تقوم الشركات والمستثمرون بمراجعة متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) لتقييم العائدات التي تحتاج الشركة إلى تحقيقها للوفاء بجميع التزاماتها الرأسمالية ، بما في ذلك التزامات الدائنين وحملة الأسهم. تعد Beta أمرًا ضروريًا لحسابات WACC ، حيث تساعد على "وزن" تكلفة الأسهم من خلال حساب المخاطر. يتم احتساب WACC على النحو التالي:
WACC = (وزن الأسهم) × (تكلفة الأسهم) + (وزن الدين) × (تكلفة الدين).
ومع ذلك ، نظرًا لأن الالتزامات الرأسمالية ليست كلها تنطوي على الديون (وبالتالي مخاطر التخلف عن السداد أو الإفلاس) ، فإن المقارنات بين الالتزامات المختلفة تتطلب إجراء حساب تجريبي تم تجريده من تأثير الدين. وتسمى هذه العملية "unlevering the beta".
ما هو بيتا ليفر؟
بيتا الأسهم هو تقلب سهم الشركة مقارنة بالسوق الأوسع. تعني النسخة التجريبية لـ 2 نظريًا أن سهم الشركة هو ضعف معدل تذبذب السوق الأوسع. الرقم الذي يظهر في معظم المواقع المالية ، مثل Yahoo! أو Google Finance ، هي النسخة التجريبية التي يتم رفعها.
يتميز الإصدار التجريبي ذو الرافعة المالية بمكونين من عناصر المخاطرة: الأعمال والمالية. تتضمن مخاطر الأعمال قضايا خاصة بالشركة ، في حين أن المخاطر المالية تتعلق بالديون أو الرافعة المالية. إذا كان لدى الشركة ديون صفرية ، فستكون النسخة التجريبية غير المستغلة والرافعة المالية هي نفسها.
إطلاق النسخة التجريبية
تتضمن حسابات WACC بيتا مدعومة وغير مسبوقة ، لكنها تفعل ذلك في مراحل مختلفة عند حسابها. تُظهر النسخة التجريبية غير المرغوب فيها تقلبات العوائد دون ضغط مالي. تُعرف النسخة التجريبية غير المُعرَّفة باسم النسخة التجريبية للأصول ، في حين تُعرف النسخة التجريبية ذات الروافع بأنها النسخة التجريبية من الأسهم. يتم احتساب بيتا غير المبررة على النحو التالي:
إصدار تجريبي غير صالح = نسخة تجريبية / رافعة
تعد النسخة التجريبية غير المرغوب فيها هي أساسًا متوسط التكلفة غير المرجحة. هذا هو ما سيكون متوسط التكلفة دون استخدام الدين أو الرافعة المالية. للمحاسبة عن الشركات التي لديها ديون مختلفة وهيكل رأس المال ، من الضروري إلغاء تجريب الإصدار التجريبي. ثم يتم استخدام هذا الرقم للعثور على تكلفة الأسهم.
لحساب النسخة التجريبية غير المستقرة ، يجب على المستثمر جمع قائمة من الإصدارات التجريبية للشركة المماثلة ، واتخاذ المتوسط وإعادة تفعيلها بناءً على هيكل رأس مال الشركة الذي يقوم بتحليله.
إعادة تفعيل الإصدار التجريبي
بعد العثور على نسخة تجريبية غير مثبتة ، تعيد WACC إعادة الإصدار التجريبي إلى هيكل رأس المال الحقيقي أو المثالي. يبدأ هيكل رأس المال المثالي في التطلع إلى شراء الشركة ، مما يعني أن هيكل رأس المال سيتغير. تتم إعادة تفعيل الإصدار التجريبي على النحو التالي:
beta Levered = beta Unlevered *
بمعنى من المعاني ، تفككت الحسابات في جميع الالتزامات الرأسمالية لشركة ما ثم أعادت تجميعها لفهم التأثير النسبي لكل جزء. يتيح ذلك للشركة فهم تكلفة حقوق الملكية ، مع توضيح مقدار الاهتمام المطلوب من الشركة لدفعه مقابل كل دولار مالي. WACC مفيد جدا في تحديد جدوى التوسع في رأس المال في المستقبل.
مثال تجريبي بيتا
تسعى شركة ABC لمعرفة تكلفة حقوق الملكية. تعمل الشركة في مجال الإنشاءات ، حيث يكون متوسط الإصدار التجريبي هو 0.9 بناءً على قائمة من الشركات المماثلة. الشركات المماثلة لديها متوسط نسبة الدين إلى حقوق المساهمين 0.5. الشركة ABC لديها نسبة الدين إلى حقوق المساهمين 0.25 ومعدل الضريبة 30 ٪.
يتم احتساب الإصدار التجريبي غير المحرر كما يلي:
0.67 = 0.9 /
ثم لإعادة تفعيل النسخة التجريبية ، نحسب النسخة التجريبية التي تستخدم الرافعة المالية باستخدام النسخة التجريبية غير المذكورة أعلاه ونسبة الدين إلى حقوق الملكية للشركة:
0.79 = 0.67 *
الآن ، ستستخدم الشركة رقم الإصدار التجريبي المدعوم أعلاه ، إلى جانب سعر الفائدة الخالي من المخاطر وعلاوة مخاطر السوق ، لحساب تكلفة حقوق الملكية.
