صندوق نفط الولايات المتحدة (USO) هو منتج يتم تبادله (ETP) ويسعى إلى توفير نتائج استثمارية تتوافق مع تحركات الأسعار اليومية لزيت خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الخفيف الحلو. تم تصميم صندوق نفط الولايات المتحدة للمستثمرين على المدى القصير الذين يمكنهم مراقبة مراكزهم باستمرار والذين يتجهون نحو الارتفاع في العقود المستقبلية قصيرة الأجل على خام غرب تكساس الوسيط. نظرًا لأن مؤشر الصندوق هو عقد خام غرب تكساس الوسيط الآجل المتداول في بورصة نيويورك التجارية (NYMEX) ، فقد يواجه الصندوق contango عند تداول العقود المستقبلية ، وهو أمر غير مواتٍ للمستثمرين على المدى الطويل.
نظرة عامة
تم إصدار صندوق نفط الولايات المتحدة في 10 أبريل 2006 من قبل صندوق السلع الأمريكي. يتمثل هدف الاستثمار في الصندوق في تقديم نتائج استثمار يومية تتوافق مع النسبة المئوية للتغيرات اليومية في السعر الفوري لزيت خام غرب تكساس الوسيط التي سيتم تسليمها إلى كوشينغ ، أوكلاهوما. يتم قياس التغيرات اليومية من خلال النسبة المئوية للتغيرات اليومية في سعر العقود الآجلة للنفط الخام خام غرب تكساس الوسيط المتداولة في بورصة نيويورك. إذا كان عقد العقود الآجلة للشهر الأمامي يقترب من أسبوعين حتى تاريخ انتهاء صلاحيته ، فإن عقد خام غرب تكساس الوسيط الآجل الذي ينتهي في الشهر التالي هو مؤشر الصندوق. على الرغم من أن الصندوق يستثمر أصوله في المقام الأول في العقود الآجلة للنفط الخام المدرجة في البورصة والعقود الآجلة المتعلقة بالنفط ، مثل العقود الآجلة للغاز الطبيعي ، قد يستثمر الصندوق أيضًا في عقود المقايضة والعقود الآجلة.
نظرًا لأن جميع العقود المستقبلية لها تاريخ انتهاء صلاحية ، يجب على صندوق النفط الأمريكي أن يدير بنشاط عقد العقود الآجلة للشهر الأول إلى عقد خام غرب تكساس الوسيط الآجل الذي ينتهي في الشهر المقبل لتجنب استلام السلعة. يحتفظ الصندوق في المقام الأول بعقود العقود الآجلة لشهر النفط الخام ويتعين عليه أن يتداول عقوده المستقبلية كل شهر. على سبيل المثال ، إذا كان يحمل عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة التي تنتهي صلاحيتها في سبتمبر 2016 ، فيجب أن يتداول عقوده ويشترى العقود التي تنتهي صلاحيتها في أكتوبر 2016.
الأداء التاريخي
أضعف أداء صندوق النفط الأمريكي من السعر الفوري للنفط الخام في غرب تكساس الوسيط ولم يقيس أداءه اليومي بشكل صحيح على مدى السنوات الخمس الماضية. وبالتالي ، قد يرغب المستثمرون الصعوديون في النفط على المدى الطويل في الابتعاد عن هذا الصندوق بسبب قلة أدائه. بين 30 يونيو 2011 و 30 يونيو 2016 ، انخفض السعر الفوري لزيت خام غرب تكساس الوسيط فقط بنسبة 49.35٪ ، من 95.30 دولار للبرميل إلى 48.27 دولار للبرميل. ومع ذلك ، فقد انخفض صندوق نفط الولايات المتحدة بنسبة 68.23 ٪ خلال نفس الفترة. بالإضافة إلى ذلك ، ارتفعت أسعار النفط الخام في خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 31.13 ٪ منذ بداية العام حتى 30 يونيو 2016 ، في حين أن صندوق النفط في الولايات المتحدة ارتفع بنسبة 4.9 ٪ فقط منذ بداية العام. إن الأداء الناقص للصندوق وخطأ التتبع الكبير يرجعان في المقام الأول إلى تكلفة تداول العقود الآجلة في كل شهر و contango.
Contango والعائد السلبي لفة
يحدث Contango عندما يكون سعر عقد مستقبلي على أصل أساسي أعلى من السعر الفوري المستقبلي المتوقع. نظرًا لأن عقود العقود الآجلة للشهر الأمامي أرخص من تلك العقود التي تنتهي صلاحيتها في الوقت المناسب ، يقال إن منحنى العقود الآجلة يتجه نحو الانخفاض. هذا يسبب عوائد لفة سلبية ، لأن المستثمرين سوف يخسرون المال عند بيع العقود الآجلة التي تنتهي صلاحيتها وشراء المزيد من العقود القديمة بسعر أعلى. على عكس contango ، يحدث التخلف عندما يكون سعر العقد المستقبلي للأصل الأساسي أقل من السعر الفوري المستقبلي المتوقع. وبالتالي ، فإن التخلف يتسبب في جني الأرباح للمستثمرين عند تداول العقود الآجلة منتهية الصلاحية إلى العقود الآجلة التي تنتهي في شهر لاحق.
النفط الخام والغاز الطبيعي من بين السلع التي شهدت تاريخيا فترات طويلة من contango. لذلك ، يعاني صندوق نفط الولايات المتحدة من عوائد سلبية عند شراء عقود آجلة خام غرب تكساس الوسيط الأخرى مع انتهاء عقد العقود الآجلة للشهر الأمامي. على المدى الطويل ، تتضاعف عائدات الرول السلبية ، مما تسبب في خسارة مستثمري صندوق النفط الأمريكي. لذلك ، يجب على المستثمرين الذين يخططون للاستفادة من سوق النفط على المدى الطويل تجنب الاستثمارات في صندوق النفط الأمريكي.
