عمليات السوق المفتوحة مقابل التيسير الكمي: نظرة عامة
تم إنشاء الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بموجب قانون الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913. ومنذ إنشائه ، تحمل مسؤولية الولاية المكونة من ثلاثة أجزاء والتي تشمل: زيادة فرص العمل ، واستقرار الأسعار ، ومراقبة أسعار الفائدة. يمكن تحليل الأجزاء الثلاثة من مسؤوليات الاحتياطي الفيدرالي بشكل فردي وكلي. مراقبة تحركات مستوى الأسعار أمر أساسي لفهم الاقتصاد الأمريكي. منذ عام 2012 ، استهدف بنك الاحتياطي الفيدرالي معدل تضخم بنسبة 2 ٪ والذي يستخدمه كدليل لحركة السعر. يتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي القدرة على التوظيف في سوق العمل ويحلل البطالة إلى جانب نمو الأجور في ارتباط مع التضخم. يتمتع بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بالقدرة على التأثير بفعالية على أسعار الفائدة على الائتمان في الاقتصاد والذي يمكن أن يكون له تأثير مباشر على الإنفاق التجاري أو الشخصي.
مع المسؤولية والسلطة لاتخاذ الإجراءات اللازمة لتحسين هذه المجالات الرئيسية الثلاثة ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي نشر العديد من التكتيكات. سنناقش هنا سلطة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لاتخاذ إجراءات واستراتيجيات السياسة النقدية التي تستخدمها من خلال النظر في كل من عمليات السوق المفتوحة والتخفيف الكمي.
عمليات السوق المفتوحة
لدى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ثلاث أدوات رئيسية تستخدمها لاتخاذ الإجراءات اللازمة لتحقيق ولايتها المكونة من ثلاثة أجزاء. تشمل هذه الإجراءات: عمليات السوق المفتوحة (OMO) ، وتحديد معدل الأموال الفيدرالية ، وتحديد متطلبات الاحتياطي للبنوك.
عمليات السوق المفتوحة هي أداة تسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشراء وبيع الأوراق المالية في السوق المفتوحة ، مما يؤثر على سعر السوق المفتوح وعائد الأوراق المالية المحددة. الأكثر شيوعًا أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يستخدم سندات الخزانة لعمليات السوق المفتوحة ، لكن يمكنه أيضًا استخدام أنواع أخرى من الأوراق المالية. في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 ، استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية كجزء من عمليات السوق المفتوحة.
بشكل عام ، فإن شراء سندات الدين في السوق المفتوحة يزيد من سعرها ويخفض العائد. بيع سندات الدين يقلل من السعر ويزيد من العائد. يستخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي في كثير من الأحيان الأوراق المالية في السوق المفتوحة جنبا إلى جنب مع موقفها من أسعار الفائدة. وبالتالي ، عندما تسعى إلى زيادة أسعار الفائدة ، ستحتاج إلى بيع الأوراق المالية والعكس بالعكس. بشكل عام ، يستخدم الاحتياطي الفيدرالي سندات الدين فقط في عمليات السوق المفتوحة مع التركيز على سندات الخزانة.
بالإضافة إلى تأثيرات السوق المفتوحة ، يؤثر أيضًا بيع وشراء الأوراق المالية على الميزانية العمومية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. تتكون OMO من الاحتياطي الفيدرالي إما توسيع أو تقليص ميزانيته العمومية إما عن طريق شراء أو بيع الأوراق المالية في السوق المفتوحة.
التيسير الكمي
من الناحية التكتيكية ، يمكن أن يسعى مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى نشر سياسات نقدية شاملة تستخدم العديد من أدواته لتحقيق هدف. التيسير الكمي هو إحدى الإستراتيجيات التي استخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي تاريخيا.
تم تقديم عبارة "التيسير الكمي" (QE) لأول مرة في التسعينيات كوسيلة لوصف استجابة بنك اليابان النقدية للسياسة النقدية التوسعية لتفجر فقاعة العقارات في ذلك البلد والضغوط الانكماشية التي تلت ذلك. منذ ذلك الحين ، لجأ عدد من البنوك المركزية الرئيسية الأخرى ، بما في ذلك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي وبنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي (ECB) ، إلى أشكال التسهيل الكمي الخاصة بهم. على الرغم من وجود بعض الاختلافات بين برامج التسهيل الكمي الخاصة بالبنوك المركزية ، فإننا سننظر في مدى فعالية تنفيذ الاحتياطي الفيدرالي للتسهيلات الكمية.
