عالم رائع من عمليات الدمج

رأسان أفضل من واحد ، وفي الأعمال التجارية ، هذا القول المأثور غالبًا ما يكون صحيحًا. من خلال الدمج أو الاستحواذ ، يمكن لشركتين تجميع مواردها من أجل زيادة حصتها في السوق ، أو التغلب على منافس صعب للغاية ، أو إنشاء نموذج أعمال أكثر كفاءة. لكن هذا الالتحاق بالقوات لا يحدث بين عشية وضحاها - يجب أن تخضع الشركات لعملية طويلة ومحبطة للغاية في المقام الأول.

عمليات الدمج مقابل الاستحواذ

غالبًا ما يستخدم مصطلح "عمليات الاندماج والاستحواذ" (عمليات الاندماج والشراء) لوصف استراتيجيات إعادة هيكلة الشركات المختلفة ، ولكن من المهم الإشارة إلى أن هذه الكلمات تشير عادة إلى أنواع مختلفة من أنشطة الأعمال. تحدث عمليات الاندماج عندما تقرر شركتان متساويتان نسبيا نسبياً تجميع مصالحهما لتشكيل شركة واحدة. عمليات الاستحواذ ، من ناحية أخرى ، تحدث عندما تشتري الشركات بعضها البعض - أحيانًا في ظل ظروف معادية - مما يلغي وجود الهدف ككيان مستقل للشركة. في بعض الحالات ، قد تستمر الشركة التي تخضع لعملية استحواذ في وصف الصفقة بأنها عملية اندماج للتخلص من الدلالات السلبية ، على الرغم من أنها عملية استحواذ من الناحية الفنية. (إلى جانب عمليات الاندماج والشراء ، راجع أكبر كوارث الاندماج والاستحواذ والاندماج - ماذا تفعل عندما تتلاقى الشركات .)

دعونا نلقي نظرة فاحصة على أكثر أشكال الاندماجات شيوعًا:

• الاندماج الأفقي

  عندما تقدم شركتان منتجات أو خدمات مماثلة ، فقد يجتمعان في محاولة لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة. يُطلق على هذا النوع من المعاملات عملية الدمج الأفقي ، ولأن الصفقة تقلل من المنافسة في السوق ، يتم تنظيم هذه المعاملات بشدة بواسطة تشريعات مكافحة الاحتكار. كان اندماج Hewlett-Packard (NYSE: HPQ) و Compaq Computer عام 2002 عملية دمج أفقية ، وعلى الرغم من وجود قلق بشأن انخفاض المنافسة في سوق الكمبيوتر المتطور ، وافقت لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) بالإجماع على الصفقة. (لمزيد من المعلومات ، راجع تعريف مكافحة الاحتكار .)

  الاندماج العمودي

  على عكس الدمج الأفقي ، يحدث الدمج العمودي عندما تتحد شركتان تمثلان خطوات مختلفة في العلاقة بين المشتري والبائع أو عملية الإنتاج. أحد أكثر الأمثلة المعروفة عن الاندماج العمودي حدث في عام 2000 عندما اقترن مزود الإنترنت America Online مع تكتل الوسائط Time Warner (NYSE: TWX). يعتبر الدمج عملية عمودية لأن تايم وارنر زودت المحتوى للمستهلكين من خلال خصائص مثل سي إن إن ومجلة تايم ، بينما قامت AOL بتوزيع هذه المعلومات عبر خدمة الإنترنت الخاصة بها. الاندماج المولد

  قد تختار الشركات التي تعمل في نفس الصناعة ولكن ليس لديها مورد تنافسي أو علاقة عميل متابعة عملية الاندماج المتجانسة ، مما قد يسمح للشركة الناتجة بتقديم المزيد من المنتجات أو الخدمات لعملائها. أحد الأمثلة التي تم الاستشهاد بها على نطاق واسع لهذا النوع من الصفقات هو دمج 1981 بين Prudential Financial (NYSE: PRU) وشركة Bache & Co. للسمسرة في البورصة بالرغم من أن الشركتين كانتا مشتركتين في قطاع الخدمات المالية ، قبل الصفقة ، ركزت Prudential بشكل أساسي على التأمين بينما تعاملت شركة باخ مع سوق الأوراق المالية. الاندماج تكتل

