ما هي سندات الخزانة؟
إن سندات الخزانة التي لم يتم تشغيلها هي جميع سندات الخزانة والسندات الصادرة قبل السندات التي تم إصدارها مؤخرًا أو سندات استحقاق معينة. هذه هي عكس سندات الخزانة على المدى.
خارج سندات الخزانة وأوضح
عندما تصدر وزارة الخزانة الأمريكية أوراقاً مالية - أوراق الخزانة والسندات - تقوم بذلك من خلال عملية مزاد لتحديد السعر الذي سيتم عرض أدوات الدين هذه به. بناءً على العطاءات المستلمة ومستوى الفائدة الموضح للأوراق المالية ، فإن وزارة الخزانة الأمريكية قادرة على تحديد سعر لسندات دينها. يشار إلى القضايا الجديدة التي تم تقديمها بعد إغلاق المزاد على أنها سندات الخزانة قيد التشغيل. بمجرد إصدار سندات الخزانة الجديدة في أي تاريخ استحقاق ، يصبح السند الذي تم إصداره مسبقًا بنفس الاستحقاق هو السند أو السند المستحق.
على سبيل المثال ، إذا كانت وزارة الخزانة الأمريكية قد أصدرت مؤخراً مذكرات مدتها 5 سنوات في فبراير ، فستكون هذه الأوراق قيد التشغيل وتستبدل الأوراق النقدية الصادرة سابقًا والتي تبلغ مدتها 5 سنوات ، والتي أصبحت غير قابلة للتشغيل. في مارس ، إذا تم إصدار مجموعة سندات أخرى مدتها 5 سنوات ، فإن سندات مارس هذه هي سندات الخزانة قيد التشغيل ، وسندات فبراير أصبحت الآن غير مطبقة. وهلم جرا.
في حين أن سندات الخزانة المتوفرة يتم شراؤها من Treasury Direct ، إلا أنه لا يمكن الحصول على الأوراق المالية خارج السوق إلا من مستثمرين آخرين من خلال السوق الثانوية. عندما تنتقل سندات الخزانة إلى السوق الثانوية خارج البورصة ، فإنها تصبح أقل تواتراً حيث يفضل المستثمرون شراء المزيد من الأوراق المالية السائلة (والتي تعد سمة من سمات سندات الخزانة الحالية). لتشجيع المستثمرين على شراء سندات الدين هذه بسهولة في السوق ، عادة ما تكون سندات الخزانة غير المنتظمة أقل تكلفة وتحقق عائدات أكبر قليلاً.
نظرًا لأن سندات الخزانة غير المنتظمة لها عائد أعلى وسعر أقل من سندات الخزانة التي تعمل على المدى ، فهناك فارق ملحوظ في العائدات بين كلا العرضين. أحد أسباب انتشار العائد هو مفهوم العرض. عادة ما يتم إصدار سندات الخزانة مع العرض الثابت. يؤدي ارتفاع الطلب على الأوراق المالية المحدودة إلى ارتفاع أسعارها ، وبالتالي يخفض العائد ، مما يؤدي إلى حدوث فرق بين عوائد الأوراق المالية المتداولة والأوراق المالية الخارجة عن السوق. بالإضافة إلى ذلك ، يتم الاحتفاظ بالأوراق المالية التي يتم إيقاف تشغيلها في الغالب حتى تاريخ استحقاقها في محفظة مدير الأصول نظرًا لعدم وجود سبب كبير لتداولها. من ناحية أخرى ، عندما يحتاج مديرو المحافظ إلى تحويل تعرضهم لمخاطر أسعار الفائدة وإيجاد فرص المراجحة ، فإنهم يتاجرون في سندات الخزانة الحالية ، مما يخلق سيولة لهذه الأوراق المالية.
على الرغم من أنه يمكن استخدام عائد سندات الخزانة على المدى البعيد لبناء منحنى العائد المحرف ، والذي يستخدم لتحديد سعر سندات الدين ، يفضل بعض المحللين استخدام عائد سندات الخزانة غير المنتظمة لرسم منحنى العائد. تستخدم العائدات الخارجة عن العمل في الحالات التي يكون فيها الطلب على سندات الخزانة على المدى غير متناسق ، مما يؤدي إلى تشوهات في الأسعار بسبب التقلب في الطلب الحالي. من خلال استخلاص أرقام منحنى العائد من أسعار سندات الخزانة غير المنتظمة ، يمكن للمحللين الماليين التأكد من أن التقلبات المؤقتة في الطلب لا تشوه حسابات منحنى العائد أو تسعير استثمارات الدخل الثابت.
