالية من ورقة البحث "سباق التسلح عالي التردد للتجارة: مزادات الدُفعات المتكررة استجابةً لتصميم السوق" ما تهدف خوارزميات HFT إلى اكتشافه والاستفادة منه. توضح هذه الرسوم البيانية حركات أسعار التجزئة لكل من العقود الآجلة E-mini S&P 500 (ES) و SPDR S&P 500 ETFs (SPY) على ترددات زمنية مختلفة.
كلما زاد عمق التكبير في الرسوم البيانية ، يمكن العثور على فروق أكبر في الأسعار بين سندات مالية تبدو للوهلة الأولى مترابطة تمامًا.
يرجى ملاحظة أن المحور لكلا الصكين مختلف. فروق الأسعار كبيرة ، على الرغم من أنها تظهر في نفس المستويات الأفقية.
لذا ، يبدو أن ما يتزامن تمامًا مع العين المجردة ينطوي على إمكانية جدية للربح عند رؤيته من منظور الخوارزميات السريعة البرق.
التداول الآلي
في أسواق الولايات المتحدة ، أذن المجلس الأعلى للتعليم بورصات إلكترونية آلية في عام 1998. بعد مرور ما يقرب من عام ، بدأت HFT ، مع وقت تنفيذ التجارة ، في ذلك الوقت ، كانت بضع ثوان. بحلول عام 2010 ، تحول هذا إلى مللي ثانية - راجع خطاب "الصبر والتمويل" من بنك إنجلترا أندرو هالدين - واليوم ، يمثل مائة جزء من الثانية من الوقت وقتًا كافيًا لمعظم قرارات وإعدام التجارة في HFT. بالنظر إلى قوة الحوسبة المتزايدة باستمرار ، قد يكون من الممكن تحقيق العمل على ترددات النانو ثانية والبيكيوكند عبر تقنية HFT في المستقبل القريب نسبياً.
تقارير بلومبرج أنه في عام 2010 ، HFT "تمثل أكثر من 60 ٪ من إجمالي حجم الأسهم في الولايات المتحدة" ، والتي أثبتت أنها علامة عالية من المياه. بحلول عام 2013 ، انخفضت هذه النسبة إلى ما يقرب من 50 ٪. وأشار بلومبرج كذلك إلى أنه في عام 2009 ، "التجار ذوي التردد العالي نقل حوالي 3.25 مليار سهم في اليوم. في عام 2012 ، كان 1.6 مليار في اليوم "و" انخفض متوسط الأرباح من حوالي عُشر بنس واحد للسهم إلى عشرين بنس واحد."
المشاركون HFT
يجب أن يكون تداول HFT مثاليًا لأدنى زمن ممكن للبيانات (التأخير الزمني) والحد الأقصى لمستوى التشغيل الآلي الممكن. لذلك يفضل المشاركون التداول في الأسواق بمستويات عالية من إمكانيات التشغيل الآلي والتكامل في منصات التداول الخاصة بهم. وتشمل هذه بورصة ناسداك ، NYSE ، Direct Edge ، و BATS.
تهيمن HFT على الشركات التجارية المسجلة وتمتد عبر عدة أوراق مالية ، بما في ذلك الأسهم والمشتقات وصناديق المؤشرات وصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة والعملات وأدوات الدخل الثابت. وجد تقرير Deutsche Bank لعام 2011 أن الشركات التجارية المسجلة الملكية ، التي شكلت حاليًا في ذلك الوقت ، تمثل 48٪ ، ومكاتب التداول الخاصة بوسطاء الخدمات المتعددة 46٪ ، وصناديق التحوط حوالي 6٪. تشمل الأسماء الرئيسية في الفضاء شركات تجارية خاصة مثل KWG Holdings (التي تشكلت من الاندماج بين Getco و Knight Capital) ومكاتب التداول الخاصة بالشركات المؤسسية الكبرى مثل Citigroup (C) و JP Morgan (JPM) و Goldman Sachs (GS).
احتياجات البنية التحتية HFT
بالنسبة للتداول عالي التردد ، يحتاج المشاركون إلى البنية الأساسية التالية:
- أجهزة الكمبيوتر عالية السرعة ، والتي تحتاج إلى ترقيات الأجهزة العادية ومكلفة ؛ الموقع المشترك. وهذا هو ، عادةً مرفق عالي التكلفة يضع أجهزة الكمبيوتر التجارية الخاصة بك بالقرب من خوادم التبادل ، لتقليل تأخير الوقت ؛ موجز بيانات في الوقت الحقيقي ، والتي هي ضرورية لتجنب حتى تأخير ميكروثانية قد يؤثر على الأرباح ؛ و خوارزميات الكمبيوتر ، والتي هي قلب AT و HFT.
فوائد HFT
HFT مفيد للمتداولين ، لكن هل يساعد السوق ككل؟ تتضمن بعض فوائد السوق الإجمالية التي يشير إليها مؤيدو HFT:
- تقلصت فروق أسعار العرض بشكل كبير بسبب تداول HFT ، مما يجعل الأسواق أكثر فاعلية. يشتمل الدليل العملي على أنه بعد فرض السلطات الكندية في أبريل 2012 رسومًا لم تثبط HFT ، أشارت الدراسات إلى أن "فارق سعر العرض ارتفع بنسبة 9٪" ، ربما بسبب تراجع صفقات HFT.HFT يخلق سيولة عالية وبالتالي يخفف من آثار تجزئة السوق.HFT يساعد في اكتشاف الأسعار وعملية تكوين الأسعار ، لأنه يعتمد على عدد كبير من الطلبات
(انظر أيضًا ، هل تم تحسين السيولة من خلال التداول عالي التردد (HFT)؟) وكيف يستفيد مستثمر التجزئة من التداول عالي التردد .)
