بمجرد أن يتم صرفها باعتبارها سرية ومحفوفة بالمخاطر وفقط بالنسبة إلى الصناديق ذات القيمة العالية ، فإن صناديق التحوط تمثل صناعة نمو. يمكن أن يعدوا بعوائد سوق أعلى من المتوسط في سوق مضطربة ، ولكن على الرغم من جاذبية أدوات الاستثمار البديلة هذه ، يجب على المستثمرين التفكير مرتين قبل أن يغرق صندوق التحوط.
البرنامج التعليمي: صندوق التحوط الاستثمار
ما هي صناديق التحوط؟
إن صناديق التحوط هي استثمارات مقدمة من القطاع الخاص تستخدم مجموعة متنوعة من الاستراتيجيات غير التقليدية لمحاولة تعويض المخاطر ، وهو نهج يسمى - تخمين ذلك - التحوط.
واحدة من هذه التقنية هي البيع على المكشوف. يحدد مديرو صناديق التحوط الأسهم التي من المحتمل أن ينخفض فيها السعر ، ويستعيرون الأسهم من شخص آخر يمتلكها ، ويبيعون الأسهم ثم يجنون المال عن طريق استبدال الأسهم المقترضة لاحقًا بأخرى تم شراؤها بسعر أقل كثيرًا ؛ الشراء بهذا السعر الأدنى ممكن فقط إذا انخفض سعر السهم بالفعل.
يستثمر مديرو صناديق التحوط أيضًا في المشتقات والخيارات والعقود الآجلة وغيرها من الأوراق المالية الغريبة أو المتطورة. بشكل عام ، تعمل صناديق التحوط كشراكات محدودة أو شركات ذات مسؤولية محدودة ونادراً ما يكون لديها أكثر من 500 مستثمر لكل منهم. (لمزيد من القراءة ، تعرف على صناديق الاستثمار المشتركة التي تشبه التحوط ).
الحجج لصناديق التحوط
يقول بعض مديري صناديق التحوط إن هذه الصناديق هي مفتاح تحقيق عوائد ثابتة ، حتى في الأسواق المنكوبة. تعتمد صناديق الاستثمار التقليدية عمومًا على سوق الأسهم للارتفاع ؛ المديرين شراء الأسهم لأنهم يعتقدون أن سعره سيرتفع. بالنسبة لصناديق التحوط ، من حيث المبدأ على الأقل ، لا يوجد فرق بين ارتفاع السوق أو هبوطه.
بينما يحاول مديرو صناديق الاستثمار المشتركة عادة التفوق على معيار معين ، مثل S&P 500 ، فإن مديري صناديق التحوط يتجاهلون المعايير. إنهم يهدفون بدلاً من ذلك إلى العودة المطلقة ؛ في معظم الحالات ، يتم إرجاع نسبة مئوية معينة ، سنة بعد سنة ، بغض النظر عن مدى جودة أداء السوق.
تسير الحجة على هذا النحو: نظرًا لأن صناديق التحوط لا تتعقب السوق ، فهي على الأقل تحمي محفظة المستثمر. في الوقت نفسه ، كما أثبتت العديد من صناديق التحوط الناجحة ، يمكنها أيضًا تحقيق عوائد عالية جدًا. على سبيل المثال ، حقق الصندوق الكمي بمليارات الدولارات الذي يديره جورج سوروس الأسطوري ، عائدات سنوية مركبة تزيد عن 30٪ لأكثر من عقد. (يمكنك حول جورج سوروس في البرنامج التعليمي أعظم المستثمرين .)
لماذا يجب على المستثمرين التفكير مرة أخرى
الحجج مقنعة بالتأكيد ، لكن حذر. بالنسبة للمبتدئين ، هناك مشكلة كبيرة: تتطلب معظم صناديق التحوط استثمارات بحد أدنى مليون دولار. منحت ، يمكن للمستثمرين الآن اختيار من بين عدد متزايد من صناديق التحوط "لايت" ، التي لديها الحد الأدنى من الاستثمارات بأسعار معقولة أكثر. أقلها ، ومع ذلك ، تبدأ من 100،000 دولار. بالنسبة لمعظم المستثمرين ، فإن هذا بالكاد هو التغيير. نقص السيولة هو عيب آخر. قد يتم تأمين الاستثمارات لمدة تصل إلى خمس سنوات.
ماذا عن الخطر؟ الانهيارات البارزة هي تذكير بأن صناديق التحوط ليست محصنة ضد المخاطر. برئاسة جون ميرويذر التاجر في وول ستريت وفريق من المعالجات المالية والدكتوراه ، انفجرت إدارة Long Long Capital Management في أواخر التسعينيات. لقد غرق النظام المالي العالمي تقريبًا واضطر إلى إنقاذ أكبر البنوك في وول ستريت. في عام 2000 ، أغلق جورج سوروس صندوق الكم بعد تكبده خسائر هائلة. (لمزيد من المعلومات حول هذا ، اقرأ " فشل صندوق التحوط الشامل" .)
