مع تراجع الأسهم ، يأمل العديد من المستثمرين أن يؤدي موسم أرباح الربع الأول القوي إلى استعادة الثقة وعكس الانخفاض. في الواقع ، يتوقع المحللون نمو أرباح العام الماضي بنسبة 17.3 ٪ للربع الأول ، وهو ما سيكون أكبر زيادة منذ الربع الأول من عام 2011 ، وفقا لبيانات جمعتها FactSet Research Systems ، كما ذكرت Barron's. علاوة على ذلك ، عزز المحللون هذه التقديرات بشكل حاد من 11.4 ٪ في بداية العام ، لكل من المصدرين.
لكن الأرباح الرائعة قد لا تكون كافية لرفع الأسهم بشكل كبير.
"انخفاض قيمة الأرباح الجيدة"
وكما قال جيم بولسن ، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة الأبحاث المؤسسية The Leuthold Group ، لـ Barron: "في العام الماضي كان كل شيء يتعلق بزيادة التقييم على عدم وجود أرباح ، وهذا العام يدور حول انخفاض التقييمات على الأرباح الجيدة. واستخدم السوق تقييمه الزائد. كان لدينا 2 ٪ سندات ، 2 ٪ نمو حقيقي وليس التضخم ".
على الرغم من ارتفاع توقعات أرباح الشركات ، كانت جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية الثلاثة منخفضة خلال العام حتى تاريخ الإغلاق في 2 أبريل: مؤشر S&P 500 (SPX) ، -3.4 ٪ ، مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) ، -4.3 ٪ ، ومؤشر ناسداك 100 (NDX) ، -0.1 ٪. وصلت الثلاثة إلى أعلى مستوياتها منذ نهاية يوم 26 يناير. انخفاضاتها من تلك النقطة هي -10.1٪ و -11.2٪ و -9.0٪ على التوالي.
"توقعات Gangbuster"
يؤمن بولسن بأن توقعات الأرباح الوردية قد تم تحويلها بالفعل إلى أسعار الأسهم. نتيجة لذلك ، يجد استمرار انخفاض السوق على الأرجح أكثر من الانتعاش. وقال لـ Barron: "إن مجرد الوصول إلى المستوى الجيد كما هو متوقع لن يحقق الكثير" ، مضيفًا "لقد حصلت وول ستريت على توقعات هائلة. إنها سنة أرباح قياسية وسنة توقعات قياسية. إذا كان أي شيء يجبرك على قم بمراجعة تلك التوقعات - حتى لو كانت النتيجة الصافية هي عام أرباح كبير ولكن أقل صحة - فقد يكون الأمر سيئًا للغاية."
تبادل بيتر بوكفار ، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة بليكلي الاستشارية ، آراء مماثلة مع بارونز. وقال إن الأرباح هي مجرد اللحاق بالركب على التوقعات التي أدت إلى ارتفاع نسب الأرباح (P / E) إلى أعلى خلال السنوات الخمس الماضية ، لا سيما في عام 2017. إيان وينر ، الرئيس المشارك للأسهم في Wedbush Securities ، تم التحوط في تعليقاته على بلومبرج: "قد نرى مفاجأة إيجابية تعطي سببًا لارتفاع إضافي ، لكن ماذا لو كانت الأرباح مخيبة للآمال؟ سنواجه مشكلة هنا."
تهديدات تلوح في الأفق
يشير بارون إلى أن المستثمرين أكثر قلقًا الآن بشأن ارتفاع معدلات التضخم والفائدة من متحمسون لنمو الأرباح. سجل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) زيادة سنوية بنسبة 2.2 ٪ في فبراير ، ويتوقع بولسن أن يصل إلى 3.0 ٪ بحلول نهاية عام 2018 ، لكل بارون. كما أنه يشعر بالقلق إزاء احتمال حدوث ركود ، وارتفاع التضخم على الرغم من الركود الاقتصادي ، مما قد يقلل من هوامش أرباح الشركات.
لم يشر بولسن أو بارون إلى التهديد المتزايد للحروب التجارية التي قد تحد من النمو الاقتصادي مع زيادة الأسعار للمستهلكين والشركات على حد سواء. في حين يبدو أن المستثمرين يأخذون في الحسبان هذه المجموعة من المخاطر ، فمن غير الواضح إلى أي مدى ، إن وجد ، المحللين والاستراتيجيين. روبرت شيلر ، الحائز على جائزة نوبل في الاقتصاد ، هو من بين أولئك الذين يحذرون من أن الشكوك التي يتم خلقها كافية لإثارة الركود. (للمزيد ، انظر أيضًا: لماذا تهدد الحرب التجارية "الفوضى" الاقتصادية: شيلر ) .
القضية الصعودية
لا يزال دون سيلكين ، كبير استراتيجيي السوق في شركة Newbridge Securities Corp ، متفائلاً بحذر. كما أخبر بلومبرج ، "نعم ، لديك مشكلات في الحرب التجارية ، لديك حالة من عدم اليقين حول قطاع التكنولوجيا ، ولكن إذا بقيت الأمور على ما هي عليه والأسهم وأظهرت أرباح الربع الأول نمواً قوياً ، فإن الأسهم لديها سبب وجيه للارتفاع. " وفي الوقت نفسه ، كشفت دراسة استقصائية للمستثمرين أجرتها شركة RBC Capital Markets في أواخر شهر مارس أن 45٪ لا يزالون صعوديين أو صعوديين للغاية بشأن الأسهم الأمريكية ، على الرغم من أن نسبة متساوية تقريبًا تشير إلى أنهم أصبحوا أقل تفاؤلاً منذ بداية العام ، كما يضيف بلومبرج.
سبب آخر للاتجاه الصعودي هو توقع أن تزيد الشركات من برامج إعادة شراء حصتها بشكل كبير بمجرد السماح لها باستئنافها ، وفقًا لتقارير CNBC. كما لوحظ في قصة بلومبرج أخرى ، كانت عمليات إعادة شراء الأسهم للشركات محركًا رئيسيًا لزيادة أسعار الأسهم خلال السوق الصاعدة. علاوة على ذلك ، تفرض اللوائح على هذه البرامج أن يتم تعليقها خلال الأسابيع الخمسة التي سبقت الإعلان عن الأرباح ، ولمدة 48 ساعة بعد ذلك. (للمزيد ، انظر أيضًا: الأسهم تستعد للثورة في أبريل على الرغم من عمليات البيع الاثنين ).
