كيف ينبغي للمستثمرين تقييم المخاطر في الأسهم التي يشترونها أو يبيعونها؟ من الصعب فهم مفهوم المخاطرة في تحليل الأسهم وتقييمها. ومع ذلك ، يوجد إصدار تجريبي ، أحد أكثر مؤشرات المخاطر شيوعًا هو إجراء إحصائي. يستخدم المحللون هذا المقياس غالبًا عندما يحتاجون إلى تحديد ملف تعريف مخاطر الأسهم. بينما تقول النسخة التجريبية شيئًا ما عن مخاطر الأسعار ، إلا أن لها حدودًا للمستثمرين الذين يبحثون عن عوامل الخطر الأساسية.
ما هو بيتا؟
Beta هو مقياس لتقلب الأسهم بالنسبة للسوق. بحكم التعريف ، يوجد في السوق الإصدار التجريبي 1.0 ، ويتم تصنيف الأسهم الفردية وفقًا لمدى انحرافها عن السوق. إن السهم الذي يتأرجح أكثر من السوق بمرور الوقت يحتوي على نسخة تجريبية أعلى من 1.0. إذا تحرك السهم أقل من السوق ، تكون النسخة التجريبية للسهم أقل من 1.0. من المفترض أن تكون الأسهم عالية بيتا أكثر خطورة ولكنها توفر إمكانية لتحقيق عوائد أعلى ؛ الأسهم منخفضة بيتا تشكل مخاطر أقل ولكن أيضا عوائد أقل.
تعد Beta مكونًا رئيسيًا لنموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) ، والذي يتم استخدامه لحساب تكلفة الأسهم. تذكر أن تكلفة رأس المال تمثل معدل الخصم المستخدم للوصول إلى القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية للشركة. كل الأشياء متساوية ، كلما كانت النسخة التجريبية للشركة أعلى ، ارتفعت تكلفة معدل الخصم الرأسمالي. كلما ارتفع معدل الخصم ، انخفضت القيمة الحالية على التدفقات النقدية المستقبلية للشركة. باختصار ، يمكن أن تؤثر النسخة التجريبية على تقييم سهم الشركة.
حساب بيتا
يتم احتساب بيتا باستخدام تحليل الانحدار. تمثل النسخة التجريبية ميل عائدات الأوراق المالية للرد على التقلبات في السوق. الصيغة لحساب بيتا هي التباين في إرجاع الأصل مع عودة المؤشر المقسوم على تباين عودة المؤشر خلال فترة معينة.
بيتا = VarianceCovariance
مزايا بيتا
لأتباع CAPM ، بيتا هو مقياس مفيد. من المهم مراعاة تقلب سعر السهم عند تقييم المخاطر. إذا كنت تفكر في المخاطرة كإمكانية لفقدان للسهم قيمته ، فإن بيتا ستستأنف دوره كمخاطرة.
حدسي ، فإنه يجعل الكثير من المعنى. فكر في سهم تكنولوجيا مبكر المراحل بسعر يرتد لأعلى ولأسفل أكثر من السوق. من الصعب عدم التفكير في أن المخزون سيكون أكثر خطورة من ، على سبيل المثال ، أسهم صناعة المرافق الآمنة ذات النسخة التجريبية المنخفضة.
بالإضافة إلى ذلك ، توفر النسخة التجريبية مقياسًا واضحًا وقابلًا للقياس يسهل التعامل معه. بالتأكيد ، هناك اختلافات في النسخة التجريبية اعتمادًا على أشياء مثل مؤشر السوق المستخدم والفترة الزمنية المقاسة. ولكن على نطاق واسع ، فكرة بيتا واضحة إلى حد ما. إنه مقياس مناسب يمكن استخدامه لحساب تكاليف حقوق الملكية المستخدمة في طريقة التقييم التي تخفض التدفقات النقدية.
عيوب بيتا
بالنسبة للمبتدئين ، لا تتضمن النسخة التجريبية معلومات جديدة. فكر في شركة المرافق: دعنا نسميها الشركة X. تعتبر الشركة X مخزونًا دفاعيًا به إصدار تجريبي منخفض. عندما دخلت شركة الطاقة التجارية وأفترضت مستويات عالية من الدين ، لم تعد النسخة التجريبية التاريخية لـ X تحمل المخاطر الكبيرة التي واجهتها الشركة. في الوقت نفسه ، تعد العديد من أسهم التكنولوجيا جديدة نسبيًا في السوق ، وبالتالي ليس لها تاريخ كافٍ في الأسعار لإنشاء نسخة تجريبية موثوقة.
وهناك عامل آخر مثير للقلق وهو أن حركة السعر الماضية تعد مؤشرا ضعيفا على المستقبل. تعد Betas مجرد مرايا للرؤية الخلفية ، وهي تعكس القليل جدًا مما ينتظرنا. علاوة على ذلك ، يميل قياس بيتا على سهم واحد إلى الانعكاس بمرور الوقت ، مما يجعله غير موثوق به. منحت ، بالنسبة للتجار الذين يتطلعون إلى بيع وشراء الأسهم خلال فترات زمنية قصيرة ، يعد الإصدار التجريبي بمثابة مقياس مخاطر جيد إلى حد ما. ومع ذلك ، بالنسبة للمستثمرين الذين يتمتعون بآفاق طويلة الأجل ، يكون هذا أقل فائدة.
تقييم المخاطرة
إن التعريف الجيد للمخاطر هو احتمال التعرض لخسارة. بالطبع ، عندما يفكر المستثمرون في المخاطرة ، فإنهم يفكرون في فرصة انخفاض قيمة الأسهم التي يشترونها. المشكلة هي أن النسخة التجريبية ، باعتبارها وكيلًا للمخاطرة ، لا تميز بين حركات الأسعار الصعودية والهبوطية. بالنسبة لمعظم المستثمرين ، فإن الحركات الهبوطية تشكل مخاطرة بينما الحركات الصعودية تعني الفرصة. لا تساعد النسخة التجريبية المستثمرين في تحديد الفرق. بالنسبة لمعظم المستثمرين ، هذا ليس له معنى كبير.
هناك اقتباس مثير للاهتمام من وارن بافيت فيما يتعلق بالمجتمع الأكاديمي وموقفه من الاستثمار في القيمة: "حسنًا ، قد يكون كل شيء على ما يرام في الممارسة ، لكنه لن ينجح أبدًا من الناحية النظرية". يستهزء المستثمرون بفكرة الإصدار التجريبي لأنه يشير إلى أن السهم الذي انخفض بشكل حاد في القيمة يعد أكثر خطورة مما كان عليه قبل السقوط. قد يجادل المستثمر ذو القيمة بأن الشركة تمثل استثمارًا أقل مخاطرة بعد انخفاض قيمتها - يمكن للمستثمرين الحصول على نفس السهم بسعر أقل على الرغم من ارتفاع بيتا الأسهم بعد الانخفاض. لا تذكر Beta أي شيء عن السعر المدفوع للسهم بالنسبة للتدفقات النقدية المستقبلية.
الخط السفلي
في النهاية ، من المهم بالنسبة للمستثمرين التمييز بين المخاطرة قصيرة الأجل - حيث تكون التقلبات التجريبية والسعرية مفيدة - والمخاطر الأساسية طويلة الأجل ، حيث عوامل الخطر في الصورة الكبيرة أكثر وضوحًا. قد تعني المستويات المرتفعة من التقلبات في الأسعار على المدى القريب ، ولكنها لا تستبعد دائمًا الفرص الطويلة الأجل.