لكل صندوق تحوط تقريبًا يفتح أبوابه أمام المستثمرين ، يضطر صندوق آخر إلى التصفية بعد ضعف الأداء. على الرغم من أن بعض الصناديق حققت مكاسب مذهلة ، إلا أن العديد من الصناديق الأخرى كان أداءها سيئًا للغاية بحيث انخفض متوسط عائدات صناديق التحوط إلى ما دون مستويات السوق.
نظرة فاحصة على المخاطر
أشارت دراسة أجراها الاقتصاديون في جامعة ييل و NYU ستيرن إلى أن متوسط العائد السنوي لصناديق التحوط الخارجية خلال تلك الفترة الممتدة لست سنوات كان 13.6 ٪ ، في حين أن متوسط المكسب السنوي لمؤشر S&P 500 كان 16.5 ٪. والأسوأ من ذلك هو أن معدل إغلاق الصناديق ارتفع إلى أكثر من 20٪ في السنة ، لذا فإن اختيار صندوق تحوط طويل الأجل أصعب من مجرد اختيار الاستثمار في الأسهم.
قلة خبرة الإدارة قد تفسر ارتفاع معدل الاستنزاف. تذكر أن هناك الآلاف من صناديق التحوط في الولايات المتحدة ، وهي زيادة هائلة من 880 في عام 1991. وهذا يعني أن العديد من المديرين هم العلامة التجارية الجديدة في لعبة صناديق التحوط. لقد جاء الكثيرون من صناديق الاستثمار التقليدية وليس لديهم خبرة في البيع "قصير الأجل" أو مع أدوات الأوراق المالية المتطورة الأخرى الموجودة تحت تصرفهم. يجب أن يتعلموا عن طريق التجربة والخطأ. قدامى المحاربين بسرعة للإشارة إلى أن البيع على المكشوف ينطوي على منحنى تعليمي طويل ، وهو أمر صعب التنفيذ أيضًا. علاوة على ذلك ، فإن البيع على المكشوف يعتمد بشكل كبير على الرافعة المالية ، مما يجعل مهمة المدير أكثر صرامة.
حتى المستثمرين الذين يشعرون بالارتياح تجاه المخاطرة يجب أن يكونوا على دراية بالعيوب الأخرى. فمن ناحية ، تعد رسوم صناديق التحوط أعلى بكثير من رسوم صناديق الاستثمار التقليدية. تتقاضى صناديق التحوط عادةً 1 إلى 2٪ من الأصول بالإضافة إلى 20٪ من الأرباح. نظرًا للأرباح التي يجنيها المديرون ، غالبًا ما لا تفي صناديق التحوط للمستثمرين بوعد الأداء السوقي.
نقطة شائكة أخرى هي ضعف الشفافية. لا تملي هيئة الأوراق المالية والبورصة نفس القواعد الصارمة لصناديق التحوط التي تفرضها على صناديق الاستثمار التقليدية. يمكن للمدراء تكوين الحقائب كما يحلو لهم ، ولا توجد قواعد لتوفير معلومات حول المقتنيات والأداء. على الرغم من أن صناديق التحوط تخضع لمعايير مكافحة الغش وتتطلب عمليات تدقيق ، إلا أنه لا ينبغي عليك افتراض أن المديرين أكثر استعدادًا مما يحتاجون إليه. هذا النقص في الشفافية يمكن أن يجعل من الصعب على المستثمرين التمييز بين الصناديق الخطرة وتلك التي تروض.
أخيرًا ، يمكن لصناديق التحوط إحضار ضريبة كبيرة. لأن المديرين يشترون ويبيعون بشكل متكرر ، يتحمل المستثمرون مكاسب رأسمالية عالية ، والتي تخضع للضريبة عادة بمعدل ضريبة الدخل العادي.
الخط السفلي
إن المنطق وراء الاستثمار في صناديق التحوط مقنع ، ولكن قبل تكديس المستثمرين يجب أن يأخذوا وقتهم ويقومون بالجهد اللازم على الصندوق ومديريه. أخيرًا ، يجب أن يتذكروا تقييم المخاطر. قد يكون من الحكمة بالنسبة لهم التفكير فيما إذا لم تكن أفضل حالًا في صندوق المؤشرات. (لمعرفة المزيد ، اقرأ " تعويض المخاطر" مع الخيارات والعقود الآجلة وصناديق التحوط .)