تم استخدام التيسير الكمي في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 للمساعدة في تحسين صحة الاقتصاد بعد أن تسببت حالات التخلف عن سداد الرهن العقاري على نطاق واسع في خسائر كبيرة أدت إلى أضرار اقتصادية واسعة النطاق. بشكل عام ، يشير تخفيف السياسة إلى اتخاذ إجراءات لخفض معدلات الاقتراض للمساعدة في تحفيز النمو في الاقتصاد. ضع في اعتبارك أن التيسير الكمي هو عكس التضييق الكمي الذي يسعى إلى زيادة معدلات الاقتراض لإدارة الاقتصاد المحموم.
من سبتمبر 2007 إلى ديسمبر 2018 ، اتخذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي خطوات التسهيل الكمي ، مما خفض معدل الأموال الفيدرالية من 5.25 ٪ إلى 0 ٪ إلى 0.25 ٪ ، حيث بقي لمدة سبع سنوات. بالإضافة إلى خفض معدل الأموال الفيدرالية والاحتفاظ بها عند 0٪ إلى 0.25٪ ، استخدم الاحتياطي الفيدرالي أيضًا عمليات السوق المفتوحة.
في هذه الحالة من التيسير الكمي ، استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي كلاً من التلاعب في أسعار الصناديق الفدرالية وعمليات السوق المفتوحة للمساعدة في خفض المعدلات عبر آجال الاستحقاق. ركز تخفيض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية على الاقتراض قصير الأجل ولكن استخدام عمليات السوق المفتوحة سمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا بتخفيض معدلات الفائدة المتوسطة والطويلة الأجل أيضًا. كما ذكرنا ، فإن شراء الديون في السوق المفتوحة يدفع الأسعار للارتفاع وانخفاض الأسعار.
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ عمليات شراء الأصول على نطاق واسع في جولات متعددة من عام 2008 إلى عام 2013:
- من نوفمبر 2008 إلى مارس 2010: تم شراء 175 مليار دولار من ديون الوكالة ، و 1.25 تريليون دولار من الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية ، و 300 مليار دولار من سندات الخزينة طويلة الأجل. من 2010 إلى يونيو 2011: تم شراء 600 مليار دولار من سندات الخزانة طويلة الأجل. سبتمبر 2011 إلى 2012: برنامج تمديد الاستحقاق - اشترى 667 مليار دولار من سندات الخزينة مع فترات استحقاق متبقية من ست سنوات إلى 30 سنة ؛ بيع 634 مليار دولار من سندات الخزينة مع استحقاقات متبقية مدتها ثلاث سنوات أو أقل ؛ استرداد 33 مليار دولار من سندات الخزينة. من سبتمبر 2012 إلى 2013: تم شراء 790 مليار دولار من سندات الخزينة و 823 مليار دولار من سندات الأوراق المالية المدعومة بالقروض.
بعد أربع سنوات من الاحتفاظ بالأصول الجديدة في الميزانية العمومية ، تم تحقيق أهداف التسهيل الكمي لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي وكانت ناجحة بشكل ملحوظ. على هذا النحو ، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي عملية التطبيع في عام 2017 مع إنهاء عمليات إعادة الاستثمار الرئيسية. في السنوات التالية لعام 2017 ، يخطط مجلس الاحتياطي الفيدرالي لاستخدام عمليات السوق المفتوحة في وضع تشديد إلى حد ما مع خطط على مراحل لبيع أصول الميزانية العمومية في السوق المفتوحة.
الماخذ الرئيسية
- عمليات السوق المفتوحة هي أداة يمكن أن يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي للتأثير على تغيرات الأسعار في سوق الديون عبر أوراق مالية واستحقاقات محددة. التيسير الكمي عبارة عن استراتيجية شاملة تسعى إلى تخفيف أو خفض معدلات الاقتراض للمساعدة في تحفيز النمو في الاقتصاد. فتح السوق يمكن أن تكون العمليات أداة مهمة تستخدم في السعي للحصول على أهداف وغايات التيسير الكمي.
فهم أهداف OMO
في حين أن شراء وبيع الأوراق المالية من خلال OMO يمكن أن يكون له عدة أهداف ، فإن أحد الأهداف الرئيسية هو التلاعب في أسعار الفائدة عبر آجال الاستحقاق. بشكل عام ، فإن شراء كميات كبيرة من سندات الدين سيزيد السعر في السوق المفتوحة ويدفع الأسعار إلى الأسفل. بدلاً من ذلك ، فإن بيع كميات كبيرة من سندات الدين في السوق المفتوحة سيؤدي إلى خفض السعر وزيادة معدلات الفائدة.