  عندما لا يكون لشركتين عمل مشترك ولكنهما يقرران تجميع الموارد لسبب آخر ، فإن الصفقة تسمى الاندماج العملاق. شاركت Procter & Gamble (NYSE: PG) ، وهي شركة سلع استهلاكية ، في مثل هذه الصفقة مع اندماجها في عام 2005 مع Gillette. في ذلك الوقت ، كانت شركة بروكتر أند غامبل غائبة إلى حد كبير عن سوق العناية الشخصية للرجال ، وهو قطاع بقيادة جيليت. كانت حافظات منتجات الشركات مجانية ، إلا أن الاندماج أنشأ واحدة من أكبر شركات المنتجات الاستهلاكية في العالم. عكس الاندماج

  يسمح الدمج العكسي - الذي يطلق عليه أيضًا الاستحواذ العكسي أو الاستحواذ العكسي - لشركة خاصة بالاكتتاب العام مع تجنب التكاليف المرتفعة واللوائح الطويلة المرتبطة بالاكتتاب العام الأولي. للقيام بذلك ، تقوم شركة خاصة بشراء أو دمج شركة عامة موجودة ، والتي قد تكون "شركة shell" ، وتقوم بتثبيت إدارتها الخاصة وتتخذ جميع التدابير اللازمة للحفاظ على القائمة العامة. على سبيل المثال ، قامت شركة Handheld Entertainment لصناعة الأجهزة الرقمية المحمولة بذلك عندما اشترت Vika Corp في عام 2006 ، مما أدى إلى إنشاء الشركة المعروفة باسم ZVUE. الاندماج المتراكم

  عندما تستحوذ إحدى الشركات على شركة أخرى وتزيد المعاملة من أرباح الشركة الأولى للسهم الواحد ، تسمى الصفقة دمجاً متكاملاً. هناك طريقة أخرى لحساب ذلك وهي ملاحظة نسبة السعر إلى الأرباح (النسبة بين سعر الشركة للسهم مقارنةً بأرباحها للسهم الواحد في السنة) بين الشركة المستحوذة والشركة المستهدفة. إذا كانت نسبة كسب السعر للشركة المستحوذ عليها أعلى من نسبة الشركة المستهدفة ، يكون الاندماج متراكمًا. بمعنى آخر ، فإن أرباح الشركة المستهدفة تضيف قيمة سوقية للشركة المستحوذ عليها. سواء تعلق الأمر بالمعاملات أم لا ، يمكن أن يتغير بمرور الوقت ، بناءً على التغييرات في أسعار أسهم الشركتين وأرباحهما. على سبيل المثال ، أعلنت شركة Hewlett-Packard عن اندماجها مع شركة الخدمات EDS في عام 2008 ، لكنها قالت إن الصفقة ستصبح غير متفق عليها مع GAAP في عام 2009 وتراكم GAAP في السنة المالية 2010. (لمعرفة المزيد عن نسبة P / E ، راجع فهم نسبة P / E ونسب تقييم الاستثمار: نسبة السعر / الأرباح .) الاندماج المخفف

  على العكس من الاندماج المتراكم هو واحد مخفف ، حيث يقلل الاندماج من أرباح الشركة المستحوذ عليها لكل سهم. الدخول في عملية اندماج مخففة ليس سيئًا بالضرورة ؛ في بعض الحالات ، قد تخلق المعاملات المخففة في البداية قيمة بمرور الوقت ، مثل عندما تشتري شركة منخفضة النمو شركة ذات نمو مرتفع. إذا كانت نسبة السعر إلى الأرباح للشركة المستهدفة أكبر من نسبة الشركة المستحوذة ، يكون الاندماج مخففًا. دخلت شركة تعدين النحاس Phelps Dodge عملية اندماج مخففة مع شركة مناجم النيكل الكندية Inco و Falconbridge في عام 2006.

استنتاج

عندما تقوم شركتان بدمج الموارد ، يمكن معرفة المعاملة الناتجة بالعديد من الأسماء. سواءً كانت الشركة تطالب بصفقة ما بالاندماج أو الاستحواذ ، فهي إلى حد كبير وظيفة لكيفية اختيار الإدارة لتقديم المعاملة لموظفيها وللجمهور. يمكن أن تحدث عمليات الدمج بين العديد من الأنواع المختلفة من الشركات مثل المنافسين أو شركاء الصناعة أو الشركات التي لها علاقة بين المدخلات والمخرجات - وقد تعمل إما على زيادة أو تقليل ربحية السهم. بغض النظر عن كيفية تميز الشركات ، يبقى شيء واحد كما هو: عمليات الدمج دائمًا بطبيعتها ، في حين أن عمليات الاستحواذ يمكن أن تكون ودية أو معادية.