تحديات HFT
يجادل معارضو HFT أنه يمكن برمجة الخوارزميات لإرسال مئات الطلبات المزيفة وإلغاءها في الثانية التالية. يخلق مثل هذا "التزوير" للحظة ارتفاعًا خاطئًا في الطلب / العرض يؤدي إلى حدوث اختلالات في الأسعار ، والتي يمكن أن يستغلها متداولو HFT لصالحهم. في عام 2013 ، قدمت لجنة الأوراق المالية والبورصة نظام تحليل بيانات السوق (MIDAS) ، الذي يعرض أسواقًا متعددة للبيانات بترددات بالميللي ثانية لمحاولة اللحاق بالأنشطة الاحتيالية مثل "الخداع".
تتمثل عوائق أخرى أمام نمو HFT في ارتفاع تكاليف الدخول ، والتي تشمل:
- تطوير الخوارزمياتإعداد منصات تنفيذ التجارة عالية السرعة لتنفيذ التجارة في الوقت المناسبالبنية التحتية للبناء التي تتطلب ترقيات متكررة عالية التكلفة رسوم الاشتراك نحو تغذية البيانات
أصبح سوق HFT مزدحمًا أيضًا ، حيث يحاول المشاركون التفوق على منافسيهم من خلال التحسين المستمر للخوارزميات وإضافة البنية التحتية. بسبب "سباق التسلح" ، يصبح من الصعب على المتداولين الاستفادة من الحالات الشاذة في الأسعار ، حتى لو كان لديهم أفضل أجهزة الكمبيوتر والشبكات الراقية.
واحتمال وجود مواطن الخلل باهظة الثمن يخيف أيضا المشاركين المحتملين. بعض الأمثلة تتضمن "Flash Crash" في 6 مايو 2010 ، حيث أدت طلبات البيع التي تم تشغيلها بواسطة HFT إلى انخفاض متهور بقيمة 600 نقطة في مؤشر DJIA ، ثم هناك حالة نايت كابيتال ، ملك HFT في ذلك الوقت في بورصة نيويورك. قامت الشركة بتثبيت برنامج جديد في 1 أغسطس 2012 ، واشترت وباعت عن طريق الخطأ أسهم في بورصة نيويورك بقيمة 7 مليارات دولار بأسعار غير مواتية ، واضطرت نايت إلى تسوية مراكزها ، بتكلفة 440 مليون دولار في يوم واحد وتآكل 40 ٪ من قيمة الشركة. من قبل شركة HFT أخرى ، Getco ، لتشكيل KCG Holdings ، لا يزال الكيان المدمج مستمر في النضال.
لذلك ، تتمثل بعض العقبات الرئيسية التي تعترض النمو المستقبلي لشركة HFT في انخفاض أرباحها المحتملة ، وارتفاع تكاليف التشغيل ، واحتمال وجود أنظمة أكثر صرامة ، وحقيقة أنه لا يوجد مجال للخطأ ، حيث يمكن أن تتكبد الخسائر بسرعة بالملايين.
(انظر أيضًا ، ما الذي تسبب في تحطم الفلاش؟ )
الحالة الحالية لل HFT
HFT كما بعض إمكانات النمو في الخارج. تفتح البورصات في جميع أنحاء العالم هذا المفهوم وترحب في بعض الأحيان بشركات HFT من خلال تقديم كل الدعم اللازم. من ناحية أخرى ، تم رفع دعاوى قضائية ضد البورصات بسبب الميزة الزمنية غير الضرورية المزعومة التي تتمتع بها شركات HFT. وسط معارضة متزايدة ، كانت إيطاليا أول بلد فرض ضريبة خاصة على HFT في عام 2013 ، والتي تبعتها فرنسا قريبًا.
قامت دراسة أجرتها السلطات الأمريكية بتقييم تأثير HFT على نوبة سريعة من التقلبات في سوق الخزانة في 15 أكتوبر 2014. على الرغم من أنها وجدت "أنه لم يكن هناك سبب واحد للاضطراب" ، لم تستبعد الدراسة احتمال وجود مخاطر مستقبلية ناجمة عن HFT ، سواء من حيث التأثيرات على الأسعار أو السيولة أو أحجام التداول.
الخط السفلي
أدى نمو سرعة الكمبيوتر وتطوير الخوارزمية إلى خلق إمكانيات لا حدود لها على ما يبدو في التداول. لكن AT و HFT هما مثالان كلاسيكيان للتطورات السريعة التي تفوقت على مدار سنوات الأنظمة التنظيمية وتسمح بمزايا هائلة لحفنة نسبية من الشركات التجارية. على الرغم من أن HFT قد توفر فرصًا منخفضة في المستقبل للتجار في الأسواق القائمة مثل الولايات المتحدة ، إلا أن بعض الأسواق الناشئة قد لا تزال مواتية تمامًا لمشاريع HFT عالية المخاطر.
